今天，三大指數開盤漲跌不一。開盤后三大指數均出現了快速的回落行情，在下方得到支撐后再次迎來了反彈走勢。其中，上證指數率先翻紅，再次創下年內新高，深圳成指和創業板指跟隨上漲，之后繼續在當前位置展開窄幅震蕩行情。

值得注意的是，當今天盤面出現調整走勢的時候，銀行板塊再次拉升走強，盤中漲幅一度超0.9%，大量的銀行板塊個股繼續創歷史新高。而中小盤板塊卻迎來了明顯的回落走勢，比如微盤股指數盤中下跌超0.7%，中證1000ETF盤中下跌超0.59%。市場風格切換非常明顯，板塊輪動也較快。

那么，接下來的行情，會怎么走呢？是否已經迎來了上漲行情的尾聲？

出現了三個信號！

第一個信號——量能萎縮與指數背離

昨天，滬深兩市成交額縮量至13334億元，連續兩日低于1.4萬億關口，但上證指數仍微漲0.18%至3461點，創業板指更是逆勢上漲1.9%。量價背離現象顯著，上證指數創下年內新高卻未伴隨量能放大，形成“技術性假突破”特征。

資金博弈結構失衡，主力資金凈流出85.6億元，北向資金同步撤離（凈流出23.6億元），顯示機構對當前點位的分歧；散戶資金占比提升（小單凈流入148.4億元），但杠桿資金（融資余額1.84萬億）集中涌入科技股，加劇局部過熱風險。增量資金入場受阻，居民開戶數雖同比增長32%，但資金向新發基金轉化效率偏低（6月權益類基金發行規模環比降18%）。

若后續量能無法突破1.5萬億閾值，市場可能重演2024年8月的“箱體震蕩”模式，滬指3500點或成階段性天花板。歷史數據顯示，量能萎縮至1.3萬億以下時，市場短期回調概率超60%。

第二個信號——個股滯漲與指數虛高

盡管三大指數收漲，但萬得全A平均股價僅21.93元，較3月高點22.84元仍有4%差距，超2000只個股跑輸大盤。創業板指上漲1.9%的同時，全市場個股漲幅中位數僅0.58%，呈現“指數強、個股弱”的割裂格局。

資金虹吸效應加劇，消費電子（凈流入50.6億）、半導體等少數板塊吸金超80億，而煤炭、銀行等權重板塊遭拋售；機構抱團推升龍頭股估值（如立訊精密動態PE達45倍），中小市值公司流動性枯竭。

業績驗證期壓力顯現：中報預增方向集中于科技與醫藥（如藥明生物預增52%），而傳統行業（如鋼鐵、建材）業績分化顯著；退市新規下，ST板塊風險加速釋放（7月已有12家公司進入退市程序），壓制市場風險偏好。

個股滯漲導致居民財富效應減弱，可能引發“基金贖回-調倉拋壓”的負反饋循環。若此問題持續，市場或從“慢牛”轉向“震蕩市”，結構性機會與系統性風險并存。

第三個信號——銀行板塊面臨挑戰

1. 凈息差與不良率倒掛，盈利模式承壓

2025年一季度，銀行業凈息差降至1.43%，不良貸款率升至1.51%，首次出現“倒掛”。這意味著存貸利差收益已難以覆蓋信用成本、運營成本及資本成本，中小銀行（如農商行凈息差僅1.58%）生存壓力加劇。LPR持續下調、存款利率剛性及信貸需求疲軟是主因，若長期低于1.8%，行業盈利可持續性將受限。

2. 資產質量結構性風險突出

房地產與零售領域風險雙線發酵：對公房地產貸款不良率仍達4.1%，個人住房按揭不良率升至0.8%；信用卡、消費貸逾期率分別突破3.5%和15BP。盡管核銷力度加大（上半年處置1400億元），但市場化處置工具應用不足，且監管合規壓力（如風險分類新規）或導致撥備覆蓋率被動下降。

3. 非息收入增長乏力，數字化轉型滯后

手續費收入受債市調整拖累（理財規?？s水2.1萬億），財富管理轉型緩慢（高凈值客戶AUM增速降至5.8%）。同時，僅38%的銀行實現全業務流程線上化，中小銀行APP月活不足百萬，數據應用能力薄弱制約精準風控與營銷。

總結：銀行板塊短期需平衡讓利實體與盈利需求，中長期需通過科技賦能與業務重構突破增長瓶頸。銀行板塊繼續震蕩上行，再次創新高存在較大挑戰。

股市尾聲將至？

筆者認為，當前的行情在突破3400點后，指數再次創下了年內新高。而隨著指數的不斷震蕩走高，兩市的成交量卻沒有持續放大。行情在當前平臺區域構建了明顯的上漲抵抗平臺，出現了量價背離形態。每當盤面出現弱勢調整的時候，銀行板塊就會再次走強。目前銀行板塊也出現了同樣的問題，銀行板塊指數不斷上行，成交量能也在持續萎縮。

可以看到的是，目前的上漲指數經過調整之后重新站穩5日均線，一直沿著5日均線小幅度震蕩上漲，今天指數再次創下年內新高。但是每一次的沖高都伴隨著快速的回落，不斷的出現試探性上漲，而上方將面臨3500點重要指數關口的挑戰，這個區域存在大量的套牢盤，成交量的沒有持續放大的情況之下是很難突破并且站穩的。

所以，當前的行情，已經出現了上漲走勢的尾聲。在當前箱體平臺區域構建上漲抵抗平臺，期間或許還會有再次沖高趨勢出現，但是沒有量能的放大，還是會再次出現回落行情。接下來大概率會在當前位置構建雙頭頂部形態，也或許會在銀行板塊的調整走勢中，迎來全面回落行情。