今年的股市很火熱，火得有點超出我的預料，因為今天刷新聞看到這么一個數據：

“截至2025年6月末，A股投資者總數已突破2.4億。”

今年上半年新增開戶將近1260萬戶，而且這個統計數據只統計了活躍賬戶，你看是不是很火熱。

我們A股的特色，就是個人投資者特別多，占比高達99.76%，機構投資者占比只有0.24%，而且還在逐年下降。

當然機構投資者的資金量大，也是鐮刀主力軍。

不但開戶熱情高，兩融同樣如此，信用賬戶2024年底達720萬戶，2025年上半年新增近25萬戶，這可真是本金不夠，借錢來湊。

這里面主要就是個人投資者在開兩融賬戶，機構投資者從2024年開始，信用賬戶是倒掛的，新開賬戶數小于銷戶數，也就是有去杠桿的趨勢，而個人投資者在使勁加杠桿。

我一直覺得加杠桿是一件挺危險的事情，我自己只會在同時滿足兩個條件的情況下加杠桿，第一個是某公司絕對低估，并且分紅可觀，也就是大概率能覆蓋融資成本，第二個是可以隨時調集資金補倉。

這兩者缺一不可，尤其是第二個，任何公司都有可能持續大跌，如果沒有能力補倉，那就可能會被動平倉，這是很傷的。

很多人只會去考慮越跌越買，覺得某個價位已經很低了，自己又沒有資金加倉，所以上杠桿，這其實挺危險的。

因為沒人知道哪個價格是底部，很可能低位之后還有更低位，一旦跌幅過大，是可能被平倉的，那就不是浮虧，而是實虧了。

尤其是現在很多公司都漲了不少的情況下，我覺得這個時候加杠桿的風險很大。

有人可能會覺得，現在指數已經穩在3500點了，而且經過上半年的反復博弈，底子已經很牢固，等經過這段時間的橫盤，后面就會是牛市。

但是我可以告訴大家一個模糊的數據，市場大概還有30%~40%的人，認為3000是底，這股力量很強，是抑制3500點以上的主要因素之一。

而且還有一股不確定的力量，那就是國家的托底資金，在上一輪低位的時候，托底的成本一定在3000以下，我估計應該是2800~2900的樣子。

現在已經漲了這么多，這部分資金是繼續待著，還是會逐漸退出，這個不知道。

理論上來說，到目前為止，高層的態度都是托而不舉，這也是那股認為3000是底的力量的底氣。

當然也有一部分人認為，我們會向日本和美國學習，國家會繼續買入核心資產，然后更大程度的控盤，讓股市穩定繼續上升。

理由是兩億多個人投資者需要收益，然后靠他們拉動內需，股市如果表現好，他們就有消費底氣，然后又會反哺股市。

這個理由有道理，但是從前兩天公布的社融數據來看，目前也不樂觀，今年上半年融資增量22.83萬億，同比增加了4.74萬億。

看起來很不錯，但是企業貸款多增加了11.57萬億，政府債券增加了7.66萬億，這兩個就吃下近19億。

也就是房貸和消費依然很低迷，居民貸款已經可以忽略不計了。

至于企業貸款為什么增加這么多，很簡單，大部分拿去債務置換了，因為之前的利息高，現在利息低，白賺一點息差，并不是借錢去擴大規模。

而且這里面央國企占比還比較高，他們借錢更容易，利率一般也更低。

政府債券也很簡單，主要用在兩個地方，一個也是還債，另一個是搞基建，基建肯定是不能停的，這是拉動GDP的重要力量。

小微企業的貸款比例很小，他們就算想借錢，也沒那么容易借到手。

至于居民，都在使勁存錢，根本不敢消費，不買房，吃喝玩樂也能省就省。

所以消費這個“困局”，依然像大山一樣壓著。

期望股市慢慢漲，來解決這個問題，我覺得不可能。

不過這次經濟數據，也還是有亮點，那就是M1和M2的差下降到了3.7%，相比年初的時候下降了一半還多。

意思是不少大資金開始動起來了，不再停在金融系統里空轉，這個對經濟是很有利的，不過下半年能否持續，還不確定。

還有個不太妙的消息，那就是房地產有穩不住的跡象，我看了一下上個月的全國主要城市的二手房銷售數據，也是前兩天公布的。

我就不放截圖了，看了發涼，所有公布的城市，不管是同比還是環比，只有西寧這一個城市環比100.1%，也就是只有這一個城市房價漲了一點，其他所有城市不但同比跌，環比也跌。

而且北上廣深這些一線城市，可以說是領銜跌幅，比如北京環比99%，也就是房價跌了1%，上海和廣州跌了0.7%，深圳跌了0.5%。

可別小看這1個點的跌幅，房價基數高啊，假設10萬一平，一個月就要跌一千。

不得不感嘆一句，穩房地產真是太難了！

在這種情況下，把期望放在股市上面，我只能說股市也承載不了這么大的壓力啊，總不能又制造一個股市泡沫吧。

房地產泡沫到現在還在劇痛，一直在打鎮痛劑都沒用，如果再來一棒子，那就估計完了，所以我覺得股市即便漲，一定也會很慢，什么快速四千點五千點的，就不要想了。

但正是因為這個原因，A股的風險會逐漸變小，房價穩不住，消費起不來，股市如果再大跌，這也受不了。

所以該托底的時候，高層一定會堅決托底，至于該不該舉，這個要看情況，我認為會優先舉科技，股市放一放也無妨。

這也是我之前說可以配置一部分科技公司的原因，大概率A股會跟著科技的腳步走，原因是科技起來了，產業升級就成功了，目前這些困難就解決了一大半，房地產會徹底放下。

至于為什么科技起來了，就會有這么多好處，下次再講，是一個大話題。

總之，現在的A股不差，但是也別期望太高，尤其是謹慎對待杠桿。

杠桿這東西，賺錢的時候很爽，虧錢的時候更爽，自己去體會。

我做了下面這張《A股核心資產研究匯總》表，里面精選了上百家優質公司，并附數萬字的分析方法。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數據。

#財經#