內容提要：

2025年上半年，特朗普關稅政策使美國關稅收入激增至872億美元，接近企業所得稅規模。平均有效稅率達20.6%，創1910年以來新高，引發罕見稅收結構。關稅政策雖可能固化難撤，但通脹影響有限，因出口國降價應對。特朗普經濟學通過不平等貿易協議鞏固美國經濟地位。

一、特朗普關稅帶來的收入的規模，被認為僅次于企業所得稅。

關稅收入正在迅速充實美國政府的財政。在特朗普上臺后的2025年上半年，美國的關稅收入總計達到872億美元。

美國財政部的數據顯示，關稅收入自白宮出臺對等關稅的4月起激增，6月達到266億美元，是去年同期的4.2倍，是5月份的1.2倍，4月份的1.7倍，3月份的3.1倍。

美國海關和邊境保護局（CBP）的分析顯示，截至6月底，對等關稅的10%基本稅率產生了超過177億美元的關稅收入，25%的汽車和汽車零部件關稅收獲了107億美元的稅收。

預計今后將達到僅次于企業所得稅的規模。如果關稅收入作為穩定財源的地位得以鞏固，今后即使政權交替，也有可能難以撤銷或下調。

另據美國耶魯大學預算研究所的統計，截至7月13日，美國關稅的平均有效稅率為20.6%，達到1910年以來的最高水平。進口額中的關稅負擔比率也在迅速提高，從2025年3月份之前的2.2%~2.4%，增加到4月份的5.73%，5月份的8.11%。

美國總統特朗普計劃從8月1日起啟動對等關稅的新稅率，并顯示出對更多關稅的期待稱：“將有很多錢進入美國”。伴隨新稅率的生效，美國的有效稅率有可能進一步上升，關稅占進口額的比例也將進一步擴大至10%-15%區間。

二、美國形成在發達國家中罕見的稅收結構。

白宮雖然標榜對等主義，但也試圖借助其全球最大的消費市場，通過與各國的關稅與貿易談判，達成內容有利于美國“單方面”的不平等貿易協議。

比如，進入7月后，特朗普公布了與越南和印度尼西亞的協議，美方對越南、印尼維持20%和19%的高關稅，但貿易協議另一方的越南和印尼則對美國產品實行零關稅，這種與WTO規則完全背離的扭曲的有利于美國的“單方面”不平等貿易協議引人關注。

7月6日，美國白宮經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭在接受ABC采訪時，針對與越南的協議內容表示贊賞，稱“非常好。是極為（有利于美國）單方面的內容”。

近幾十年來，關稅收入只占美國聯邦政府征收的總收入的一小部分。比如2024年，雖然美國財政總收入占 GDP 的17.1%，但關稅僅占 GDP 的0.3%，占財政總收入的1.75%。特朗普的新關稅可能會改變這一趨勢。

世界銀行的數據顯示，截至2024年，關稅占美國稅收的比例為1.8%。英國為0.7%，法國為0.006%，中國為1.4%。在世界銀行統計的關稅比重超過5%的35個國家和地區中，沒有一個是發達國家。

但是，按照美國目前的關稅收入增長趨勢，2025年美國的關稅收入在稅收中的占比，將超過6.2%。作為超級經濟大國，美國正形成罕見的稅收結構。

三、如果關稅收入在美國財政收入中持續固化，特朗普卸任后也難撤銷。

我們需要警惕的是，美國的關稅作為財源因其持續增長而被固定化、依賴化，進而發展為難以撤銷或下調的事態。

美國國會預算辦公室（CBO）的預測稱，在2026年至2035年度的美國的稅收中，所得稅為36.8萬億美元，薪資稅為22.0萬億美元，企業所得稅為4.7萬億美元。

而2026-2035 財年的關稅收入將達到2.8萬億美元，這一預測還未包括特朗普在5月中旬以后最近采取的任何關稅行動，比如銅關稅。CBO預測，加征關稅到2035年度將使美國的財政赤字減少共計2.8萬億美元。占稅收總額67.5萬億美元的4%。

如果取消2.8萬億美元的加征關稅，簡單計算相當于將企業所得稅稅率降至三分之一的沖擊，將導致財政惡化。

實際上，美國已經出現過政權更替后仍延續此前關稅的先例。特朗普第一屆政府自2018年以來對我國加征的關稅就是典型事例。當時的理由是我國侵犯知識產權，征稅范圍涵蓋了廣泛品類。

拜登上臺當初曾討論撤銷特朗普關稅，但猶豫后被繼承。在借此要求中國糾正“不公平的貿易慣例”的同時，還推進了考慮安全保障的供應鏈重組。純電動汽車（EV）、鋼鐵和半導體等核心品類的稅率也被進一步提高。

關于通過下調關稅來促進“自由貿易”的以往的政策，從第一屆特朗普政府轉變方針以來，到現在也一直在延續。

四、美國關稅引發的通脹有限，進一步奠定了“特朗普經濟學”的美國經濟政策地位。

我們將特朗普第二次入主白宮以來以關稅為核心的經濟政策冠以“特朗普經濟學“的Label，是因為其經濟政策徹底打破了幾乎所有的市場預期。

最核心的是，在美國，特朗普的關稅政策引發通脹的擔憂在減退。向美國出口產品的日本汽車制造商通過降價20%消化了關稅帶來的成本上升部分，對美國消費者物價的影響有限。這是特朗普能夠繼續通過關稅向其他國家施加壓力的原因之一，也是特朗普經濟學能夠成功影響美國經濟結構的主要原因，還將是特朗普經濟學將成功影響美國未來經濟政策的原因。

雖然6月份美國的關稅收入同比增長3.2倍，環比增長五分之一，但目前來觀察，關稅對美國物價的影響有限。

美國CPI在6月環比上漲0.3%，同比的通貨膨脹率為2.7%，與市場預期基本一致。不包括價格波動較大的食品和能源的核心通脹率，6月環比上漲0.2%，低于0.3% 的市場預期。同比上漲2.9%與市場預期一致。分類看，推動美國6月CPI環比與同比漲幅擴大的，都是與關稅無關的食品和住房等類別，與關稅有關的汽車等類別價格反而有所下降。

對關稅更敏感的生產者價格指數（PPI），6月份環比漲幅為零，較5月份回落了0.3個百分點，也低于市場預期的0.2%；同比上漲2.3%，較5 月份回落了0.4個百分點。不包括波動較大的食品和能源價格的核心PPI，環比也與5月持平，同比上漲2.6%，與5月持平。均低于經濟學家的預期。

7月7日，美國財政部長貝森特在接受CNBC的采訪時自信地表示： “反對派希望經濟減速，通脹大幅加劇。但是，這些情況都沒有發生”，他駁斥了新的關稅上調措施會導致物價上漲的擔憂。

美國高盛集團在最新的報告中表示：“雖然現在宣告勝利為時尚早，但不得不承認，初期階段關稅的影響比預期的要小”。

自2月起，首先被加征額外關稅的中國，對美出口價格出現下降。美國勞工部的數據顯示，按全行業計算，2025年5月美國從中國進口的貨物價格，比2024年12月下降了約2%。可以從邏輯上推理，面對美國的高關稅，為了努力減少關稅對出口的影響，中國出口商下降了出口價格。這應該是關稅上調并未推動美國通脹的主要原因。面對全球性的供給過剩，美國市場的巨大誘惑，迫使出口商主動降低出口價格來對沖關稅的影響。

更讓專家吃驚的是，日本向美國出口的乘用車價格的急劇下跌。據日本銀行統計，3月至5月期間，日本汽車出口到北美的價格下跌了17.7%。這被認為是為了盡可能避免在當地漲價，即使降價削減利潤也要確保市場份額。

日本汽車制造商在1990年代以后的長期通縮下，也曾通過降低出口價格來應對日元升值這一外部壓力。日本經濟研究中心指出，這種價格策略壓縮了企業利潤，并產生了通縮壓力。

這種情況很可能會促使特朗普采取更高的關稅政策。因為大國提高關稅會通過需求減少導致進口商品價格下降的“最優關稅理論”正在被驗證。

7月8日，美國白宮經濟顧問委員會發布的分析報告中指出，即使加上關稅成本，進口商品的價格仍比關稅實施前便宜。

特朗普隨后在社交媒體上發文稱：“正如我一直預測的那樣，進口價格實際上在下降。假新聞和所謂的經濟學家們又錯了”。

特朗普在敦促美聯儲主席鮑威爾降息時說：“應該將這個新調查結果給杰羅姆·鮑威爾看看，他一直像嬰兒一樣抱怨幾個月來根本不存在的通脹，拒絕做正確的事”。

【作者：徐三郎】