我們經常都能聽到，在川普的關稅政策中，傳統的國際消費品牌是主要的反對者之一。因為把國際市場搞區塊劃分的瞎折騰，對這些全球化運營的企業的成本和流通都會造成很大的影響，不能通過國際分工來在市場和生產等各方面盡可能優化，一定會造成不利影響的，至少短期內是這樣。

這種說法有沒有道理呢？我們通過全球第一運動品牌耐克來看一看吧，因為耐克的財年在5月底結束，也就是從2024年6月1日至2025年5月31日這一個財年的業績情況，正好其剛發布不久。

2024-2025財年，耐克的營收下跌近一成，回到兩年前的規模了。這算不算是有影響呢？僅從營收的情況初步看，多少都是有一些的。

核心的兩大業務，也就是“鞋類”和“服裝”都在下跌，是導致其營收下跌的主要原因?！霸O備”和“匡威”品牌有增有減，影響相對小一些。

除了獨立運營的匡威品牌之外，大中華區是耐克2024-2025財年收入下跌最大的區域市場，看來關稅戰還是有影響的。當然，影響收入的因素很多，并不能完全確定說就全是關稅的因素，比如中國市場的消費降級等因素，也可能對此有較大的影響。

凈利潤猛跌四成多，成為最近五年表現最差的年份，當時還是受到疫情突然爆發的沖擊。而本次沒有天災的影響，人禍的影響，似乎也不小。

我們來看分季度的情況，2023-2024財年的營收還算是在小幅波動中基本穩定；2024-2025財年就成了持續下跌，而且每個季度的跌幅都不低。凈利潤在2023-2024財年的每個季度也是有增有減的狀態，2024-2025財年各個季度凈利潤都是持續下跌，而且都比同期營收的跌幅要大很多。特別是2024-2025財年的四季度，營收下跌加速，凈利潤暴跌85.9%，關稅紛爭正是從該季度開始的。

從2025年4月2日，川普簽署第14257號總統令，宣布對全球180多個國家實施“對等關稅”開始，對耐克的2024-2025財年四季度的影響也只有不到兩個月的時間。雖然不能完全確定該季度的營收和凈利潤創下近兩個財年的新低，就全部是該因素的影響，但至少是主要影響因素之一。

2024-2025財年的毛利率下跌雖然不到兩個百分點，但這已經是最近幾年中最低的表現了。相對來說，這樣的毛利率水平并不算低，畢竟這是第一運動品牌。銷售凈利率和凈資產收益率基本是最低，或者略高于最低水平的表現，整體經營形勢確實不好。

2024-2025財年四個季度的毛利率并非沒有波動，而是分別為45.4%、43.6%、41.5%和40.3%，四季度的環比下跌幅度較大，這可以解釋為關稅政策的影響；但三季度的跌幅也很大，似乎又不能歸于關稅的影響。

作為全球第一運動品牌，1964年成立的耐克經歷了各種風雨，本次的關稅政策的影響就算不是這幾十年來最大的，但整個消費環境還在經歷電商化和快時尚等因素影響。耐克能否輕松應對這類變化，我們以后再看吧。