7月以來，A股行情波動大、風格切換快，前幾天四大行還在集體新高，大盤價值風格完勝其他風格。

但就在昨天，光模塊三巨頭的突然爆拉、一枝獨秀，直接將市場風格切到了大盤成長賽道上，今天整個AI賽道已經集體躁動。

這種市場環境下，行情看似熱熱鬧鬧，實則暗藏風險。

英偉達引爆A股光模塊三巨頭

當前，英偉達已經以4.2萬億美元的市值傲視全球，僅昨天晚上它的市值就增加了超1600億美元，約1.16萬億元人民幣，這正是A股寧德時代的最新市值。

英偉達一夜漲出一個寧德時代，不可謂不瘋狂。

實際上，自4月初“特朗普威脅”之后，英偉達股價的表現更加瘋狂，一家市值2萬多億美元的科技巨頭，在3個月時間里翻倍，市值飆到4.2萬億美元，相當于三個月漲出了一個谷歌，谷歌最新市值是2.2萬億美元。

（英偉達股價走勢截圖）

英偉達股價的強勢似乎來自于北美市場需求的爆發，據FactSet預期，北美四大云廠商微軟、Meta、谷歌、亞馬遜，2025年的合計資本開支增速將達到37%，投入金額將達到3055億美元。

與此同時，英偉達截至今年1月26日財年的年報凈利潤暴漲144.89%，達到728.8億美元，截至今年4月27日的最新財季凈利潤也同比增長26%，達到187.75億美元。

A股的人工智能基礎設施廠商的股價也基本以英偉達“馬首是瞻”，特別是光模塊股表現尤為亮眼，新易盛自4月7日以來漲幅已近3倍，中際旭創漲幅也接近2倍，天孚通信也已經大漲超1.3倍。

不過，真正引爆A股光模塊行情的，還是昨天英偉達宣布恢復對華銷售H20芯片，直接解除國內互聯網大廠的顧慮，引爆A股情緒，中際旭創、新易盛、天孚通信這三大光模塊巨頭股價均漲超10%，其中新易盛封板20CM漲停。

今天，新易盛盤中再度強勢大漲超13%，領漲三巨頭，股價續創新高，收盤漲超8%，最新市值1687.33億元，三巨頭的合計總市值已超4200億元，這也意味著持有三巨頭股票的37萬股民賺得盆滿缽滿了。

（新易盛股價走勢截圖）

可以看到，新易盛股價與英偉達表現出極大的相似度。

炸裂，光模塊業績集中釋放

光模塊三巨頭，中際旭創、新易盛、天孚通信，無論是4月初以來累計漲幅還是最近兩天的表現，新易盛的漲幅始終都遙遙領先于其他兩家，原因可能來自它的業績增速。

英偉達這家全球人工智能芯片巨頭業績的持續增長，證實了年內全球人工智能領域需求的爆發，這家巨頭最近一個季度的業績都能大漲超26%，那這條產業鏈上游的其他玩家豈不是增速更快？

光模塊是人工智能需求爆發下的一個熱門賽道，在全球，中際旭創旗下的旭創科技一直霸榜全球光模塊榜首，業績表現也就相對比較穩定，今年一季度中際旭創凈利潤同比增長56.83%，昨日晚間預告半年報凈利潤預增53.89%-88.18%。

（中際旭創公告截圖）

新易盛這兩年的市場份額上升則比較快，2023年還排名全球第七，2024年已經升至全球第二，今年一季度凈利潤同比增長384.54%，昨天預告上半年預增327.68%-385.47%。

（新易盛公告截圖）

天孚通信雖然不在全球光模塊TOP10之列，但它在光模塊領域卻具有極高的地位，更是英偉達800G光模塊的主力供應商之一，2024年在A股三大光模塊巨頭中凈利潤率是最高的，接近40%。今年一季度，天孚通信凈利潤同比增長21.07%，上半年業績預告還未公布，但機構預測2025年全年凈利潤增速超50%。

相比之下，顯然還是新易盛最強，擁有最快的增速就具有最好的成長性，在股市中的估值也最高。

到今天收盤，中際旭創靜態市盈率37.56倍、新易盛55倍、天孚通信55.06倍，從市凈率看，中際旭創9.11倍、新易盛16.97倍、天孚通信16.17倍，這么高的估值反映了市場對三大巨頭的超高預期。

光模塊激活A股AI賽道熱情

昨天A股光模塊三巨頭強勢大漲，似乎點燃了A股炒作人工智能的“引信”，今天A股人工智能全賽道大漲，減速器、人形機器人、短劇游戲、光通信、AIGC等概念集體大漲。

全天來看，減速器、人形機器人領漲兩市，上緯新材20%漲停、金道科技漲超11%，福達股份、豪能股份、嶸泰股份、浙江榮泰、東港股份漲停。

AIGC板塊中，2023年的十倍超級大牛股鴻博股份強勢漲停，它在今年4月底的時候也曾走出4天4漲停的行情。短劇游戲板塊中，天地在線、橫店影視漲停，掌閱科技大漲超6%。光通信板塊中，法爾勝漲停，長芯博創、東田微盤中均漲超15%。

人工智能板塊中，有20家漲幅超8%，漲停的有10家。

按照A股慣例，一旦某個概念被激活，那么就會有很多上市公司出來蹭這個概念的熱度。在深交所互動易平臺上，僅最近3天就有24條包含“光模塊”字眼的動態、13條包含“CPO”字眼的動態。

不過，光模塊、CPO概念從2023年炒到現在，市場已經理性很多了，漲的基本都是真正有從事相關業務的公司股票。

比如，昨天就有人在互動平臺問遠翔新材“公司在CPO封裝領域有沒有涉及？”，公司還未回復，二級市場股價也不為所動，這要是放在2023年時，只要沾上“CPO”股價就是一通暴漲。

正因為當前市場對光模塊、CPO概念的炒作已經變得很理性，特別是對幾大巨頭的區別對待，已經說明市場在向公司要業績了，業績增長更快的新易盛漲幅就大、估值就高，業績增長相對慢一點的中際旭創漲幅就相對較小、估值也相對低一點。

市場理性，投資者也應該理性。從風格輪動的角度看，這幾天市場已經從銀行主導的大盤價值切換到了光模塊主導的大盤成長，而A股大盤成長風格的一個典型特征就是高波動性，這一點與美國大盤成長股的穩定性是恰恰相反的，波動性越高則風險越高。