公募基金2季報披露逐漸開始“蜜月期”，越來越多的大佬、績優(yōu)新手、骨干開始。

2025年內(nèi)，港股已經(jīng)熱火朝天的上漲了25%，臨近年中滬深300指數(shù)也終于翻紅，同時金價也徘徊在高位。久違的創(chuàng)新藥和科技股齊舞行情也創(chuàng)造了許多牛股機會。

盡管股指尚未進(jìn)入公認(rèn)的大牛市，但經(jīng)歷了4年多的調(diào)整時期后，很顯然股票基金經(jīng)理正在陸續(xù)進(jìn)入“如魚得水”的狀態(tài)中。

此時，此刻，最新公布的基金二季報尤其值得關(guān)注。

它見證了A股基金從被動到主動的時點，也揭曉了不同風(fēng)格的A股“能力者”們在此刻“埋伏”的關(guān)鍵品種。

這可能是，過去兩年來，最有價值的一份基金季報。

“生猛加倉”者增多

根據(jù)Wind對截至7月18日已公布季報的1355只主動偏股基金的統(tǒng)計，上述基金的平均倉位在二季度內(nèi)提升1個百分點（剔除2025年內(nèi)成立的基金）。

其中，部分倉位空間比較靈活的配置型基金尤其“生猛”，部分基金的倉位從上一季“躺平”閃電切換到這一季的“驚坐起”、狀態(tài)，倉位干快速“拉滿”。

以益民服務(wù)領(lǐng)先基金為例，1季度末該基金的股票倉位為零（下圖），到二季度直接把倉位干到91%以上。給外界一種突然開掛的感覺。

益民服務(wù)基金的基金經(jīng)理是關(guān)旭和劉芳（下圖），兩人都是近三年操盤上崗的投資新人，但操作這個基金的風(fēng)格非常“犀利”。

歷史上，益民服務(wù)多次出現(xiàn)過在滿倉和空倉之間“往返跑”的情況，這次不過是倉位再次“速跑”而已。

另外，關(guān)旭、劉芳還選擇了一個比較“高效”的加倉方法，從最新披露的季報十大重倉可以看出。益民服務(wù)基本保持著個股“人均”2.8%上下的配置邏輯。

這樣的話，該基金實際組合至少要配置32個股票以上，單個股票平均市值都在300萬元附近（對應(yīng)9000萬規(guī)模），這樣的策略和配置方案確實業(yè)內(nèi)比較少見。

類似的大舉加倉者還有不少。比如中信保誠至瑞基金，也是在二季度內(nèi)從不到1成的股票倉位，提高至8成以上（下圖）。

他們的加倉風(fēng)格同樣比較犀利，但倉位波動服務(wù)比益民服務(wù)要小一些。

“選股達(dá)人”的“新想法”

廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有期基金是在今年上半年進(jìn)入了行業(yè)前十名。它的背后是廣發(fā)基金年青一代的“選股達(dá)人”吳遠(yuǎn)怡。

吳遠(yuǎn)怡歷史上曾經(jīng)捕捉到了老鋪黃金、泡泡瑪特這樣的新消費股，他在二季度內(nèi)最新布局了什么股票也非常令人關(guān)注。

季報顯示，吳遠(yuǎn)怡這一季的動作幅度可不小。

首先，這只基金在2季度大幅加倉，在凈申購的背景下，股票倉位從不到8成一下干到9成以上。這顯然表明，基金經(jīng)理對于自己的能力在這個市道里發(fā)揮具備很強信心。

其次，從二季報重倉股來看，十大重倉股換了七個，除了幾乎是吳遠(yuǎn)怡代表作的泡泡瑪特、老鋪黃金依然穩(wěn)居前兩大重倉，還有一只名叫晶品特裝也成了吳遠(yuǎn)怡少數(shù)持股未動的愛股。

資料顯示，晶品特裝的主營是“光電偵察設(shè)備和軍用機器人的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售”，主打產(chǎn)品是機器人和無人機。不過該公司今年一季報現(xiàn)金流是負(fù)的。

吳遠(yuǎn)怡當(dāng)季度買入并進(jìn)入前十大的重倉股有七個：江淮汽車、昂利康、萬國黃金集團、山東威達(dá)、春風(fēng)動力、有方科技、一心堂。

這些公司有的是新能車和低空概念，有的傳統(tǒng)醫(yī)藥企業(yè)，有的是醫(yī)療機械，有的是黃金采掘、有的是重型摩托、有的是醫(yī)藥零售，其中既有周期股，也有消費品，既有老牌公司，也有新銳。充分體現(xiàn)吳遠(yuǎn)怡廣泛的投資視野。

此外，該季度吳遠(yuǎn)怡還減持或“剔除”了新意網(wǎng)集團、旺能環(huán)境、阿里巴巴-W、軍信股份、眾辰科技、寧波華翔、美圖公司，這些公司從他的持倉中退出。

另外，從股價表現(xiàn)看，昂利康、萬國黃金集團在二季度內(nèi)實現(xiàn)了股價翻倍，有方科技單季度漲幅也超過80%，新重倉股對組合貢獻(xiàn)“不俗”。

在季報中，吳遠(yuǎn)怡表示，該基金聚焦改變時代的成長方向，聚焦具備改變時代基因的優(yōu)秀企業(yè)。目前看，他似乎真的是這么做的。

“資深投總”再次“點金”

高楠是過去幾年行業(yè)內(nèi)相當(dāng)有特點的投資總監(jiān)兼基金經(jīng)理，他在不同時期的投資策略都有些許的不同，但總體上，總能布局到符合市場主流偏好的牛股中。

他算是，目前業(yè)內(nèi)配置思維和個股精選都比較有特點的投總（首席投資官）了。

一方面，以高楠管理的永贏睿信基金來看，他在今年2季度也有幅度非常的調(diào)倉行動。從已披露的主動偏股基金的股票倉位提升幅度來說，高楠管理的永贏睿恒基金也是相當(dāng)靠前。在二季度內(nèi)，這個基金的倉位提升了60個百分點，當(dāng)然，考慮到該基金去年末才成立，正值建倉期的它們大幅加倉也屬合理。

另一方面，從他在永贏基金管理時間最長的永贏睿信基金重倉股看，十大重倉股來說，更換了六只重倉股。

中際旭創(chuàng)、新易盛、信達(dá)生物、濰柴重機、三生制藥、紫金礦業(yè)進(jìn)入十大重倉股，比亞迪、九號公司-WD、嘉益股份、中孚實業(yè)、隆利科技、神馬電力退出。

從加倉的行業(yè)和選股的特點看，高楠在二季度展現(xiàn)了和其他選股型基金經(jīng)理不同的風(fēng)格。如果說吳遠(yuǎn)怡的選股劍走靈動、小公司較多的話，高楠的選股則體現(xiàn)了對于大藍(lán)籌周期的精準(zhǔn)判斷。

比如，中際旭創(chuàng)、紫金礦業(yè)等，都是業(yè)內(nèi)耳熟能詳?shù)那|市值龍頭公司，高楠選擇在二季度內(nèi)加倉對鏡子依然有正貢獻(xiàn)。

再如光模塊個股新易盛，從2025年4月末的低點到2025年7月，公司上漲了近3倍。這個股票的股價爆發(fā)段，高楠也吃到了。

除了上述特征外，高楠持續(xù)持有的公司也包括了港股泡泡瑪特、康方生物，以及國內(nèi)上市的匠心家居、百濟神州-U，這幾個公司也是業(yè)內(nèi)知名的企業(yè)。

總體來說，高楠的持倉算是“一道高增鋪陳中，半江科技（瑟瑟）半江藥（紅）”。

“三劍客”的投資答卷

交銀基金的“三劍客”二季報也準(zhǔn)時出爐。作為選股和配置風(fēng)格的“高手”，他們的季報動向也備受關(guān)注。

“三劍客”中，何帥是攻防轉(zhuǎn)換較靈活的，甚至有時候也不憚于在關(guān)鍵時點做果斷選擇，所以他的組合調(diào)整思路往往最是鮮明。

2025年二季度，何帥新增了四個股票，都是在二季度內(nèi)大幅上漲的。其中包括光模塊中的大牛股新易盛、中際旭創(chuàng)——是的上文的高楠也加倉了這兩只個股。

此外，上海洗霸和快手W 也都有接近翻倍的漲幅，前者是水處理和風(fēng)管清洗業(yè)務(wù)，后者無需多言。

何帥在季報中表示，該基金在二季度初抓住了市場短期回落的機會，加倉了通信、電子、創(chuàng)新藥等板塊。科技的發(fā)展依然是關(guān)注的重點。同時，由于短期經(jīng)濟和政策的調(diào)整周期，略減持了消費類個股。

展望2025年下半年，他依然看好科技的變化，AI的敘事將從想象轉(zhuǎn)為實際，而其他新興行業(yè)也有許多值得關(guān)注。

王崇的風(fēng)格是“重劍無鋒”，配置偏向藍(lán)籌，大周期把握的更加從容。

此次交銀施羅德新成長基金的二季報里他的變化不太多，但四家績優(yōu)銀行股排在持倉最前列，頗有點“以不變應(yīng)萬變”的氣勢。

另外走出了調(diào)整周期的順豐、瑞豐等也是他繼續(xù)持有的，本季度王崇增倉還是在金融股上，南京銀行和中國平安。

王崇在交銀施羅德新成長2季報中表示。隨著銀行信貸不良率持續(xù)回落，高ROE優(yōu)質(zhì)銀行股估值有望修復(fù)到1倍凈資產(chǎn)以上，盡管這一過程會有所波折，甚至需要一兩年時間，但路途雖遠(yuǎn)必至。在行業(yè)配置層面，基金將繼續(xù)超配以優(yōu)質(zhì)銀行、保險、物流為首的服務(wù)業(yè)，品牌中藥為首的“舊”消費，以及有出海潛力的高端制造業(yè)。

楊浩對于消費的熱愛和王崇對于金融的偏愛幾乎不相上下。

這一季里交銀新生活力的持倉也是最穩(wěn)的，僅更換了兩個股票。楊浩二季報繼續(xù)持有順豐控股、分眾傳媒、安可創(chuàng)新等周期見底后有望回升的個股。但也增持太保、京東方兩個周期明顯的公司，

楊浩也在2季報中表達(dá)了對消費的看法。聚焦于那些具備品牌先發(fā)優(yōu)勢、科技創(chuàng)新能力和多網(wǎng)渠道管理能力的科技消費品公司。對于一般消費品公司，由于競爭態(tài)勢不明朗，僅保留了壁壘高的中華老字號中藥（馬應(yīng)龍）必選標(biāo)的。

他還點評了流通業(yè)個股。楊浩認(rèn)為，流通業(yè)涉及跨境商貿(mào)、綜合物流、傳媒信息等子行業(yè)，這部分供給面干凈，龍頭企業(yè)能力突出，戰(zhàn)略和產(chǎn)品區(qū)分度高。在商業(yè)趨向分散、供應(yīng)鏈追求靈活安全的背景下，作為“賣水者”的流通業(yè)龍頭投資價值清晰。

黃海堅守周期資產(chǎn)

有積極調(diào)整的，也有不動如山的。萬家宏觀擇時的基金經(jīng)理黃海在過去幾年憑借煤炭股幾度成為行業(yè)的“領(lǐng)軍人物”（業(yè)績冠軍）。

以萬家宏觀擇時多策略基金為例，在1季度業(yè)績落入同類1/4的情況下，仍然穩(wěn)守大本營，持倉十中之九是煤炭股。但其中也有結(jié)構(gòu)性調(diào)整。昊華能源和華陽股份成為黃海增持的對象。

黃海表示，投資策略上，二季度進(jìn)一步增加了電解鋁、鋼鐵、煤電等公司的倉位。依然維持去年底對內(nèi)外部宏觀環(huán)境的判斷，較與紅利穩(wěn)定類資產(chǎn)相比，更看好紅利周期資產(chǎn)的攻守兼?zhèn)涮卣鳎涞褪袃袈省⒏攥F(xiàn)金流、健康的資產(chǎn)負(fù)債表和較高的產(chǎn)能利用率使得在宏觀穩(wěn)增長背景下具備較大的上漲潛力，是未來長線資金必然增配的方向。

展望下半年，出口“搶跑效應(yīng)”的消退將加劇制造業(yè)價格壓力，疊加消費“以舊換新”政策的邊際弱化，三四季度國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)生動能將面臨挑戰(zhàn)。

宏觀政策上，他判斷擴內(nèi)需財政政策和供給側(cè)改革將接力發(fā)力，形成適度對沖。因此盡管下半年可能面臨國內(nèi)外的宏觀壓力，國內(nèi)的穩(wěn)增長政策空間充足，A股有望繼續(xù)保持韌性，市場依然存在較多結(jié)構(gòu)性機會，啞鈴策略依然有效，其中與內(nèi)需相關(guān)的順周期和供給側(cè)改革受益的行業(yè)將有更高的投資性價比。