KKR收購大窯汽水的進(jìn)程或已落下帷幕，時(shí)隔多年之后，中國本土汽水品牌將再一次投入外資的懷抱。

重慶市市場(chǎng)監(jiān)督管理局公布的《2025年6月30日-2025年7月6日無條件批準(zhǔn)經(jīng)營者集中案件列表》顯示，KKR公司收購遠(yuǎn)景國際有限公司（以下簡稱“遠(yuǎn)景國際”）股權(quán)案已于2025年7月4日辦結(jié)。

公開信息顯示，KKR公司（“KKR公司”連同其子公司，合稱“KKR”）通過其新設(shè)特殊目的公司Dynamo亞洲控股II私人有限公司間接收購遠(yuǎn)景國際85%的股權(quán)。遠(yuǎn)景國際通過其關(guān)聯(lián)公司在中國境內(nèi)主要從事飲料業(yè)務(wù)，在2024年中國境內(nèi)碳酸飲料市場(chǎng)的市場(chǎng)份額為5-10%。本次交易前，遠(yuǎn)景國際由自然人全資持有并單獨(dú)控制。本次交易后，KKR將間接取得對(duì)遠(yuǎn)景國際的單獨(dú)控制權(quán)。

雖然大窯汽水未作出正面回應(yīng)，但多方信息顯示，此次交易或已初步完成。

作為近年來國內(nèi)飲料市場(chǎng)的一匹黑馬，1980年代創(chuàng)立于內(nèi)蒙古的大窯，已經(jīng)成為國內(nèi)有糖汽水領(lǐng)域的第三名。馬上贏數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至5月，大窯線下零售渠道銷售額同比增長率為4.35%。碳酸飲料類目中，2025年1月至5月，可口可樂、百事可樂和大窯線下零售渠道市場(chǎng)份額分別是60.46%、29.59%和2.64%，市場(chǎng)份額同比增速分別為0.66%，-0.92%和11.15%。根據(jù)馬上贏發(fā)布的2024年國內(nèi)飲料市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，有糖汽水前三名依次為可口可樂、百事可樂、大窯飲品。

不過，對(duì)于面對(duì)如今轟轟烈烈的健康風(fēng)潮，這樣一個(gè)充滿地域品牌特色的有糖汽水品牌想要獲得進(jìn)一步增長，確實(shí)充滿挑戰(zhàn)。而賣給KKR，或許也意味著大窯即將迎來全新的變化。

全方位擴(kuò)張

從1990年，在內(nèi)蒙古呼和浩特市騎著三輪車賣汽水，到成立汽水工廠，再到1996年，收購了瀕臨倒閉的呼和浩特八一飲料廠，并于2006年改制更名為大窯食品廠。大窯的發(fā)展初期基本局限于內(nèi)蒙古地區(qū)。

直至2014年，大窯才做出了“殺向全國”的決定。

但是這樣一個(gè)實(shí)力有限的品牌，想要滲透進(jìn)強(qiáng)勢(shì)傳統(tǒng)渠道困難重重。為此，大窯選擇了另外一條通路，即餐飲渠道。

而讓大窯真正拿下餐飲渠道的，還是豐厚的利潤誘惑。

據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，500毫升裝可樂一瓶2024年進(jìn)貨價(jià)在2.1~2.4元之間，零售價(jià)則接近4塊錢。這顯然遠(yuǎn)高于其他利潤微薄的飲料品類。

也正是因此，大窯成為了備受餐飲店老板們追捧的飲品。根據(jù)大窯兩年前披露的信息，大窯85%以上的銷售額來自餐飲渠道，有78.4%的大窯消費(fèi)者是通過餐飲店購買的。

這一占比甚至高出了可口可樂等強(qiáng)勢(shì)品牌。

公開信息顯示，大窯飲品已入駐幾十萬家終端餐飲店，同時(shí)也拓展了流通渠道、電商渠道等，在31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市完成了市場(chǎng)布局，組建了千余家經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)，完成了百萬余家終端渠道的構(gòu)建。此外，大窯飲品也在逐步進(jìn)軍海外市場(chǎng)，在蒙古、俄羅斯、東南亞、歐洲、韓國、日本等國家與地區(qū)開展出口業(yè)務(wù)。

在生產(chǎn)層面，大窯共建設(shè)了7大核心生產(chǎn)基地，分別位于內(nèi)蒙古呼和浩特、寧夏石嘴山、遼寧沈陽、吉林四平、安徽阜陽、陜西寶雞、山東泰安。其中，大窯陜西基地的投入是最多的，根據(jù)媒體報(bào)道，該項(xiàng)目總投資金額達(dá)到了12.6億元。其余幾家生產(chǎn)基地的投資金額也在1億元—5億元不等。

不過，在如今追求減糖、健康的風(fēng)潮下，有糖飲料已經(jīng)無法再占據(jù)市場(chǎng)的主流。

據(jù)尼爾森IQ數(shù)據(jù)披露顯示，截至2025年前四個(gè)月，碳酸飲料線下市場(chǎng)處于收縮狀態(tài)。

為了能夠進(jìn)一步開拓市場(chǎng)，大窯也在進(jìn)一步擴(kuò)充品類。截至目前，大窯構(gòu)建了碳酸飲料、果蔬汁飲料、植物蛋白飲料、能量風(fēng)味飲料、茶飲料五大品類矩陣，其市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋31個(gè)省級(jí)行政區(qū)、鏈接千余家經(jīng)銷商、觸達(dá)百萬終端網(wǎng)點(diǎn)。

同時(shí)，還通過聯(lián)名國潮IP、開發(fā)無糖系列新品的品牌年輕化戰(zhàn)略，逐步突破“大汽水”的單一形象，構(gòu)建起覆蓋Z世代的消費(fèi)新生態(tài)。

從渠道、產(chǎn)品、營銷到生產(chǎn)，一系列動(dòng)作都在為大窯汽水的全國布局鋪路，也必然會(huì)對(duì)其資金能力提出更高的要求。

資本入局或?qū)⒂瓉硐到y(tǒng)性改革

對(duì)于一個(gè)仍然在尋求增長的品牌來說，與資本合作可以說是大窯汽水的必然選擇。

今年1月，彭博就曾引述“知情人士”稱，大窯正準(zhǔn)備最快于2025年下半年在香港IPO，尋求籌集高達(dá)5億美元的資金。

雖然該公司回應(yīng)稱，暫未考慮IPO事項(xiàng)。但是大窯對(duì)于與資本的合作，一直保持著開放的態(tài)度。

2023年10月，市場(chǎng)傳聞大窯汽水即將被可口可樂收購。對(duì)此大窯予以否認(rèn)：“大窯飲品與可口可樂沒有過任何形式的收并購交流或接觸。作為一家純民營企業(yè)，大窯飲品從未計(jì)劃，也不可能被外資品牌收購或控股。”

2024年，大窯再次否認(rèn)即將被維維股份收購。

如今，隨著被KKR收購的進(jìn)度幾近完成，或許可以從該機(jī)構(gòu)一直以來對(duì)于收并購業(yè)務(wù)的態(tài)度，窺見大窯未來的發(fā)展前景。

作為全球歷史最悠久、經(jīng)驗(yàn)最豐富的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一，KKR（Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.）有著“杠桿并購之王”的美譽(yù)。

自2006年入華以來的接近20年時(shí)間里，KKR共完成了近80億美元的股權(quán)投資，其中有15筆控股交易，控股交易總規(guī)模超過120億美元。其投資的品牌包括了字節(jié)跳動(dòng)、青島海爾、雷氏照明、中金公司、認(rèn)養(yǎng)一頭牛、興盛優(yōu)選、美瞳品牌moody等等。

在消費(fèi)領(lǐng)域的投資中，KKR投資了不少和“吃喝”有關(guān)的企業(yè)，最著名的投資包括在中國乳業(yè)的投資，現(xiàn)代牧業(yè)、中糧肉食、圣農(nóng)發(fā)展。值得一提的是，KKR投資過中國乳業(yè)的龍頭公司蒙牛乳業(yè)，而蒙牛乳業(yè)和大窯汽水有地理上的淵源——同源于內(nèi)蒙古。

并且，在備受矚目星巴克中國股權(quán)出售項(xiàng)目中，KKR也是潛在買家之一。KKR聯(lián)席CEO裴容范（Joseph Bae）曾表示，“我們?cè)谥袊年P(guān)注圍繞高質(zhì)量的消費(fèi)與服務(wù)業(yè)，這類公司在地緣局勢(shì)面前不敏感。”他表示。

這背后也體現(xiàn)了KKR投資策略的改變。

KKR集團(tuán)合伙人孫錚曾表示，大約自2018年以來，KKR在中國將投資重點(diǎn)從原先的少數(shù)股權(quán)投資轉(zhuǎn)向并購控股投資，即通過并購獲得企業(yè)控股權(quán)。并購控股的目的在于使得被投企業(yè)盈利增長，同時(shí)估值倍數(shù)提升，以此獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流。“買來一個(gè)比較復(fù)雜、主營業(yè)務(wù)不突出、特點(diǎn)不鮮明的企業(yè)，幫助它梳理業(yè)務(wù)，非主營業(yè)務(wù)該關(guān)的關(guān)掉，該賣的賣掉，最終突出主營業(yè)務(wù)，成為卓越企業(yè)”。

對(duì)于大窯汽水這樣一個(gè)土生土長的國產(chǎn)品牌來說，如何在資本的加持下實(shí)現(xiàn)更有效的增長，在巨頭叢生的飲料市場(chǎng)取得更加穩(wěn)固的市場(chǎng)地位，或許將成為決定其品牌天花板的關(guān)鍵性挑戰(zhàn)。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者 | 謝璇，編輯 | 房煜）