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文 | 《家族辦公室》

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前言：

在經(jīng)濟(jì)周期愈加頻繁與復(fù)雜的大環(huán)境下，如何在波動(dòng)中找到確定性？這是每一個(gè)家族辦公室無(wú)法回避的問(wèn)題。它背后，是法律、稅務(wù)、治理、資產(chǎn)配置、心理耐性與家族共識(shí)的多重協(xié)奏。

6月4日-5日上海，在惠裕全球家族智庫(kù)和另類投資管理協(xié)會(huì)（AIMA）共同主辦的“2025家族辦公室全球資產(chǎn)配置戰(zhàn)略發(fā)展論壇”，13位來(lái)自家族辦公室、投資機(jī)構(gòu)、國(guó)際咨詢機(jī)構(gòu)與高校研究中心的專家，分享了他們的答案。他們的共識(shí)是：穿越周期，不是一種運(yùn)氣，而是一種能力的復(fù)合體。

除主辦方惠裕及AIMA外，該論壇由《家族辦公室》雜志協(xié)辦，首席合作伙伴PwC和戰(zhàn)略支持機(jī)構(gòu)華泰證券、彭博、Winton以及Maple Group大力支持。兩天的論壇交流匯集了300多位來(lái)自高凈值家族、家族企業(yè)、家辦、金融、專業(yè)服務(wù)、學(xué)術(shù)等多個(gè)生態(tài)圈層的核心參與者，共同探索勾勒資產(chǎn)配置迭代升級(jí)的前沿路徑。

把握趨勢(shì)：從周期視野看家族資產(chǎn)

彭博亞太區(qū)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱懌指出：“最重要的核心能力就是要穿越中長(zhǎng)期的周期波動(dòng)，然后做好中長(zhǎng)期趨勢(shì)的判斷，實(shí)現(xiàn)家族資產(chǎn)的保值和增值。”

諾亞控股Glory榮耀傳承副總經(jīng)理陳昆才則強(qiáng)調(diào)“多元力量”的引入。他表示，唯有多元化，家族才能在風(fēng)浪中維持反脆弱的狀態(tài)，形成真正的穿越周期能力。

而在風(fēng)險(xiǎn)高度全球化的當(dāng)下，普華永道中國(guó)中部市場(chǎng)主管合伙人傅瑾將重點(diǎn)放在“全球稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的籌劃與防范”上。她指出，合法合規(guī)，是所有資產(chǎn)保值行為的起點(diǎn)。

投資紀(jì)律：風(fēng)險(xiǎn)控制是一種長(zhǎng)期主義

來(lái)自家辦VULCAN SQUARE的管理合伙人馬杰達(dá)表示：“我們本質(zhì)上賺的是復(fù)利的錢。”他提醒，風(fēng)險(xiǎn)控制不能隨著資產(chǎn)表現(xiàn)而“上移風(fēng)險(xiǎn)偏好”，否則家辦容易陷入先盈后虧的陷阱。

這一點(diǎn)也得到了羅素投資中國(guó)區(qū)總經(jīng)理譚穎的呼應(yīng)。她強(qiáng)調(diào)：“戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的制定，以及投資紀(jì)律的堅(jiān)守，才是周期穿越的核心錨點(diǎn)。”

魯花道生集團(tuán)資本市場(chǎng)首席投資官陳徐則將投資紀(jì)律總結(jié)為：“不熟不做”，并強(qiáng)調(diào)任何應(yīng)對(duì)波動(dòng)的策略，都應(yīng)以家族的整體利益優(yōu)先。

系統(tǒng)思維：治理與流動(dòng)性是一體兩面

美國(guó)某知名單一家族辦公室董事總經(jīng)理姜丹認(rèn)為：“周期穿越的專業(yè)能力來(lái)自于結(jié)構(gòu)化思維、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別系統(tǒng)，以及對(duì)流動(dòng)性的充分準(zhǔn)備。”這不僅是一種投資策略，更是一種組織架構(gòu)與風(fēng)控體系的體現(xiàn)。

來(lái)自香港Fargo Wealth Group的前家辦投資副總裁Sera Zhao，提出在“不可能三角”中尋求動(dòng)態(tài)平衡，即“盡量尋找到符合風(fēng)險(xiǎn)偏好與回報(bào)預(yù)期，又具備較強(qiáng)流動(dòng)性的資產(chǎn)配置方案”。

元盛投資大中華區(qū)總裁柯瑛銘則鼓勵(lì)不斷探索新的工具與組合方式，以構(gòu)建適配自身的策略體系。

守住底線：治理穩(wěn)定與長(zhǎng)期價(jià)值

普華永道南部家族企業(yè)與私人財(cái)富服務(wù)主管合伙人王曉彥強(qiáng)調(diào)，在信息日益透明的全球環(huán)境下，合法性是家族辦公室安全性的前提條件。

彭博中國(guó)區(qū)買方產(chǎn)品專家張達(dá)提出，要有“自有的管理準(zhǔn)則”，在不同周期下形成穩(wěn)定的應(yīng)對(duì)機(jī)制。

而香港科技大學(xué)金樂(lè)琦亞洲家族企業(yè)與家辦研究中心內(nèi)地負(fù)責(zé)人陳錦丹則一語(yǔ)點(diǎn)出核心：“堅(jiān)守長(zhǎng)期投資的價(jià)值理念、傳承的目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)管理的底線，以及家族治理的穩(wěn)定結(jié)構(gòu)，以不變應(yīng)萬(wàn)變。”

慢就是快：時(shí)間的朋友，少即是多

“家族辦公室要學(xué)會(huì)慢就是快，學(xué)會(huì)做減法，有充足的耐心。”挪威 Hermansen FO 中國(guó)區(qū)首代張鵬這樣提醒家族辦公室在快節(jié)奏世界中保有節(jié)制與定力。

在喧囂的市場(chǎng)中保持定力，在波動(dòng)的周期中尋找不變的原則，是一場(chǎng)關(guān)于時(shí)間、信念與判斷力的較量。

穿越周期是個(gè)永恒話題。穿越周期真正的“核心能力”，不是在某個(gè)時(shí)點(diǎn)擊中財(cái)富，而是在每一次不確定中，都能安然無(wú)恙地走過(guò)，并把財(cái)富傳到下一代。

以下是嘉賓【快問(wèn)快答】實(shí)錄：

Q:面對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，家族辦公室最需要堅(jiān)守的核心能力是什么

朱懌

彭博 Bloomberg亞太區(qū)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家

我覺(jué)得最重要的核心能力就是要穿越中長(zhǎng)期的周期波動(dòng)，然后要做好中長(zhǎng)期趨勢(shì)的判斷，實(shí)現(xiàn)家族資產(chǎn)的保值和增值。

關(guān)鍵詞：周期判斷、中長(zhǎng)期、資產(chǎn)增值

陳昆才

諾亞控股Glory榮耀傳承副總經(jīng)理

我認(rèn)為家族辦公室最應(yīng)該堅(jiān)守的核心能力是要致力于為家族引入多元化的力量。因?yàn)橹挥卸嘣牧α坎趴梢源┰街芷冢嵘麄€(gè)家族的反脆弱的能力。

關(guān)鍵詞：多元化、反脆弱、穿越周期

傅 瑾

普華永道中國(guó)中部市場(chǎng)主管合伙人

那從我的角度來(lái)說(shuō)，安全一定是說(shuō)在合法合規(guī)的前提下去做一定的籌劃。如果我們說(shuō)投資是需要有一個(gè)安全的基準(zhǔn)，那從我們整體的籌劃和架構(gòu)的搭建上面來(lái)說(shuō)，全球的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范是非常重要的。

關(guān)鍵詞：合規(guī)籌劃、稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、安全基準(zhǔn)

張達(dá)

彭博 Bloomberg中國(guó)區(qū)買方產(chǎn)品專家

我認(rèn)為最應(yīng)該堅(jiān)守的核心能力是有一套自己的管理準(zhǔn)則，在不同的周期下有相應(yīng)的對(duì)應(yīng)原則。這是最重要的。

關(guān)鍵詞：管理準(zhǔn)則、周期應(yīng)對(duì)、制度化

王曉彥

普華永道南部家族企業(yè)與私人財(cái)富服務(wù)主管合伙人

第一就是安全性，必須要合法。在整個(gè)全球信息交換透明之下，怎么樣可以做得到。

關(guān)鍵詞：合法性、信息透明、安全性

馬杰達(dá)

家辦VULCAN SOUARE管理合伙人

我覺(jué)得是財(cái)政的紀(jì)律性和風(fēng)險(xiǎn)控制。因?yàn)榧易遛k公室它賺的其實(shí)是長(zhǎng)期穩(wěn)健的錢，所以我們本質(zhì)上賺的是復(fù)利的錢。我們經(jīng)常看到在資產(chǎn)端其實(shí)有些基金它在第一年賺了很多的錢，第二年可能就迎來(lái)了一個(gè)最大的虧損。這是由于你賺了錢之后，你的整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)承受能力包括你的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)上移。所以對(duì)家辦來(lái)說(shuō)這種上移是不可取的。所以對(duì)我而言最重要的是風(fēng)險(xiǎn)控制。

關(guān)鍵詞：財(cái)政紀(jì)律、風(fēng)險(xiǎn)控制、復(fù)利思維

譚穎

羅素投資中國(guó)區(qū)總經(jīng)理

我覺(jué)得是制定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置以及堅(jiān)守自己的投資紀(jì)律。

關(guān)鍵詞：戰(zhàn)略配置、投資紀(jì)律、堅(jiān)守

Sera Zhao

Fargo Wealth Group前香港知名單一家辦投資副總裁

我們都知道投資有回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的不可能三角。所以我覺(jué)得家族辦公室要有能力篩選出適合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和回報(bào)追求的盡量高回報(bào)、低風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)配置方案。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)篩選、風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)、流動(dòng)性管理

陳徐

（家辦）魯花道生集團(tuán)資本市場(chǎng)首席投資官

我覺(jué)得在波動(dòng)之中應(yīng)該最堅(jiān)守的是不熟不做。同時(shí)在出現(xiàn)潛在比如波動(dòng)或者風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，要以家族利益為優(yōu)先考慮的一個(gè)選擇。

關(guān)鍵詞：不熟不做、家族優(yōu)先、風(fēng)控意識(shí)

柯瑛銘

元盛投資大中華區(qū)總裁

要有不斷探索新的投資工具跟新的投資方式，挑選自己合適的一個(gè)組合的一個(gè)組成。

關(guān)鍵詞：投資工具、組合優(yōu)化、探索精神

姜丹

美國(guó)知名單一家族辦公室董事總經(jīng)理

專業(yè)周期的能力來(lái)源于結(jié)構(gòu)化的思維，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的系統(tǒng)，以及對(duì)流動(dòng)性的充分準(zhǔn)備。

關(guān)鍵詞：結(jié)構(gòu)化思維、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、流動(dòng)性準(zhǔn)備

張鵬

挪威Hermansen FO中國(guó)區(qū)首代

我覺(jué)得家族辦公室最重要的是學(xué)會(huì)慢就是快，學(xué)會(huì)做減法，有充足的耐心。這樣才能夠穿越周期，做時(shí)間的朋友。

關(guān)鍵詞：慢即是快、做減法、時(shí)間的朋友

陳錦丹

香港科技大學(xué)金樂(lè)琦亞洲家族企業(yè)與家辦研究中心內(nèi)地負(fù)責(zé)人

陳錦丹，香港科技大學(xué)金樂(lè)琦亞洲家族企業(yè)與家辦研究中心內(nèi)地負(fù)責(zé)人：

堅(jiān)守長(zhǎng)期投資的價(jià)值理念。堅(jiān)守財(cái)富傳承的核心目標(biāo)。堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)管理的核心底線。堅(jiān)守家族與企業(yè)治理的架構(gòu)穩(wěn)定。以不變應(yīng)萬(wàn)變。

關(guān)鍵詞：長(zhǎng)期主義、風(fēng)險(xiǎn)底線、治理穩(wěn)定

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