當一家公司的股權激勵支出超過全年營收，這場人才保衛戰已注定變成一場豪賭。

7 月 7 日，OpenAI 向投資者披露的一組數據震驚行業：去年股權激勵支出飆升至 44 億美元，占同期營收的 119%。這一數字不僅遠超谷歌、Facebook 等科技巨頭上市前的水平，更暴露出 AI 行業人才戰爭的白熱化。

分析認為，在 Meta 等對手的高薪挖角下，OpenAI 正以 “透支未來” 的方式死守核心團隊，而代價可能是投資者手中股權的大幅稀釋。

人才戰倒逼：從 “合理激勵” 到 “營收倒掛”

OpenAI 的股權激勵瘋狂，源于 Meta 掀起的 “挖角風暴”。上月，Meta 以 “億元簽約獎金” 為誘餌，接連挖走 OpenAI 八名頂尖研究員，其中包括 o3、GPT-4 系列模型的核心負責人，甚至有四名華人骨干加盟。這場突襲讓 OpenAI 意識到不拿出真金白銀，留不住人。

數據顯示，OpenAI 去年股權激勵支出較此前飆升逾五倍，達到 44 億美元 —— 這一數字已接近其今年推理計算的預計花費（60 億美元），遠超 15 億美元的其他薪資成本。更夸張的是，其股權激勵占營收比例達到 119%，意味著 “賺的錢還不夠發股權”。

對比來看，谷歌 2004 年 IPO 前股權激勵占營收僅 16%，Facebook 2012 年這一比例為 6%，即便是高成長的 Snowflake 也僅 30%。OpenAI 的投入，已遠超行業常規邏輯。

OpenAI 首席研究官 Mark Chen 在內部備忘錄中坦言，公司正 “重新校準薪酬”，用 “創造性方式獎勵頂尖人才”。這背后是員工面臨的現實誘惑，其中Meta 為核心研究員開出的薪酬包，甚至能達到蘋果大模型負責人龐若鳴級別的 “數千萬美元年薪”，而 OpenAI 員工還需承受每周 80 小時的高強度工作。雙重壓力下，股權激勵成了唯一的 “留人稻草”。

高成本隱憂：股權稀釋正在吞噬投資者信心

瘋狂發股權的代價，正由投資者默默承受。按照 OpenAI 的規劃，員工將持有重組后公司約三分之一股權，微軟占三分之一，其余歸其他投資者和非營利組織。但頻繁的大額股權激勵，正在加速現有股權的稀釋。

自 2021 年以來，OpenAI 已允許員工出售約 30 億美元股權獎勵，而未來為應對挖角，這一數字可能繼續攀升。對 Thrive Capital、軟銀、微軟等主要投資者而言，每一次新股發行都意味著持股價值被攤薄。

更糟的是，潛在稀釋因素層出不窮。特斯拉 CEO 馬斯克針對 OpenAI 重組計劃的訴訟，可能以 “獲贈股權” 和解；公司近期宣布收購 Jony Ive 的 IO 公司和編程助手 Windsurf，也可能動用股權支付……多重壓力下，投資者對 “股權含金量” 的擔憂日益加劇。

有行業分析師指出，OpenAI 正陷入 “惡性循環”—— 為留人不得不發更多股權，股權越多稀釋越嚴重，投資者信心越弱，公司估值承壓，進而需要發更多股權才能留住人。這種循環一旦失控，可能動搖其 “AI 領頭羊” 的資本根基。

AI 行業困局：人才戰爭沒有贏家

OpenAI 的困境，是整個 AI 行業人才爭奪的縮影。當 Meta 以 “超級智能” 團隊為噱頭、扎克伯格親自下場挖角，當 Anthropic、谷歌 DeepMind 紛紛跟進 “薪酬競賽”，AI 公司的成本結構已被徹底重塑，技術壁壘不再僅靠研發投入，更靠 “用錢堆出人才壁壘”。

但這種模式注定不可持續。對 OpenAI 而言，即便今年股權激勵占比能按計劃降至 45%，2030 年壓到 10% 以下，期間的巨額投入仍可能讓其錯過盈利窗口；對行業而言，當資源過度傾斜于 “搶人” 而非 “創新”，AI 技術的突破速度可能放緩。

正如一位投資者所言：“現在的 AI 人才戰，就像上世紀互聯網泡沫時的‘燒錢比快’。OpenAI 用 119% 營收發股權，看似保住了當下的人才，卻可能輸掉未來的資本信任 —— 這場豪賭，終究要有人買單。”