財聯社7月11日訊（編輯 瀟湘）美股在7月持續創新高的背后，其實正悄然經歷著一處顯著的轉變：部分上半年表現最差的股票如今開始領漲，而一些原本的領頭羊則逐漸失寵。

有跡象顯示，投資者正在獲利了結并轉向表現不佳的板塊，這推動了不同板塊間的輪動：

今年前六個月標普500指數中表現最差的板塊之一能源板塊，在7月一躍成為了表現最佳的板塊。與此同時，通信服務板塊則從上半年表現第二好的板塊，淪為了本月迄今表現最差的板塊。

(上半年表現不佳的能源、醫療保健和非必需消費品板塊在7月表現強勢)

無獨有偶，根據Bespoke Investment Group的數據，羅素1000指數已出現明顯跡象，大量資金從上半年表現最佳的股票，轉向表現最差的股票。

上半年表現最差的20只股票，在截至8日的7月行情中已上漲了5.4%，而上半年表現最佳的20只股票則下跌了2.1%。

對于市場在下半年伊始出現的輪動現象，富國銀行投資研究所全球股票與實物資產主管Sameer Samana表示：“從宏觀層面看，我們會認為部分主題有些過熱了，即對人工智能、美元走弱、長期利率下降乃至年內降息的預期。看起來我們至少處在獲利了結的邊緣，但也可能演變為一場全面逆轉。”

美股緣何出現輪動？

估值過高顯然是市場發生輪動的一部分原因。

高盛集團匯編的數據顯示，工業板塊是今年上半年美股市場上的最大贏家，但在7月的表現落后于能源和原材料等板塊，其目前相對于標普500指數的市盈率處于過去20年觀測值中前2%的高分位水平。

高盛分析師在周三發布的一份報告中寫道，“工業板塊大多數公司的估值都偏高，我們的模型顯示，在未來六個月，該行業跑贏大盤的可能性最低。”

而相比之下，能源板塊相對于標普500指數的估值倍數，目前則徘徊在歷史上倒數三分之一百分位的低位水平附近。

整體而言，自今年年初以來，不可預測性一直是美國股市的一大主旋律。從DeepSeek的異軍突起到美國總統特朗普不斷變化的貿易議程，這些因素都先后對標普500指數帶來過壓力。但該指數在上半年末仍最終實現了V型反轉，并書寫下了新的歷史高點。

而在經歷了強勁的三個月上漲行情后，BCA Research的Irene Tunkel表示，投資者在夏季假期前“鎖定”收益是有道理的。

“與此同時，經濟基本面依然穩健，投資者更樂于轉向市場中更便宜、對經濟更敏感的領域，如能源、材料和運輸業，”Tunkel補充道，“大而美法案中嵌入的減稅措施，也為消費和工業領域提供了支撐。”

當然，即便7月以來市場上不同板塊間的強弱格局，與上半年似乎出現了顛倒，但不變的似乎依然是美股自二季度以來的強勢。截至周四收盤，標普500指數在7月迄今的行情中已上漲了1.22%。

財聯社此前曾介紹過，在美股市場上，近年來7月幾乎已成為了一個“必漲”的月份。在過去十年間，標普500指數在7月無一例外均出現了上漲行情，平均漲幅達到了3.35%。