文|海山

來源|博望財經

聞泰科技剝離產品集成業(yè)務有了新進展。

7月3日晚，立訊精密發(fā)布公告披露收購聞泰科技部分子公司股權及資產的最新進展，該項收購已接近完成。

來源：立訊精密公告

聞泰科技此次“戰(zhàn)略性”地將產品集成業(yè)務賣給果鏈龍頭立訊精密,交易完成后能否真正實現(xiàn)輕裝上陣？聚焦半導體賽道是否明智？聚焦半導體會是一步好棋嗎？

01

堅決剝離產品集成業(yè)務

絕對不能低估聞泰科技此次出售資產的決心，幾乎涵蓋了其產品集成業(yè)務的“家底”。

2024年12月，聞泰科技發(fā)布公告稱，擬將旗下9家與產品集成業(yè)務相關的標的公司股權及經營資產，轉讓給立訊精密的控股股東立訊有限，雙方隨即簽署了《出售意向協(xié)議》。

來源：公司公告

進入2025年，該交易進程推進加蘇。1月23日，立訊精密全資子公司立訊通訊以6.16億元收購了聞泰科技旗下聞泰通訊的3家子公司“嘉興永瑞電子科技有限公司”“上海聞泰信息技術有限公司”以及“上海聞泰電子科技有限公司”的100%股權，并結清了相關應付金額10.805億元。三天后，首期款支付及標的公司交割手續(xù)完成。

3月20日，立訊精密與聞泰科技正式簽署《股權及資產轉讓協(xié)議》。協(xié)議約定立訊精密及立訊通訊將收購聞泰科技消費電子系統(tǒng)集成業(yè)務的相關子公司股權及業(yè)務資產包，涉及標的凈資產4.43億元，債權41.31億元。

5月17日，立訊精密通過收購進展相關議案，對交易標的范圍及對價進行了調整，最終確定交易總金額為43.89億元，資金來源于公司自有或自籌資金。

來源：立訊精密公告

6月5日，國家市場監(jiān)管總局無條件批準立訊精密收購聞泰科技部分業(yè)務，為這場資產轉讓基本畫上了“句號”。

來源：國家市場監(jiān)管總局網站

7月3日晚，立訊精密發(fā)布公告披露收購聞泰科技部分子公司股權及資產的最新進展，該項收購已接近完成。

導致這場“大甩賣”的直接原因，是聞泰科技在國際貿易摩擦中遭遇困境。2024年12月2日，聞泰科技被美國商務部列入“實體清單”。在登上這份清單后，聞泰科技產品集成業(yè)務面臨難以承接新項目訂單的問題，核心客戶（業(yè)內稱為"A客戶"，可能是蘋果）未再下訂單，手機訂單銳減。部分供應商出于謹慎考慮，對實體清單的執(zhí)行有所擴大，存在個別供應商暫停向公司供應物料的風險，公司產品集成業(yè)務在采購端，尤其是境外物料采購遭受重大沖擊。

聞泰科技表示，若維持現(xiàn)狀預計2025年公司產品集成業(yè)務營業(yè)收入將大幅下滑。

對于出售資產的理由，聞泰科技表示，基于地緣政治環(huán)境變化以及公司業(yè)務發(fā)展需求，未來公司將通過戰(zhàn)略轉型構建全新發(fā)展格局。通過本次交易，上市公司主營業(yè)務結構將發(fā)生重大變化，公司擬戰(zhàn)略性退出產品集成業(yè)務，集中資源專注于半導體業(yè)務發(fā)展。

因此，此番“大動作”也被外界視為聞泰科技聚焦半導體主業(yè)、力圖“換擋自救”的關鍵步驟。

02

一年虧了28億元 經營承壓

天眼查數據顯示，聞泰科技成立于1993年1月，于1996年8月在上交所主板上市。主營業(yè)務是移動通信、半導體、電子元器件和材料等產品相關的技術研發(fā)。

產品集成業(yè)務一直是聞泰科技的支柱業(yè)務，2023年和2024年分別實現(xiàn)收入443.15億元、584.31億元，占公司營業(yè)收入比例高達72.39%、79.39%。2025年一季度，該業(yè)務在營收中的占比仍超過七成。

來源：同花順iFinD

那為何聞泰科技又會下定決心剝離產品集成業(yè)務呢？顯然，問題并不簡單。

除了前文提及的美國實體清單帶來的沖擊外，聞泰科技的經營承壓也是重要因素。

近年來，公司陷入了增收不增利的困境。財報顯示，2021年到2023年，公司營業(yè)收入分別為527.29億元、580.79億元、612.13億元，同比增長為1.98%、10.15%、5.40%；而凈利潤則分別為26.12億元、14.58億元、11.81億元，同比增長為8.12%、-44.16%、-19%。

數據來源：同花順iFinD

2024年情況進一步惡化。聞泰科技2024年實現(xiàn)營業(yè)收入735.98億元，同比增長20.23%，但凈利潤虧損28.33億元，同比下降339.83%，主要受產品集成業(yè)務虧損導致。這也是公司自2016年以來首次錄得虧損。

細看公司兩大主業(yè)：產品集成業(yè)務實現(xiàn)收入582.70億元，占比近八成，然而毛利率低至2.49%，同比縮水5.74個百分點，拉低了公司整體盈利水平；相比之下，半導體業(yè)務營收雖僅有147.15億元，但毛利率高達37.52%。

同時，聞泰科技的財務狀況也不甚樂觀。財報顯示，2024年末公司貨幣資金、交易性金融資產合計金額95.97億元，同比增長 30.50%；但短期借款、長期借款、應付債券余額合計 181.29 億元，當期利息費用 6.93 億元。出現(xiàn)了保有較多貨幣資金的同時還存在較多有息借款并承擔較高利息費用，這種情況并不常見。

進一步發(fā)現(xiàn)，截至2024年末，大股東聞天下集團質押比例達48.38%，實控人張學政質押比例45.95%，反映出公司存在潛在融資需求。

來源：公司年報

2025年4月，聞泰科技公告擬終止部分可轉債募投項目，并將約28.46億元剩余募集資金永久補充流動性。由此可見，公司在資金方面確實存在較大需求。

在此背景下，聞泰科技選擇出售產品集成業(yè)務，意在卸下“包袱”，全力發(fā)展前景和利潤空間更為可觀的半導體業(yè)務。

聞泰科技披露，剝離產品集成業(yè)務后，公司業(yè)務品類和營業(yè)收入將會大幅減少。不過，本次交易將提升上市公司盈利水平。交易完成后，2024年年末負債總額將下降85.45億元，資產負債率下降5.95個百分點，公司的償債能力和現(xiàn)金流將得到增強，為研發(fā)創(chuàng)新和產能升級提供更有力的保障。

2025年一季度聞泰科技盈利情況有所改善，公司實現(xiàn)營業(yè)收入130.99億元，同比下降19.38%；但凈利潤2.61億元，同比增長82.29%。

來源：公司一季報

03

聚焦半導體是一步好棋嗎？

聞泰科技將產品集成業(yè)務剝離后，戰(zhàn)略重心轉向半導體領域。

從2025年一季度財報來看，聞泰科技半導體業(yè)務營收、的凈利潤、毛利率同比均顯著增長，數據顯示，公司半導體業(yè)務實現(xiàn)收入為37.11 億元，同比增長8.40%，毛利率為38.32%，同比上升超七個百分點，凈利潤5.78 億元，經營性凈利潤同比增長65.14%。

然而，聞泰科技發(fā)展半導體業(yè)務仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

聞泰科技的半導體業(yè)務主要與其2019年底收購的安世集團（Nexperia）緊密相關。此次收購形成了213.97億元商譽，盡管歷年減值測試顯示無需減值，但2022 - 2024年半導體業(yè)務營收和凈利潤下滑，若未來業(yè)績不及預期，商譽減值將對公司利潤造成較大沖擊。

“實體清單”潛在影響仍不容輕視，全球地緣政治復雜多變，安世半導體部分關鍵設備和材料依賴美國技術，實體清單或導致其在獲取相關技術和零部件時面臨更多限制，進而影響到公司供應鏈的穩(wěn)定性

半導體行業(yè)競爭異常激烈，技術迭代迅速。面對如英飛凌、意法半導體等國際半導體巨頭，憑借深厚的技術沉淀、專利布局以及成熟的客戶網絡，構筑起了極高的競爭壁壘。聞泰科技需持續(xù)加大研發(fā)投入以提升競爭力。然而，研發(fā)投入的增加會影響公司利潤，若研發(fā)成果未能及時轉化為商業(yè)效益，公司的經營壓力將進一步增大。

此外，境外經營風險也需警惕。2025年1月，印度聞泰收到印度財政部所得稅司的問詢，要求對2021 - 2022財年的相關事項作出說明，可能因違規(guī)行為面臨罰款，將對公司業(yè)績和聲譽產生影響。

評級機構也表示了擔憂。中誠信國際近期發(fā)布的評級報告中將聞泰科技主體信用等級及“聞泰轉債”信用等級均由AA調整至AA-。中誠信表示，剝離產品集成業(yè)務后，雖有助于降低公司債務及財務杠桿，亦導致業(yè)務多元化程度下降同時營業(yè)收入亦將大幅下降。公司半導體業(yè)務核心經營主體為并購的海外子公司安世集團，后續(xù)公司對安世集團資金調撥、經營決策等方面的管控情況有待關注。

來源：中誠信評級報告

二級市場上，聞泰科技股價一路走低。從2020年高點171.24元/股一路下跌至24.06元/股，跌幅超過八成。截至7月14日發(fā)稿前，聞泰科技股價報收34.06元/股，市值為423.09億元。

來源：百度股市通

股東頻頻減持也持引發(fā)市場關注。6月5日公告顯示，股東無錫國聯(lián)計劃在2025年6月27日至9月26日期間，通過大宗交易和集中競價交易方式合計減持不超過3%的公司股份，原因是“自身經營計劃需要”。

來源：公司公告

自2024年以來，無錫國聯(lián)已實施多次減持。此外，格力系股東、珠海融林股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）也減持了其持有的聞泰科技的部分股份。

數據來源：同花順iFinD

未來，半導體業(yè)務能否支撐起聞泰科技的發(fā)展，在競爭激烈的半導體賽道中脫穎而出，仍有待時間的檢驗，我們將持續(xù)保持關注。