7月17日，大家注意到，國家市場監督管理總局的官網公布了“無條件批準經營者集中案件列表”，批準了美國KKR公司收購大窯汽水母公司——遠景國際的案件。

此次收購可以用“精巧”來概括——KKR通過在新加坡注冊的特殊目的公司Dynamo亞洲控股II，間接收購遠景國際85%股權，實現對大窯飲品的實際控制。

遠景國際作為2024年在開曼群島設立的控股平臺，其注冊董事“WANG QINGDONG”的拼音姓名與大窯實際掌控人王慶東完全一致，印證了交易主體的真實性。

大窯飲品可追溯至1983年成立的呼和浩特八一飲料廠，1990年正式注冊"大窯"商標后，開啟了國產汽水的傳奇征程。2014年，王慶東掌舵后啟動全國化戰略，這個偏居一隅的品牌開始走向全國。2022年品牌簽約吳京代言后，通過高鐵、地鐵等場景的高頻曝光，實現從區域品牌到國民品牌的跨越。

大窯的崛起依靠一套差異化打法。首先是錯位競爭的產品策略。520毫升的玻璃瓶裝汽水定價5～7元，容量比國際品牌多70%，價格卻低30%，形成高性價比認知。

餐飲渠道深度捆綁。在火鍋、燒烤等場景定位“酒替”，打出“喝酒不開車，開車喝大窯”的廣告語。

高渠道激勵政策。經銷商透露每瓶供應價約2.7元，為終端預留充足利潤空間，促使商家主動推薦。

大窯汽水被大眾普遍接受，有一點很像可樂——獨特的口味。其經典“大窯嘉賓”，就連90后們都嘖嘖稱贊，都說能喝出小時候吃冰棍兒的味道。

截至2024年底，大窯飲品已經在全國建設完成七大生產基地，包括內蒙古呼和浩特總部，寧夏石嘴山、遼寧沈陽、吉林四平、安徽阜陽、陜西寶雞和山東泰安。

數據顯示，2025年1～5月，大窯線下零售額同比增長4.35%，市場份額增速達11.15%。在北方，其市占率突破45%，成為名副其實的區域霸主。

不過，2024年汽水行業平均毛利率同比下降3.2個百分點至38%，而大窯為維持渠道優勢，年均投入增速超25%。另外，大窯汽水在南方市場的滲透率不足10%，全國化遭遇瓶頸，資本輸血成為破局關鍵。

大窯的資本態度頗具戲劇性。2023年8月，執行董事羅云公開強調：“公司為純民營企業，暫無外部投資”，僅含糊表示“不排除未來與資本市場合作”。然而就在當年10月，大窯傳出將被可口可樂收購，公司回應不予置評，之后不了了之。2024年7月，大窯再傳被維維股份收購，維維股份回應該消息不實。

轉折發生在2025年初。1月，彭博社曝出大窯籌備香港IPO計劃，擬募資5億美元。僅半年后，就發生了此次為KKR的控股收購，創始人選擇讓渡控制權而非獨立上市。

此次收購案的主角KKR被稱為“華爾街收購之王”，于1976年在美國成立，是一家私募股權公司，在紐約證券交易所上市。KKR的特點就是喜歡利用少資金撬動大杠桿的方式獲得企業控制權。

KKR早在2007年就進入中國，CVSource投中數據顯示，截至目前，KKR在中國已參與投資事件174起，累計投資金額近7000億元，橫跨信息服務、軟件、消費、生物醫藥等多個行業。在食品飲料行業也積累了一定經驗，曾參與投資過的企業包括中糧家佳康、現代牧業、認養一頭牛等。

此次對大窯汽水母公司的收購交易，創下近年中國飲料行業并購新紀錄。85%的控股比例遠超常規少數股權投資，顯示KKR意圖深度介入企業運營。交易完成后，創始人團隊僅保留少數股權，控制權讓渡已成定局。

KKR的謀劃可謂深謀遠慮：大窯作為中國增長最快的區域汽水品牌，2023年營收已突破30億元，年均增速保持在15～20%，遠超行業平均水平。其核心產品“大窯嘉賓”在部分北方省份市占率超過10%，成為少數能與可口可樂、百事可樂抗衡的本土品牌。

更關鍵的是大窯對餐飲渠道的深度掌控——85%的銷量來自餐飲終端，覆蓋全國超百萬個銷售網點。這種毛細血管般的渠道網絡，恰是國際資本難以快速復制的核心資產。這種務實態度，反映國際資本正超越短期波動，聚焦中國消費市場的結構性機遇。

更值得關注的是，中國政府對此次外資收購的快速審批，充分彰顯了優化營商環境、擴大對外開放的政策導向。

大窯汽水被收購案是一個標志性事件。作為外資的KKR控股大窯汽水，可能改變這家民營企業的治理基因。這場國民汽水與國際資本的聯姻，也許會重構中國飲料市場的競爭格局。

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