封面新聞記者 孟梅

7月10日晚，被市場定義為“奶爸車”的樂道L90預(yù)售上市，預(yù)售形式分成兩種：整車購買價格是27.99萬元起；選擇BaaS（電池租用服務(wù)）則是19.39萬元起。

按照汽車圈的慣例，等該車正式上市時，大概率售價將更具沖擊力。據(jù)行業(yè)人士推測，正式上市后的售價至少會比預(yù)售價再低1萬元。這明擺著是要跟理想L8、問界M8正面硬剛，那么在這生死存亡的關(guān)鍵時刻，被李斌視為救命稻草的樂道L90能否救蔚來？

連續(xù)7年累計虧損1092億 蔚來看不到未來

2025年夏天，蔚來汽車賬本上的數(shù)字讓市場倒吸一口冷氣：過去七年累計虧損1092億，資產(chǎn)負債率飆升至92.55%，股東權(quán)益首次跌入負值。這意味著，若再虧下去，蔚來賬上資產(chǎn)將不夠償還債務(wù)——這家曾與特斯拉叫板的造車新貴，正站在資金鏈斷裂的懸崖邊。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度，蔚來累計凈虧損達1300億元，成為中國車企虧損之最。僅2025年Q1單季虧損68.91億元，同比擴大30.2%。資產(chǎn)負債率飆升至92.55%（行業(yè)警戒線70%），流動比率降至0.84，短期償債能力亮紅燈。

與此同時，換電站成為吞噬現(xiàn)金的“無底洞”。3100座換電站中，單站日均服務(wù)僅32次，遠低于50-60次的盈虧平衡線，年虧損超31億元。而NIO House單店年運營成本超千萬，在銷量未達預(yù)期背景下，這些曾引以為豪的服務(wù)設(shè)施淪為財務(wù)枷鎖。

7月6日，蔚來創(chuàng)始人李斌在合肥工廠直播中首次正面回應(yīng)公司累計虧損超1000億元的爭議。他強調(diào)，虧損主因是“將600億元研發(fā)投入全部費用化處理”，并稱這是對技術(shù)創(chuàng)新的堅持，財報“非常干凈”。

此言一出，#蔚來千億虧損真相#迅速登上熱搜，引發(fā)市場兩極反應(yīng)：支持者贊其長期主義，質(zhì)疑者擔(dān)憂債務(wù)風(fēng)險。

樂道L90上市 亟待解決蔚來難題

7月10日晚，被市場定義為“奶爸車”的樂道L90預(yù)售上市。業(yè)界認為，這款車型李斌相當(dāng)看重。被看作蔚來狙擊問界M8、理想L8的主力車型。

數(shù)典汽車銷量網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，蔚來已經(jīng)跌出“中國汽車市場自主品牌車企銷量排行”的前十，與競爭對手基本不在一個量級。

盡管蔚來創(chuàng)始人李斌明確表示已做好產(chǎn)能準備，通過優(yōu)化供應(yīng)鏈管理和技術(shù)復(fù)用（如輕量化電機、集成化熱管理系統(tǒng)）降低成本控制，確保交付能力。此前樂道L60因產(chǎn)能問題導(dǎo)致銷量未達預(yù)期，此次L90的量產(chǎn)和交付節(jié)奏成為市場關(guān)注焦點。

對此，交銀國際給予“買入”評級，預(yù)計銷量回升和成本控制將推動股價反彈；中金公司維持目標價41港元。但2025年新能源汽車市場整合加速，純電車年銷40萬輛是盈利關(guān)鍵節(jié)點，蔚來上半年銷量11.42萬輛，全年目標44萬輛，L90需承擔(dān)重要銷量擔(dān)當(dāng)。

業(yè)內(nèi)認為，若L90實現(xiàn)月銷3萬輛并推動品牌站穩(wěn)主流市場，可緩解短期壓力；但若未能達到預(yù)期，可能加劇市場對蔚來品牌競爭力的質(zhì)疑。當(dāng)前市場關(guān)注其能否在SUV細分市場形成持續(xù)競爭力，而非單一車型的短期救贖。