作者 胡群

7月3日，招商銀行發(fā)布公告稱，已獲國家金融監(jiān)督管理總局批準籌建招銀金融資產(chǎn)投資有限公司（以下簡稱“招銀AIC”），注冊資本150億元，由招行全資控股。這是繼興業(yè)銀行、中信銀行之后，第三家獲批籌建金融資產(chǎn)投資公司（AIC）的股份制銀行，標志著股份制銀行在該領(lǐng)域的競爭進入新階段。

自2016年國務院啟動市場化債轉(zhuǎn)股試點以來，該領(lǐng)域長期由五大國有銀行主導。2025年5月以來，隨著監(jiān)管政策松動，興業(yè)、中信、招行三大銀行在短短兩個月內(nèi)相繼獲批AIC，合計注冊資本達350億元，形成股份制銀行“AIC三足鼎立”的新格局。

長期關(guān)注國內(nèi)特殊資產(chǎn)處置的北京盈科律師事務所高級合伙人劉玲玲表示，招行此次大手筆布局AIC，既是對國家“提高直接融資比重”戰(zhàn)略的積極響應，也是其推進綜合化經(jīng)營的重要舉措。但與國有大行相比，股份制銀行在客戶資源、項目儲備等方面仍存在明顯差距，未來如何在差異化競爭中突圍，將成為市場關(guān)注焦點。

150億資本棋局

招行此次設(shè)立招銀AIC，注冊資本為150億元，遠超興業(yè)銀行和中信銀行的100億元注冊資本，顯示出其在該領(lǐng)域的戰(zhàn)略雄心。這一布局與其近年來持續(xù)推進的“輕型銀行”戰(zhàn)略一脈相承，通過多元化經(jīng)營來降低對傳統(tǒng)信貸業(yè)務的依賴。

從業(yè)務定位來看，招銀AIC將主要開展市場化債轉(zhuǎn)股及股權(quán)投資業(yè)務。招行在公告中特別強調(diào)，此舉將“為企業(yè)提供全方位、多層次的融資支持，進一步提升本公司綜合化經(jīng)營能力， 全面推動高質(zhì)量發(fā)展”。結(jié)合招行現(xiàn)有優(yōu)勢，其AIC可能重點布局三大領(lǐng)域：一是科創(chuàng)企業(yè)，依托招行在科技金融領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢；二是綠色低碳產(chǎn)業(yè)，響應國家“雙碳”戰(zhàn)略；三是粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，發(fā)揮區(qū)域協(xié)同效應。

然而，招行在AIC業(yè)務上也面臨諸多挑戰(zhàn)。首先是盈利模式問題。債轉(zhuǎn)股項目周期長、退出渠道有限，國有大行AIC近年逐步轉(zhuǎn)向“債轉(zhuǎn)股+投貸聯(lián)動”，但股份制銀行在客戶基礎(chǔ)、項目資源上不占優(yōu)勢。如何平衡政策性任務與市場化回報，將是新設(shè)AIC的核心課題。其次是風險管控壓力。股權(quán)資產(chǎn)估值波動大，如何建立有效的風控體系至關(guān)重要。需要指出的是，上述挑戰(zhàn)并非招銀AIC所獨有，而是股份制銀行系A(chǔ)IC面臨的共性問題。

招行在公告中提到將“按照有關(guān)規(guī)定和程序向國家金融監(jiān)督管理總局提出開業(yè)申請”。市場預計，招銀AIC可能于2025年底或2026年初正式開業(yè)。

政策破冰與市場重構(gòu)

金融資產(chǎn)投資公司作為商業(yè)銀行參與市場化債轉(zhuǎn)股的核心平臺，其發(fā)展歷程與我國金融改革進程密切相關(guān)。2016年10月，國務院發(fā)布《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》，首次提出設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司。2017年，五大國有銀行相繼獲批設(shè)立首批AIC，注冊資本均在100億元以上。

然而，股份制銀行長期被排除在這一市場之外。直至今年5月，這一局面才被打破。5月7日，在國新辦新聞發(fā)布會上，國家金融監(jiān)督管理總局黨委書記、局長李云澤表示，國家金融監(jiān)督管理總局支持符合條件的全國性商業(yè)銀行設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司。

5月7日，興業(yè)銀行率先獲批籌建興銀金融資產(chǎn)投資有限公司，成為首家"吃螃蟹"的股份制銀行；6月3日，中信銀行緊隨其后，獲批籌建信銀金融資產(chǎn)投資有限公司；7月3日，招行獲批籌建招銀AIC，注冊資本達150億元，創(chuàng)股份制銀行同類機構(gòu)新高。

市場分析認為，金融資產(chǎn)投資公司牌照的獲取將顯著提升銀行在股權(quán)投資領(lǐng)域的專業(yè)能力，通過市場化債轉(zhuǎn)股及科技金融直投業(yè)務，不僅可優(yōu)化企業(yè)杠桿結(jié)構(gòu)，還能深度參與科創(chuàng)企業(yè)全生命周期服務，形成“投貸聯(lián)動”協(xié)同效應。此舉可拓寬銀行中收來源，除直接項目收益外，還可通過綁定科技企業(yè)的結(jié)算、代發(fā)等衍生業(yè)務拓寬中收渠道，緩解凈息差收窄壓力，是其輕資本轉(zhuǎn)型的重要支點。

差異化競爭

隨著三家股份制銀行AIC的相繼獲批，我國金融資產(chǎn)投資市場正在形成新的競爭格局。從宏觀層面看，這反映了我國金融體系從間接融資向直接融資轉(zhuǎn)型的大趨勢。從微觀層面看，則預示著商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營進入新階段。

有觀點指出，未來AIC市場可能呈現(xiàn)一些重要發(fā)展趨勢：市場業(yè)務范圍預計將持續(xù)拓寬，AIC或?qū)⒈辉试S參與并購重組、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務，而不僅限于傳統(tǒng)債轉(zhuǎn)股；同時，差異化競爭將加劇，國有大行可能繼續(xù)主導大型央企項目，股份制銀行則可能聚焦中小企業(yè)和特色產(chǎn)業(yè)；此外，隨著多層次資本市場建設(shè)的推進，退出機制也將逐步完善，股權(quán)投資的流動性有望提升。

對招行而言，其AIC業(yè)務面臨幾大核心挑戰(zhàn)：首先是如何充分發(fā)揮零售業(yè)務優(yōu)勢，構(gòu)建“投融資一體化”服務模式；其次是如何借助金融科技手段，提升投資管理效率；再次是如何與集團內(nèi)其他子公司形成有效協(xié)同。這三個方面的進展將極大地影響AIC業(yè)務的前景。

可以預見的是，隨著招行獲批AIC牌照，未來可能有更多股份制銀行申請AIC牌照，但監(jiān)管可能會控制審批節(jié)奏，優(yōu)先考慮綜合實力較強的頭部機構(gòu)。然而，牌照的獲取并非終點，而是更復雜競爭的開始。在政策邊界、市場風險與盈利壓力交織下，AIC業(yè)務能否真正成為銀行輕資本轉(zhuǎn)型的“利器”，抑或只是階段性戰(zhàn)略布局，仍有待市場檢驗，其長遠影響亦充滿變數(shù)。

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胡群

金融市場研究院院長 主要關(guān)注銀行、消費金融領(lǐng)域市場動態(tài)。