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財(cái)聯(lián)社7月14日訊（記者 朱萬平）白酒行業(yè)深度調(diào)整期，疊加相關(guān)政策調(diào)整影響下，行業(yè)Q2受到影響似乎不小。今晚，金種子酒（600199.SH）、順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）、水井坊（600779.SH）、*ST椰島（600238.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）五家酒類上市公司發(fā)布了2025半年度業(yè)績預(yù)告。上述5家公司要么今年上半年由盈轉(zhuǎn)虧，要么凈利潤動輒腰斬起步。

具體來看，*ST椰島預(yù)計(jì)2025年上半年歸母凈利潤為-1380萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。對于業(yè)績虧損，*ST椰島表示，高端醬酒收入同比大幅下滑是主因，盡管上半年椰島海王酒收入有所增長，但酒類板塊整體毛利仍不足以覆蓋經(jīng)營成本。此外，上半年公司被訴的訴訟判決計(jì)提逾期付款違約金確認(rèn)營業(yè)外支出，也增加了損失。

而金種子酒上半年的虧損額更大，公司預(yù)計(jì)2025年上半年歸母凈利潤為-9000萬元到-6000萬元，而去年同期為盈利1109.80萬元。公司解釋稱，白酒行業(yè)上半年整體呈現(xiàn)深度調(diào)整態(tài)勢，新品馥合香系列產(chǎn)品處于市場培育期，未達(dá)規(guī)模效應(yīng)，同時(shí)品牌投入增加對當(dāng)期利潤造成壓力。

“川酒六朵金花”之一的水井坊上半年雖然保持盈利，但凈利潤腰斬。公司預(yù)計(jì)2025年半年度歸母凈利潤為1.05億元，同比下降56.52%，扣非后凈利潤4849萬元，同比下降78.74%；營業(yè)收入14.98億元，同比下降12.84%。

分季度來看，今年Q2對水井坊的業(yè)績拖累較大。具體而言，今年Q2公司預(yù)計(jì)營收5.39億元，同比下降31.37%，歸母凈利潤為-0.85億元，同比下降251.24%。水井坊也在公告中指出，今年Q2商務(wù)宴請和宴席等傳統(tǒng)消費(fèi)場景持續(xù)承壓，關(guān)鍵場景需求不振，導(dǎo)致市場承壓。

“春節(jié)期間總體消費(fèi)表現(xiàn)低于預(yù)期，導(dǎo)致渠道庫存水平高于預(yù)期，進(jìn)而對春節(jié)過后幾個(gè)月的發(fā)貨量造成一些影響。消費(fèi)疲軟的趨勢在今年Q2進(jìn)一步加劇，宴席和商務(wù)宴請等關(guān)鍵場景需求不振，進(jìn)一步影響了去庫存進(jìn)程，放緩了發(fā)貨恢復(fù)的節(jié)奏。”水井坊稱。

而為了緩解渠道庫存壓力，今年7月8日，水井坊宣布，即日起對旗下最核心的單品——臻釀八號（500ml）全渠道實(shí)施停貨。券商估計(jì)，臻釀八號貢獻(xiàn)水井坊年?duì)I收50%以上。

同樣業(yè)績腰斬的還有順鑫農(nóng)業(yè)，公司預(yù)計(jì)2025年上半年歸母凈利潤為1.55億元-1.95億元，同比下降53.85%-63.32%。作為擁有牛欄山等大眾酒品牌的企業(yè)，順鑫農(nóng)業(yè)的業(yè)績下滑表明，消費(fèi)疲軟的趨勢似乎已波及中低端市場，連低端酒銷量也下滑。公司直言“白酒行業(yè)深度調(diào)整，白酒產(chǎn)品銷售量同比減少，影響了整體營收和利潤水平”。

業(yè)績下滑嚴(yán)重的還有酒鬼酒。業(yè)績預(yù)告顯示，酒鬼酒預(yù)計(jì)2025年上半年歸母凈利潤為800萬元-1200萬元，同比下降89.72%-93.15%；營業(yè)收入約5.6億元，同比下降43%左右。公司坦言“經(jīng)銷商回款意愿謹(jǐn)慎”，雖然公司通過“掃雷行動”等舉措實(shí)現(xiàn)了終端動銷量高于經(jīng)銷商進(jìn)貨量，但銷售費(fèi)用率上升和新品推廣費(fèi)用拖累了利潤表現(xiàn)。

對于下半年，酒鬼酒表示將通過“持續(xù)的宴席和消費(fèi)者掃碼等活動強(qiáng)化終端動銷”，并“深化推進(jìn)‘掃雷行動’，增加銷售渠道網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量”。此外，公司還計(jì)劃積極開拓新渠道，通過和知名商超合作、央企業(yè)務(wù)擴(kuò)展、新產(chǎn)品開發(fā)等方面強(qiáng)化業(yè)務(wù)增量。

上述5家公司上半年的業(yè)績表現(xiàn)，折射出當(dāng)前白酒行業(yè)面臨渠道庫存高企、經(jīng)銷商回款意愿下降，競爭加劇，以及政策調(diào)整帶來的“陣痛”等諸多問題。“我們認(rèn)為25Q2白酒動銷表現(xiàn)承壓，其中6月動銷在政策調(diào)整影響下或呈大幅下滑的狀態(tài)，25Q2受動銷大幅放緩影響，白酒行業(yè)整體庫存有所累積。”近日，浙商證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為。

實(shí)際上，從渠道層面看，目前白酒行業(yè)的渠道庫存壓力仍居高不下。近期中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2025中國白酒市場中期研究報(bào)告》顯示，2025年1-6月58.1%的經(jīng)銷商表示庫存增加，超過一半存在價(jià)格倒掛問題。該報(bào)告還指出，白酒行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已達(dá)900天，較上年同期增加10%。

在浙商證券看來，今年Q2，整個(gè)白酒行業(yè)僅貴州茅臺（600519.SH）收入業(yè)績?nèi)阅芫S持較強(qiáng)韌性，收入和利潤或有望實(shí)現(xiàn)增長。而上周，貴州茅臺董事長張德芹宣布，今年上半年公司完成了既定經(jīng)營任務(wù)。