從利率大環境說起。

理論上，應該有大量資金從1.5%利率的存款流向4%股息率的港A股。

不過，這是理論上的。實際上，大量資金淤積在存款里，根本不敢進入股市。很正常，這就是人性。

也別解釋說什么股票收益不確定。2021年，賽道茅股的股息率0.5%都不到，PE高達50~100倍，外面銀行存款利率3%~4%，一堆人還不是提出存款、瘋搶賽道茅股？

人性永遠存在，但不代表就合理。

但是吧，這里面有例外——有炒股牌照的保險公司。

比如，你去買一個5年期的理財險，給你3%的利息。保險公司用這個錢買了5%股息的股票，你賺3個點，保險賺2個點利差。同時，這五年股票上漲也全部歸保險公司所有。

換言之，并不是所有的水都會淤積在存款水庫里，會有一部分水通過保險公司這條暗河流向股市。

可問題是，保險這條暗河只會把水導向股市里的個別區域，比如銀行。

其中原因比較復雜，涉及財務記賬方式，這里就不展開了，具體可看這篇：《

股市的這兩個板塊，該賣出了！》

結果就是，明明主要銀行的股息率已不到4%（下圖最后一列），負增長也是明牌，卻仍能無腦上漲。

除了過低的股息率，現在有種種跡象表明銀行里的資金太多了。

最典型的就是IPO。

公司往往會選擇在牛市高位上市。此時上市，散戶愿意炒，大股東能高價出票，公司能多融資。多贏的局面達成了，至少表面如此。至于后面的洪水滔天，管他呢

不僅如此，哪個板塊火，哪個板塊融資就多。

2019~2021年牛市，融資最多的就是賽道股，主要是醫藥、半導體和新能源光伏。那會兒醫藥融資額能排進前三。

等到2024年，醫藥躺下了，AI崛起了，融資最多的行業變成了偏AI的電子和計算機。而醫藥的融資已經排不進前五了。

最新情況如何呢？

銀行開啟融資了。

過去3年，幾乎沒有銀行IPO。這跟政策導向有關，A股不鼓勵傳統行業上市。

東莞銀行和南海農商行，分別于2008年和2019年首次提交上市資料，此后數年甚至數十年一直沒進展。但根據交易所官網的最新信息，二者的IPO狀態從「中止」恢復為「已受理」，恢復審核流程。

除此之外，4大行于2025年6月再融資5000億，也創出了A股有史以來當月再融資記錄。

盡管四大行再融資是財政部支持的，但毫無疑問，銀行的融資開始了。而這是多數高位行業必有的操作。

你們不是喜歡吹銀行永久經營、沒有風險、無腦買入嘛，那就上市融資圈錢吧。你選的嘛，偶像！

最后再多說一點。

當前，只有一條暗河從存款水庫出來，最終通向銀行。如果存款能夠充分流動起來，不僅限于銀行，而是流向各板塊，股市很可能會爆發式上漲。漲法參考銀行。

下圖藍線是過去20年「存款 / 股市總市值」。黃線是滬深300，代表市場走勢，

「存款 / 股市總市值」的比值通常在1~2之間波動。

當比值小于1，代表存款數量小于股市市值，意味場外后備資金偏少。這通常對應牛市的頂部。

2007年、2009年、2015年、2021年，歷次牛市的頂部，這個比值都跌到了1附近，也就是上圖綠圈處。

反之，如果比值達到2甚至更高，意味股市外有海量資金待入場，通常對應熊市底部。

2003~2005年、2013年~2014年、2018年（勉強）、2024年，幾次熊市底部，都接近了2，即上圖紅圈處。

而「存款 / 股市總市值」的最新比值為1.85，離2也很近。

顯然，當下的市場并不缺柴（海量存款），也不缺火（人心思漲），就差那一陣風了。

干柴烈火，等風來！

報下格指2.09，投資機會依然為A-。原創不易，干貨更難，還望大家多點贊、在看和分享支持。你的支持是我更新的最大動力！