李斌回應蔚來累計虧損超1000億

近日，蔚來創始人、董事長、CEO李斌和吳曉波以及近百位企業家參觀訪問了合肥蔚來先進制造新橋二工廠。

在參訪過程中，李斌表示，蔚來一直以來的底色是技術創新，累計研發投入達到600億元。

同時，李斌談到，蔚來是全球唯一的在三地上市的汽車公司，蔚來財報里把研發投入計成當期費用錢都虧在明處，資產負債表非常干凈。

李斌這一回應直接沖上了熱搜，引發網友熱議。

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畢竟，據蔚來2025年一季度的財報顯示，一季度蔚來收入120.35億元，同比增長21.5%；凈虧損67.5億元，同比擴大30.2%，呈現出營收增長但凈虧損擴大的態勢。

值得注意的是，截至一季度，蔚來汽車資產負債率攀升至 92.55%，同比增加16.27個百分點，遠超行業70%的警戒線。

此外，2025年一季度凈虧損67.5億元，現金儲備260.1億元，環比銳減158.9億元，其中可即時動用現金不足81億元。

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從2016年到2025年第一季度，蔚來累計凈虧損已經超過1000億元。

千億的虧損讓人擔憂蔚來的未來，網友們紛紛表示，“一定要把他看緊，別讓他跑了”“5年后的第二個賈躍亭”“負債非常干凈，真是有勇氣這樣說”……

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可見，蔚來的虧損讓網友們憂心忡忡，畢竟，按當前虧損速度，若無新融資或盈利改善，剩余現金僅能支撐1-2個季度運營，存在資金鏈斷裂風險。

對此，蔚來汽車CEO 李斌曾表示：“今年一季度最低的谷底已經過去了，二季度開始就是從谷底往上走的過程中，這是比較形象的判斷。”

對于2025年二季度，蔚來的交付量目標區間為7.2萬- 7.5萬輛，較去年同期實現25.5%-30.7%的增速。

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顯然，蔚來將希望寄托在了二季度銷量上。

從最新銷量數據來看，蔚來6月份交付新車24925臺，同比增長17.5%。整個第二季度，蔚來公司共計交付新車72056臺，環比大幅增長71.2%。

就銷量數據而言，蔚來確實是在向好發展，但冰凍三尺非一日之寒，蔚來或許還需要不斷發力追趕。

此外，值得一提的是，天眼查App顯示，近日，由蔚來控股有限公司、安徽江淮汽車集團股份有限公司共同持股的江來先進制造技術（安徽）有限公司新增1條注銷備案公告，注銷原因為決議解散，公告期為6月10日至7月24日。

該公司成立于2021年3月，法定代表人為李明，注冊資本5.1億元人民幣，經營范圍包括道路機動車輛生產、生產線管理服務、供應鏈管理服務等。

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這一消息又給蔚來蒙上了一層面紗，蔚來的情況究竟如何，讓我們靜觀其變。

蔚來的負債從何而來

對于蔚來的負債較高的原因，一方面，李斌表示，蔚來始終采用最嚴格的會計準則處理研發支出——近600億元研發投入全部費用化處理，未進行任何資本化調整，“如果600億中，用一兩百億元做資產化處理的話，財務報表的情況會明顯不同。”

另一方面，李斌強調，蔚來當前較高的負債水平主要源于戰略性研發投入及基礎設施建設的持續投資。

在核心技術研發上，蔚來在智能駕駛、三電系統等關鍵領域投入較大——

就智能駕駛方面而言，蔚來自研全球首顆車規級5納米智駕芯片神璣NX9031，其設計、流片、測試驗證需巨額資金，包括引進頂尖人才、購置先進設備及反復實驗調試；圍繞該芯片的蔚來世界模型NWM，也需持續資金支持以推進技術迭代和數據積累。

值得一提的是，李斌近日在社交平臺發文稱，蔚來世界模型NWM已開始陸續推送到ET9、新ES6、新EC6、新ET5和新ET5T上。

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這標志著蔚來自研的全球首顆車規級5納米智駕芯片神璣 NX9031的應用性能達到了設計目標。

同時，李斌提到，蔚來芯片的NPU、ISP、SOC等前后端核心技術均為完全自研，這在主機廠中并不多見。

神璣NX9031流片一次成功，是全球首個成功流片、首個量產上車的車規級5納米高階智能駕駛芯片，且很快實現了多個車型的同步切換和功能推送。

從其上車后的表現來看，初步達成了自研芯片的戰略目標。這樣的成果，自然與研發投入離不開關系。

就三電系統領域而言，蔚來深耕電池、電機、電控技術研發，力求提升車輛續航、充電速度和動力性能，為此組建龐大研發團隊，在材料科學、能源管理等領域探索，每項技術突破都耗費大量資金。

同時，換電技術的創新升級，如電池標準化設計、換電站智能控制算法等研發，也構成負債的重要部分。

此前，蔚來官方曾透露，蔚來在核心技術部分的有效專利及專利申請總數達9200件。

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可見，蔚來在核心技術上確實投入不少，所以負債頗高。

在基礎設施建設上，換電站的布局是重點——

近日，蔚來表示，蔚來高速公路換電站即將達成1000座。

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可見，蔚來在全球建設了大量換電站，單座成本高昂，涵蓋土地費用、設備生產安裝及電力系統改造等。

而為了提升用戶體驗，蔚來還在優化布局、增加密度，尤其在車流量大的區域持續投入，這導致資金需求居高不下。

此外，銷售服務網絡建設也需大量資金，包括體驗中心、服務中心的選址裝修、人員培訓和設備配備等；同時建設超充站與換電站互補，完善能源補給體系，這些都加劇了資金支出，推高了蔚來的負債。

不過，這些投入是蔚來構建核心競爭力、實現可持續發展的長遠基石，需要理性長遠看待。

除此之外，需要注意的是，此前，蔚來的融資渠道較為通暢。

不久前，蔚來控股有限公司的注冊資本從人民幣78.57億元增至82.57億元，投資總額由164.29億元增至192.29億元。

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此次新增的合肥建翔投資有限公司和安徽高新輿文蔚源科技合伙企業（有限合伙）兩家股東均為國資背景。

而更早之前，2024年9月，蔚來還曾獲得國資股東33億元增資。

可見，蔚來已經不再是2019年陷入融資危機的蔚來了。

因此，我們需要以長期主義的眼光看待蔚來的發展，在高負債的情況下，蔚來若是能持續盈利或是融資，或將轉危為安。

蔚來的未來何去何從

對于蔚來此前的發展，李斌曾承認，過去三年，蔚來汽車在公司經營上未能達成預期目標。

如今，李斌更是坦言，創業以來自己做出的錯誤決策不少，若能重來，公司很多事情肯定會比現在做得更好，這本身也是一個成長的過程。

對于蔚來的后續發展，李斌近期多次提到蔚來將于今年第四季度實現盈利的目標。

在2025上海車展期間，李斌表示，“2025年是蔚來的產品和技術收獲大年，技術量產上車、銷量提振可以提高毛利率，再加上管理層面堅定推進降本增效，所以蔚來經營表現會逐個季度得到改善，我們很篤定第四季度會實現盈利。”

而在蔚來汽車一季度財報電話會上，李斌再次重申了這一觀點，“到今年第四季度，無論是公司的新產品、新品牌、新產品渠道，亦或是公司整個降本增效的動作都會到一個合適階段，所以公司在今年第四季度實現盈利是有機會的，我們也非常有信心去實現。”

與此同時，李斌還強調，蔚來的經營風險都在可控范圍內，“從經營的角度來講，一方面盈利后肯定會改善負債率，另一方面我們也有足夠手段和通道，在必要時降低負債率。”

可見，李斌對蔚來發展持樂觀態度，相信蔚來的銷售情況和管理層能讓公司擺脫資金問題。

為了實現四季度盈利的目標，蔚來在內部開展了一系列改革。

首先，在銷量上，蔚來四季度目標月銷5萬輛，蔚來、樂道各需2.5萬輛，全年將推多款新車。

在一場直播活動中，李斌透露，樂道L90起售價將低于30萬元。

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作為蔚來第二品牌樂道的第二款車型，樂道L90定位大型SUV，其展車將于7月10日全面到店，并正式開啟預售。

顯然，李斌或許也將開啟性價比模式來吸引更多用戶從而促進銷量。

其次，在財務管控上，李斌認為，蔚來必須變成一家超級會算賬的公司。

蔚來2025年以精細化財務管控為核心，推行CBU管理模式，銷售端按ROI考核并標準化服務，提升效率。

按照規劃，內部經營管理體系調整將在二季度完成七成，三季度持續深化并調整到位。

到第四季度，蔚來汽車的毛利率將回升至17%至18%，銷售管理費用率為10%，研發費用率在6%至7%，從而回歸季度盈利狀態。

蔚來能否在四季度實現盈利，讓我們拭目以待。

作者 |李新