自7月以來，在“反內卷”政策催化下，申萬鋼鐵指數已累計上漲9.14%。那么本輪行情是否具備持續性？可從量化基本面與宏觀定價兩個維度進行分析。

基本面方面，歷史上鋼鐵行業的超額收益與挖掘機產量同比、螺紋鋼價格趨勢、鋼鐵上市公司銷售毛利率密切相關。其中，挖掘機產量同比可作為下游需求的代理指標，螺紋鋼價格與毛利率則直接影響行業利潤水平。三大核心指標在5月均出現“翻多”信號，其中挖掘機產量同比和毛利率趨勢已呈現明確向上，螺紋鋼價格也在底部企穩。當前基本面信號整體偏強，具備延續性。

宏觀層面，鋼鐵行業對CRB現貨指數、PPI同比趨勢預期及月度效應較為敏感。近期CRB現貨指數持續回升，關稅相關因素有望強化其延續性；PPI同比預期趨勢有望在“反內卷”政策刺激下于7月轉正，能否持續改善仍取決于政策落地節奏；此外，月度效應亦顯著，統計顯示鋼鐵行業7月平均超額收益為2.28%，8月為1%，但自9月起轉負，類似效應也出現在房地產板塊，或與7月博弈政策預期較集中有關。

綜上所述，從基本面與宏觀定價兩個角度來看，鋼鐵行業當前行情具備一定延續基礎，仍可積極參與。感興趣的投資者可以通過鋼鐵ETF（515210）逢低配置。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

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