創新藥一哥，兌現了承諾！

在發布2024年財報的同時，藥明康德如往常一樣，給出了2025年的經營目標：

預計持續經營業務收入同比增長10%-15%，整體收入將達415億-430億元。

現如今，公司的目標正在按部就班地實現。

7月11日，藥明康德發布了2025年中報業績預告，預計獲得營收208億元，同比增長20.64%，其中持續經營業務收入同比增長約24.24%。

要知道，自2023年起，隨著醫藥融資變得艱難，幾乎所有醫藥外包企業的日子都不好過，到2024年更是困難。

2025年以來，更是有不少企業都對相關業務進行了收縮，裁員、關廠、縮減資本開支等消息屢見不鮮。

在這種糟糕的環境下，藥明康德卻走得相當穩健。

公司業績在2023年創下歷史新高，且只在2024年經歷了短暫的小幅下滑后，2025年隨即恢復了增長態勢。

隱形冠軍

其背后，減肥藥功不可沒。

諾和諾德司美格魯肽和禮來替爾泊肽的熱銷帶火了GLP-1類減肥藥市場，同時也給醫藥外包企業帶來了巨大需求。

因為GLP-1類藥物的產能建設需要時間，研發藥物更是費時費力，交給醫藥外包企業成為較優選擇。據測算，禮來替爾泊肽的外包率高達40%左右。

2024年，藥明康德TIDES業務（寡核苷酸和多肽）在手訂單同比增長103.9%，主要就是拜“減肥神藥”GLP-1全球熱銷所賜。

當下全球肥胖問題日益嚴重，出于健康和體態的雙重考慮，人們對減肥藥的需求有望繼續提升。

據預測，全球減肥藥市場規模預計將從2024年的150億美元增長到2030年的1000億美元，年復合增速高達37%。

藥明康德將成為減肥藥市場快速擴張背后的隱形冠軍，公司表示目前手中有超過20個GLP-1項目管線，占整個市場份額的20%以上。

全球獨創

而讓公司一路過關斬將的，是公司獨創的CRDMO業務模式。

CRDMO旨在將合同研究、開發和生產服務整合到一起，為客戶提供從藥物發現（R）、開發（D）到生產（M）的全流程服務。

這種模式通過強大的R端，一方面，使得公司從研發創新的源頭匯聚行業優質項目。

因為從最源頭就抓住這些分子，可以讓藥明康德永不落伍，始終知道新技術、新分子在哪里，并為此積蓄力量。

據悉，2024年FDA總共批準了31個小分子新藥，其中藥明康德生產了6個，占比19%。

另外，《獵藥人》雜志從1萬多個候選藥物中選出了2025年最具影響力的10種分子，其中藥明康德生產數量高達7種

更何況，現如今整個醫藥行業的發展趨勢就是分子質量越來越大、分子式越來越復雜。而分子越復雜，自然越難做，技術門檻就越高，成本也會隨之提升，那么作為服務商藥明的收入也就會水漲船高。

另一方面，這些小分子也能源源不斷為下游業務帶來高價值的轉化，形成一個“漏斗”。

2024年，在藥物發現階段（R），藥明康德為客戶成功合成并交付超過46萬個新化合物，同比增長了10%，其中順利到D階段的轉化分子有366個。

而2024年，公司D&M端一共累計新增1187個分子，其中內部轉化的占比超過30%。

也就是說，公司業績增長不再需要純粹依靠外部訂單，內部轉化也在持續為公司業績注入活力。

正是這種全球獨創的業務模式，讓藥明康城成為越來越多大型藥企的“座上賓”。

截至2024年年底，公司整體活躍客戶約6000家，前十大客戶的留存率高達100%，并且公司持續經營業務在手訂單高達493.1億元，同比增長47%。

超前布局

根據公司披露的消息，藥明康德將繼續加速全球產能建設，預計2025年D&M端資本開支將成倍增長。

當前，在全球范圍內，公司同時有6個工廠在建，以更好地滿足全球客戶不斷增長的需求。截至2025年一季度，公司在建工程金額高達63.75億元。

從這個角度來看，藥明康德近期頻繁出售子公司的行為似乎也有了更深層次的原因。

2024年以來，公司先后出售了WuXi ATU、聯營企業藥明合聯7.17%的股權和國外兩個醫療器械測試工廠。

就在2025年上半年，藥明康德還出售了WuXi XDC部分股權，回收了32億元的資金。

除了因為上述資產業務拓展不順利，持續拖累公司業績之外，回籠資金為擴產做準備或許也是其中一大原因。

而藥明康德的成長之路，也在一定程度上詮釋了我國藥企的現狀。

從“跟隨”到“首創”，從“內需”到“出?！?，我國藥企正在從全球醫藥價值鏈的中低端向高端躍遷，產業底層邏輯已發生根本性轉變。

跨國藥企更是用真金白銀證明了這一點。2025年以來，跨國藥企大幅增加我國創新藥專利的采購量，1-5月采購金額已經接近2024年全年的水平。

從需求端來看，跨國藥企正在面臨藥品降價和專利到期等壓力，急需從外部采購專利，延長藥品生命期限。

從供給端來看，以藥明康德為代表的醫藥外包企業為我國創新藥產業帶來了試錯成本低、研發效率高等諸多優勢，目前管線儲備已經位列全球第二。

由此說明，中國創新藥的“開花結果”或許正始于當下。藥明康德是其中不可或缺的一環！

以上僅作為上市公司分析使用，不構成具體投資建議。