火爆！

對于2025年的A股上市公司并購行情，筆者只能用這兩個字來形容。

IPO日報從幾個維度對今年來上市公司的并購情況進行了統計：

• 1、從并購上會項目數量上來看，今年上半年已經達到去年全年的86.67%。

• 2、從受理情況來看，今年初至5月中旬，上市公司籌劃資產重組已披露超600單，是去年同期的1.4倍；其中重大資產重組約90單，是去年同期的3.3倍；已實施完成的重大資產重組交易金額超2000億元，是去年同期的11.6倍！

另外還有一個現象值得注意，那就是今年以來，滬深交易所并購重組委審核了13家上市公司的并購重組項目，除了羅博特科首次上會暫緩審議，目前過會率為100%。

制圖：佘詩婕

筆者以為，當前A股上市公司并購熱情如火，它的背后有根本性邏輯：利用優勢的融資渠道，通過并購的方式，實現快速甚至跨越式發展，或者改變目前經營不利情況。而在經濟不景氣之時，這種情況可能更容易發生。

另外，筆者發現，當前A股市場的火熱并購和全球證券市場的趨勢一致：2025年上半年并購交易金額增長15%至1.5萬億美元，10億美元以上大型交易增長19%，顯示出資金向規模企業集中。其實這種情況比較好理解。這里有三個商業邏輯：1、強強聯合，抱團取暖；2、大魚吃小魚，搶占有利行業地位；3、找到救命稻草，扭轉困境。

當前世界政治經濟面臨巨大的不確定性，俄烏沖突數年至今未解，以伊沖突再顯中東地區的政治動蕩，美國掀起的關稅大戰讓世界貿易格局突變。而當前的世界政治、經濟和軍事的不確定性讓企業經營變得更加困難，特別是一些中小企業。

如何擺脫這種困境？各個國家和地區各有各的招。中國政府與時俱進，針對當前的世界政治經濟格局變化以及國內的實際情況，出臺或修訂各種政策，推動企業及時轉向，以實現國民經濟高質量發展。如《關于深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》以及修改后的《上市公司重大資產重組管理辦法》等等一系列政策，為上市公司通過并購重組提升產業鏈韌性營造良好環境。

在此背景下，我們看到了強強聯合式并購：海光信息與中科曙光重組，國泰君安與海通證券吸收合并，中國船舶合并中國重工。強強聯合能讓企業在經濟困難期發揮強大資本作用，順利度過困境。與此同時，還有一堆的上下游產業并購以及跨界并購案例的產生，這些企業可以通過并購快速獲取核心技術如搶占市場，如東山精密收購索爾思光電，可以直接突破800G光芯片技術壁壘，從代工向擁有核心器件躍遷；而億華通收購旭陽氫能則可以貫通“制-儲-運-用”氫能全鏈。而一些傳統行業增長乏力，倒逼推動并購之舉，如地產公司*ST金科欲置入光伏資產。另外，許多IPO不成功的企業，也成為上市公司理想的吸收目標。

在欣喜看到上市公司并購熱情爆發的同時，筆者也要提醒一下熱衷炒作并購概念的投資者：并不是所有的并購都會成功；即便并購成功的案例，其日后的整合也未必能達到預期。而縱觀當前許多并購案例失敗后，只留下一地股價炒作之后的雞毛。

作者 光云

版面編輯 佘詩婕

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