7月18日晚間，正裕工業(603089)披露《2025年度向特定對象發行A股股票預案》，擬定增募資不超4.5億元，用于正裕智造園（二期）、補充流動資金。

來源：公司公告

從募資用途來看，正裕智造園（二期）項目主要產品與現有減震器產品一致，包括傳統懸架系統減震器、減震器總成、電控智能懸架減震器等減震器產品。項目計劃總投資約4.3億元，本次擬以募集資金投入的金額為3.6億元。項目建設期為24個月，靜態投資回收期為8.13年（含建設期，稅后），內部收益率為13.44%（稅后）。

另外，正裕工業本次擬使用募集資金9000萬元補充流動資金，以滿足公司業務持續發展的資金需求，有助于公司實現未來發展目標，進一步鞏固公司的行業地位，同時提升公司的市場競爭力及抗風險能力。

對于本次定增募資的必要性，正裕工業稱，目前公司的汽車懸架系統減震器產品主要以傳統懸架產品為主，空氣懸架等電控智能懸架減震器產品較少。電控智能懸架減震器國產化成本在逐步下降，且在新能源汽車和中高檔價位車型中的滲透率也在提升過程中。

正裕工業表示，公司將借此契機推動電控智能懸架減震器的產品開發和制造，提高產品層次。本次募集資金投資項目符合國家相關產業政策以及公司整體發展戰略，且具有良好的發展前景和經濟效益。

公開信息顯示，正裕工業是一家集汽車售后市場、整車配套加工和提供懸架支柱總成整體解決方案為一體的制造商和綜合服務商，公司于2017年1月26日在上海證券交易所主板上市。

從財務數據來看，正裕工業2024年實現營業收入同比增長30.98%，歸屬于上市公司股東的凈利潤7146.32萬元，經營活動現金流凈額由負轉正，但應收賬款余額卻從2022年末的3.49億元攀升至2024年末的7.07億元，占總資產比例突破20%。

正裕工業解釋稱，銷售規模擴大導致信用期客戶增加，且海外售后市場賬期普遍偏長。與此同時，公司資產負債率維持在45%左右，短期借款與一年內到期的非流動負債合計超過5億元，財務費用對利潤侵蝕明顯。公司表示，若僅依靠自有資金及銀行貸款，資本結構將進一步承壓。

值得關注的是，正裕工業在預案中列示了14項風險，幾乎涵蓋了一家出口型制造企業可能面臨的所有挑戰：從全球經濟周期到匯率波動，從產品質量到貿易壁壘，從原材料漲價到商譽減值。

預案顯示，正裕工業出口收入占比長期超過八成，主要結算貨幣為美元及歐元，2022年至2024年匯兌損益波動區間在-1200萬元至800萬元之間。公司在風險提示中直言，若美元、歐元匯率大幅波動且遠期結售匯工具未能完全對沖，公司可能面臨毛利率下滑或大額匯兌損失。

原材料價格波動風險亦被反復提及。正裕工業主要原材料為鋼制品，占成本比重超過50%。2024年鋼材價格指數同比上漲12%，公司通過成本加成定價策略將部分壓力傳導至下游，但公司承認，若未來原材料價格繼續上行且無法及時調價，盈利空間將被壓縮。此外，美國對中國部分汽車零部件加征關稅仍在延續，若貿易摩擦升級，出口毛利率可能進一步承壓。

在治理層面，公司實際控制人鄭氏三兄弟合計持股60.73%，本次定增后持股比例將稀釋至46.71%，但仍保持控股地位。預案中特別提到，若實際控制人通過表決權干預經營決策，可能損害中小股東利益。

值得注意的是，正裕工業前次募投項目“汽車懸置減震產品生產項目”未達到預期效益，累計投入2.8億元的項目因“客戶多品種小批次需求變化”導致產能利用率不足，間接推高了單位成本。公司回應稱，前次項目已完成結項，但持續以自有資金追加投入，若未來影響因素持續，可能影響經營業績。

此外，商譽減值風險也顯得較為突出——2018年收購蕪湖榮基等公司形成的2.25億元商譽已計提減值4353萬元，若未來經營狀況惡化，剩余商譽可能繼續減值。

針對風險，正裕工業制定四項補救措施：加快募投建設、加強募集資金管理、完善治理結構、嚴格執行分紅政策，并獲董事、高管及控股股東書面承諾。但正裕工業在預案也提示，上述措施“不等于對未來利潤作出保證”。

來源：讀創財經