導語：近期原油市場波動較大，導致市場謹慎觀望心態增強，多剛需補貨為主，煉廠推價也相對謹慎，由下圖看出，近兩周時間，原油價格反彈上漲，而山東地煉汽柴油價格卻震蕩下跌，與原油呈現背離走勢，隆眾資訊統計，6月25日-7月9日，布倫特原油下跌1.9美元/桶至69.58美元/桶，而山東汽油價格卻下跌197元/噸至7802元/噸，跌幅2.46%，柴油價格下跌169元/噸至6794元/噸，跌幅2.43%。那么出現這一現象的原因是什么，后市市場到底作何表現，我們從多方面加以分析和預測。

圖1 山東地煉汽柴油價格與原油價格走勢圖（元/噸，美元/桶）

數據來源：隆眾資訊

一、開工率上漲 供應面利好支撐減弱

圖2 主營煉廠與山東地煉開工率走勢圖

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隆眾資訊統計，7月3日當周主營煉廠常減壓產能利用率81.07%，環比上漲0.33%，同比上漲5.61%，7月中石化整體調高加工負荷；山東獨立煉廠常減壓周均產能利用率為44.97%，較上周跌0.05個百分點，同比跌5.55個百分點，周內停開工煉廠加工量波動較小，主要煉廠加工負荷穩定，無計劃外操作，山東地煉開工率波動微弱。雖山東地煉開工率仍整體偏低，但后市開工煉廠多于停工煉廠，山東地煉開工率有上漲預期，且主營煉廠開工率上漲幅度大且快，整體國內供應預計上漲，供應面利好開始減弱。

二、裂解價差高位 汽柴油仍有下跌空間

圖3 山東地煉汽柴油-原油裂解價差走勢圖

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如上圖，山東地煉汽柴油-原油裂解價差仍處于高位，隆眾資訊統計，截至7月8日，山東地煉汽油-原油裂解價差為847元/噸，高于五年均值110元/噸，柴油-原油裂解價差為735元/噸，高于五年均值451元/噸，汽柴油裂解價差仍偏高，其中柴油裂解價差偏高更甚，下跌空間亦更大。

三、汽柴油短期均看跌 柴油弱于汽油

綜合來看，供應面支撐減弱，裂解價差偏高都對汽柴油后市形成利空影響。需求層面來看，夏季高溫多雨的天氣使得戶外作業開工率降低，柴油需求存下跌預期，而夏季進入學生暑期，居民出行增多，另外空調用油增加，汽油需求存看漲預期。所以，預計后市汽油價格先跌后漲，跌幅在100元/噸，待裂解價差修復至中下游心理預期水平，汽油價格存反彈上漲預期；而柴油價格則將持續震蕩下跌，下跌空間在300元/噸，至月底將跌至6500-6600元/噸。