2025年7月10日 總第926期

值日編輯：阿斯蘭 張謙和

審核：王若桐 范家菀 關(guān)云逸

執(zhí)行主編：陳卓

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2025年7月9日韋丹塔有限公司股票走勢。圖源：孟買證券交易所

《印度快報(bào)》7月10日報(bào)道，美做空機(jī)構(gòu)“維斯羅伊研究（Viceroy Research）”發(fā)布報(bào)告稱印礦業(yè)巨頭韋丹塔集團(tuán)（Vedanta Group）“負(fù)債不可持續(xù)”，導(dǎo)致后者股價(jià)暴跌。據(jù)悉，報(bào)告發(fā)布后，韋丹塔有限公司（VEDL）股價(jià)盤中一度暴跌8.7%，VEDL子公司印度斯坦鋅業(yè)公司（Hindustan Zinc）股價(jià)則暴跌5%。報(bào)告稱，韋丹塔控股公司“韋丹塔資源有限公司（VRL）”與VEDL的中間控股公司“截至2025財(cái)年總計(jì)息負(fù)債約49億美元（$4.9 billion）”“自身并無重大運(yùn)營業(yè)務(wù)，完全依靠從子公司VEDL提取的現(xiàn)金支撐”。報(bào)告還稱，為償還自身債務(wù)，VRL迫使VEDL承擔(dān)高杠桿，耗盡其現(xiàn)金儲備，這侵蝕VEDL作為VRL債權(quán)人核心抵押品的價(jià)值，抬升集團(tuán)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。對此，韋丹塔集團(tuán)強(qiáng)烈否認(rèn)，斥責(zé)該報(bào)告“惡意結(jié)合選擇性誤導(dǎo)信息和毫無根據(jù)的指控，僅旨在制造虛假宣傳”，稱“維斯羅伊研究試圖從股價(jià)下跌獲利”，并質(zhì)疑報(bào)告發(fā)布時(shí)機(jī)“旨在破壞即將推出的企業(yè)計(jì)劃”。此外，印前聯(lián)邦院議員、印人黨全國執(zhí)行委員會(huì)成員斯瓦潘·達(dá)斯古普塔（Swapan Dasgupta）也質(zhì)疑美金融實(shí)體與研究機(jī)構(gòu)蓄意削弱印企與印金融機(jī)構(gòu)，并呼吁安全機(jī)構(gòu)介入調(diào)查。值得注意的是，韋丹塔集團(tuán)與莫迪政府關(guān)系非常密切。例如，該集團(tuán)董事長在疫情期間直接致信環(huán)境部長及莫迪總理，推動(dòng)采礦限額提升50%免環(huán)評新政，政府通過內(nèi)部備忘錄秘密實(shí)施，被批“政商勾結(jié)破壞環(huán)境”。再如，2016-2020年韋丹塔集團(tuán)關(guān)聯(lián)信托向印人黨捐款616萬美元，政府更被指為接收其外資捐款量身修改《外國捐款法》。

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圖源：觀察家基金會(huì)

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圖源：巴基斯坦觀察

阿拉伯新聞網(wǎng)7月9日報(bào)道，巴基斯坦財(cái)政部代表7月7-11日在北京舉行一系列投資者會(huì)議，準(zhǔn)備發(fā)行其首支熊貓債券（panda bond），此舉標(biāo)志著巴借助中國多元化資金來源的戰(zhàn)略邁出重要一步。熊貓債是注冊地在境外的機(jī)構(gòu)，依法在中國境內(nèi)發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的、以人民幣計(jì)價(jià)的債。7月7-11日，巴財(cái)政部代表在華舉行非交易投資者路演（NDR，前期試水性的路演形式，可借此了解市場對企業(yè)的看法、潛在投資意向、估值金額等），代表團(tuán)與潛在投資者、承銷商、潛在擔(dān)保人、中國評級機(jī)構(gòu)、法律顧問等多方開展技術(shù)討論。據(jù)悉，會(huì)議重點(diǎn)關(guān)注巴宏觀經(jīng)濟(jì)前景、正在進(jìn)行的債務(wù)管理改革、擬議債券結(jié)構(gòu)。巴財(cái)政部發(fā)表聲明稱，此次NDR在初期就吸引大量投資者，表明投資者對巴改革方向充滿信心?；顒?dòng)也展現(xiàn)巴政府積極吸引投資者，通過進(jìn)入中國資本市場實(shí)現(xiàn)資金來源多元化。

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圖源：“夢回糊涂”微信公眾號

《印度快報(bào)》7月9日報(bào)道，印國防參謀長阿尼爾·喬漢（Anil Chauhan）表示，中國、巴基斯坦、孟加拉國“可能出現(xiàn)的利益趨同”恐影響印穩(wěn)定安全。7月8日，喬漢在印智庫觀察家基金會(huì)發(fā)表演講時(shí)稱，印度洋地區(qū)面臨的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)“為外部大國擴(kuò)大影響”打開大門，而“外部大國”通過債務(wù)外交發(fā)揮影響力，為印制造脆弱性。喬漢認(rèn)為，南亞地區(qū)國家政府更迭頻繁，地緣政治格局、意識形態(tài)觀點(diǎn)不斷變化，也將對印構(gòu)成重大挑戰(zhàn)。此外，中巴孟三國間可能存在利益交匯點(diǎn)，或影響印穩(wěn)定安全動(dòng)態(tài)。不過，在提及近期印巴沖突時(shí)，喬漢也承認(rèn)，難以確定中國在沖突中對巴支持程度，沖突期間中印邊境也沒有觀察到任何異常活動(dòng)。談及印面臨的軍事挑戰(zhàn)，喬漢表示，隨著遠(yuǎn)程精確制導(dǎo)武器不斷發(fā)展，國家安全更顯脆弱，當(dāng)前并無萬無一失的防御機(jī)制來抵御大規(guī)模彈道導(dǎo)彈、高超音速飛行器、巡航導(dǎo)彈、無人機(jī)等的襲擊。

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圖源：路透社

《印度斯坦時(shí)報(bào)》《卷軸報(bào)》、路透社6月17日、7月9日報(bào)道，印空間監(jiān)管機(jī)構(gòu)“印國家空間促進(jìn)和授權(quán)中心（IN-SPACe）”向SpaceX子公司星鏈（Starlink）公司頒發(fā)為期五年的商業(yè)運(yùn)營許可證，此舉掃清星鏈進(jìn)入印市場最后的監(jiān)管障礙。自此，“星鏈”將成為印第三家獲批進(jìn)入太空領(lǐng)域的企業(yè)，但后續(xù)還需從印政府獲取衛(wèi)星通信頻譜，搭建地面基礎(chǔ)設(shè)施，并通過測試證明其符合已簽署的安全規(guī)則。據(jù)悉，“星鏈”自2022年來一直等待獲得在印商業(yè)運(yùn)營許可，2025年5月，在印巴沖突的緊張背景下，印政府出臺新規(guī)。新規(guī)共29條，包括向政府提供實(shí)時(shí)位置追蹤、數(shù)據(jù)本地化、元數(shù)據(jù)共享、網(wǎng)站屏蔽，并在邊境附近設(shè)立監(jiān)控區(qū)等，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)提供商須遵守新規(guī)才可獲得運(yùn)營許可。分析指出，印正嚴(yán)控衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)部署，要求實(shí)現(xiàn)分散控制、節(jié)點(diǎn)本地化、雙邊監(jiān)管，以控制潛在安全風(fēng)險(xiǎn)。然而，星鏈的整個(gè)運(yùn)營模式基于全球互操作性、低延遲、集中部署，這與印政府期望恰恰相反。分析人士表示，如“星鏈”愿意遵守印規(guī)則，適應(yīng)“印度化”運(yùn)營，可獲得龐大市場回報(bào)，反之則將永久被禁。

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中國、巴西和印度的基尼系數(shù)，圖源網(wǎng)絡(luò)

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美印貿(mào)易情況。圖源網(wǎng)絡(luò)

Morning Context網(wǎng)站7月4日發(fā)表文章《會(huì)還是不會(huì)？印美貿(mào)易協(xié)議前路艱難》的評論文章稱，印美貿(mào)易協(xié)定對印經(jīng)濟(jì)增長和主權(quán)的影響巨大，印政府需采取措施避免額外16%關(guān)稅增長。本文作者蘇尚特·辛格（Sushant Singh）系耶魯大學(xué)講師。

目前，美印貿(mào)易談判面臨三種可能，即未達(dá)成協(xié)議、達(dá)成早期協(xié)議、達(dá)成較大規(guī)模協(xié)議。擬議中的印美雙邊貿(mào)易協(xié)議共19章，目標(biāo)是到2030年將1910億美元的雙邊貿(mào)易額提升至5000億美元。2025年初，莫迪訪美時(shí)宣布，印美關(guān)系系印目前最大的貿(mào)易關(guān)系之一。對此，兩國計(jì)劃10月前達(dá)成首批“互利、多部門”貿(mào)易協(xié)議。然而，印需首先與美達(dá)成臨時(shí)協(xié)議以避開特朗普政府關(guān)稅威脅。

從雙邊層面看，農(nóng)產(chǎn)品和乳制品或成印美貿(mào)易談判關(guān)鍵分歧。美國方面，印龐大農(nóng)業(yè)市場，尤其是乳制品、轉(zhuǎn)基因作物、蘋果、杏仁等產(chǎn)品受美高度重視。印國家轉(zhuǎn)型委員會(huì)（NITI Aayog）曾建議免稅進(jìn)口美轉(zhuǎn)基因玉米和大豆，但遭到農(nóng)民群體和反對黨強(qiáng)烈抗議。分析稱，若美高補(bǔ)貼農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)入印市場，恐嚴(yán)重沖擊印農(nóng)業(yè)。而在農(nóng)改法遭遇重挫后，莫迪政府恐無法再次面對農(nóng)業(yè)受挫。

從國際層面看，中美日內(nèi)瓦談判后大幅削減關(guān)稅，中印商品在美市場關(guān)稅差異逐漸縮小，恐沖擊印商品在美相對競爭力。對此，印或敦促美政府在對中印關(guān)稅上保持20%的關(guān)稅差異，以維持印市場競爭優(yōu)勢。若無法達(dá)成新協(xié)議取消額外關(guān)稅，印恐難以同中國競爭。此外，英國、越南已接受美方條件，韓國、以色列也在積極談判，爭取美方市場準(zhǔn)入。因此，如印未能順利與美達(dá)成協(xié)議，將在對美出口份額中被迅速邊緣化，嚴(yán)重影響印度經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

因此，美印博弈根本不在于關(guān)稅數(shù)字、市場準(zhǔn)入或赤字額，而在于印政府如何在追求經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)，守護(hù)其戰(zhàn)略自主與核心國家利益。目前，全球企業(yè)正實(shí)施“中國加一”戰(zhàn)略，若印成功獲取美優(yōu)惠準(zhǔn)入，或可進(jìn)一步成為中國替代市場。然而，開放乳制品市場恐致美沖擊印本土小農(nóng)經(jīng)濟(jì)，引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩與政治反彈，動(dòng)搖憲政根基。

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本期編輯：何佳蔚

本期審核：單敏敏

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