當你還在思考加密貨幣的下一站時，一個連接現(xiàn)實資產(chǎn)與數(shù)字世界的“鑰匙”正在悄然登場。

綜合機構(gòu)觀點，現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）正通過區(qū)塊鏈技術，將傳統(tǒng)金融資產(chǎn)與實體資產(chǎn)（如美債、房地產(chǎn)、綠色能源）轉(zhuǎn)化為鏈上數(shù)字代幣，一個預計到2030年規(guī)模將達16萬億美元的龐大市場正在開啟。

對于投資者而言，這意味著一個全新的資產(chǎn)配置時代的到來。分析師認為，RWA不僅能將 ранее流動性差的資產(chǎn)（如私募股權(quán)、基礎設施）碎片化，極大地降低了投資門檻，也為鏈上投資者提供了與實體經(jīng)濟掛鉤、收益更穩(wěn)定的新標的。

什么是RWA？

RWA，直譯為“真實世界資產(chǎn)”，指的是將現(xiàn)實中的資產(chǎn)（如房地產(chǎn)、應收賬款、碳配額、電站收益權(quán)等）通過區(qū)塊鏈技術進行“代幣化”（Tokenization），使其具備數(shù)字資產(chǎn)的交易、拆分與流通能力。

簡言之，RWA是讓“動不了、賣不快、投不起”的傳統(tǒng)資產(chǎn)，變得像加密貨幣一樣，可以小額購買、快速交易、跨境流通。

根據(jù)華西證券與財通證券的觀點，RWA對市場參與者具有雙重意義：

• 對資產(chǎn)方：RWA提供了一種創(chuàng)新的融資渠道，具備融資快、成本低、流動性強的優(yōu)勢。它能將大型、低流動性的資產(chǎn)（如房地產(chǎn)、基礎設施）分割成小份額，面向全球投資者進行融資。

• 對投資者：RWA極大地豐富了鏈上投資標的。相較于高波動的原生加密資產(chǎn)，RWA錨定真實資產(chǎn)，收益來源更穩(wěn)定。同時，其“碎片化”特性讓普通投資者能以極低門檻（如50美元投資美國房產(chǎn)）參與高價值資產(chǎn)的投資，真正實現(xiàn)從“精英投資”到“全民投資”的普惠金融新生態(tài)。

萬億賽道蓄勢待發(fā)

機構(gòu)普遍認為，全球RWA市場正處于爆發(fā)前夜。

根據(jù)財通證券援引RWA.xyz的數(shù)據(jù)，截至2025年6月，剔除穩(wěn)定幣后的全球RWA資產(chǎn)總額已達到255億美元

目前市場由私人信貸（占比58.5%）、美國國債（29.6%）和商品（6.4%）主導。貝萊德（BlackRock）發(fā)行的美元機構(gòu)數(shù)字流動性基金（BUIDL）是全球最大的單一RWA項目，市值已超28億美元。

RWA項目主要發(fā)行在以太坊（市場份額58.2%）、ZKsync和Aptos等公鏈上。

報告援引波士頓咨詢公司（BCG）與ADDX聯(lián)合預測，到2030年，全球資產(chǎn)代幣化市場規(guī)模將達到16.1萬億美元，占全球GDP的10%。

從理念萌芽到萬物皆可上鏈

RWA并非憑空而生，而是在區(qū)塊鏈技術演進DeFi生態(tài)成熟金融機構(gòu)試水政策監(jiān)管落地的共同推動下，一步步走到今天。如今，它的觸角正迅速從金融資產(chǎn)，擴展至房地產(chǎn)、能源、文旅乃至AI算力等廣闊實體世界。

1. 概念探索期（2016–2018）：技術雛形與思想實驗

• 2016年，以太坊聯(lián)合創(chuàng)始人Vitalik Buterin提出鏈上交易所與資產(chǎn)通證化的思想實驗。

• 2017年起，Polymath、Harbor等平臺探索證券上鏈，拉開RWA序幕。

• 2018年，Uniswap用AMM模型解決鏈上流動性難題，為RWA等鏈上資產(chǎn)交易打下基礎。

2. 基礎設施搭建期（2019–2021）：平臺化嘗試與DeFi對接

• 2019年，Securitize、OpenFinance等提供RWA代幣發(fā)行與合規(guī)服務；TAC聯(lián)盟推動通證標準統(tǒng)一。

• Centrifuge等平臺開始將應收賬款等現(xiàn)實資產(chǎn)代幣化，并與MakerDAO等DeFi平臺合作，開啟鏈上借貸場景。

• 穩(wěn)定幣逐漸崛起，成為RWA生態(tài)的交易基礎與價值錨。

3. 金融機構(gòu)入場期（2022–2023）：傳統(tǒng)資本與Web3世界接軌

• 摩根大通、高盛等開始RWA試點，推動債券、私募股權(quán)資產(chǎn)上鏈。

• 貝萊德、富蘭克林鄧普頓發(fā)行代幣化基金，RWA從DeFi進入“正規(guī)軍”視野。

• Securitize與Ondo Finance等平臺崛起，成為RWA鏈上資產(chǎn)的核心中介基礎設施。

• 穩(wěn)定幣成為RWA最大的應用場景之一，是現(xiàn)實資產(chǎn)數(shù)字化的“先行軍”。

4. 應用拓展期（2024–至今）：從金融資產(chǎn)邁向?qū)嶓w經(jīng)濟

• 金融資產(chǎn)領域：覆蓋債券、基金與股票、貴金屬與大宗商品。Ondo推出代幣化美債基金OUSG，TVL位居全球RWA平臺前列；Jarsy將SpaceX等獨角獸股權(quán)碎片化上鏈，打破Pre-IPO投資門檻；

• 房地產(chǎn)：RealT 將美國住宅物業(yè)代幣化，50美元起投，真正實現(xiàn)房產(chǎn)“可拆賣”；迪拜政府推出官方RWA平臺，計劃在2033年前將160億美元房地產(chǎn)資產(chǎn)上鏈。

• 新興方向：AI算力、碳資產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、文旅資產(chǎn)等非標領域紛紛探索RWA路徑，未來潛力巨大。

值得注意的是，穩(wěn)定幣本身就是最成功的RWA用例（法幣的代幣化），同時它也作為RWA生態(tài)中的核心交易媒介，為各類資產(chǎn)的鏈上流轉(zhuǎn)提供計價和結(jié)算工具。

中國：香港政策率先落地，綠色資產(chǎn)先行

在中國，RWA的發(fā)展呈現(xiàn)出政策驅(qū)動和產(chǎn)業(yè)應用齊頭并進的特點，尤其是在香港的引領下，綠色資產(chǎn)和算力成為突出亮點。

中國香港是全球RWA發(fā)展的政策高地。華西證券指出，香港金融管理局通過“金融科技監(jiān)管沙盒”機制，為RWA項目提供了合規(guī)探索空間。2025年，香港正式刊登《穩(wěn)定幣條例》，并發(fā)布《數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言2.0》，明確將RWA和穩(wěn)定幣作為核心發(fā)展方向，為市場提供了清晰的監(jiān)管框架和發(fā)展路徑。

綜合華西證券、東吳證券、財通證券等機構(gòu)研報，綠色能源資產(chǎn)是中國內(nèi)地RWA落地的先鋒領域，螞蟻數(shù)科是核心技術服務商。

• 充電樁：2024年，朗新集團聯(lián)合螞蟻數(shù)科，以9000座充電樁為底層資產(chǎn)，在中國香港完成國內(nèi)首單1億元人民幣的RWA融資。

• 光伏：協(xié)鑫能科錨定兩省82MW分布式光伏電站，完成全球首單光伏綠色資產(chǎn)RWA，融資金額超2億元。

• 換電站：巡鷹集團完成全球首單換電資產(chǎn)RWA，融資數(shù)千萬港元。

• 算力與新興資產(chǎn)：東吳證券與華西證券均強調(diào)了算力RWA的巨大潛力。隨著“東數(shù)西算”工程和數(shù)據(jù)中心REITs的推進，算力資產(chǎn)首次具備了上鏈的標準化基礎。算力租賃市場預計將從2024年的146億美元增長至2031年的636億美元。BEVM等項目已聯(lián)合比特大陸等算力巨頭，推出千萬美元生態(tài)扶持計劃，推動算力RWA生態(tài)發(fā)展。

盡管前景廣闊，但國盛證券與華西證券的報告也指出了RWA在走向主流過程中必須克服的幾大障礙：

監(jiān)管與合規(guī)的復雜性：RWA資產(chǎn)的代幣化證券屬性使其面臨嚴格的證券法監(jiān)管。美國SEC委員已明確警告，代幣化證券仍是證券，其鏈上交易（場外交易）與離岸化問題亟待解決。跨國監(jiān)管規(guī)則的沖突也為全球化流通帶來挑戰(zhàn)。

鏈上與鏈下的一致性：如何確保鏈上代幣真實反映鏈下資產(chǎn)的狀況是核心痛點。這需要物聯(lián)網(wǎng)（IoT）、AI等技術確保鏈下數(shù)據(jù)的真實可信，解決貿(mào)易、物流等環(huán)節(jié)的“最后一公里”問題。

技術與基礎設施的完善：RWA生態(tài)需要新的基礎設施，包括去中心化身份（DID）系統(tǒng)以滿足合規(guī)要求，以及如ERC-3643等能夠嵌入監(jiān)管規(guī)則的新代幣標準。

市場風險：當前RWA二級市場流動性普遍不足，非標資產(chǎn)（如藝術品）的定價機制尚不成熟。此外，鏈下資產(chǎn)托管依賴中心化機構(gòu)，存在對手方風險。