近期券業上半年業績陸續出爐，行業整體呈現回暖趨勢，而中山證券卻再度陷入虧損。

7月18日，錦龍股份（000712.SZ）、湘財股份（600095.SH）、指南針（300803.SZ）等多只券商股相繼披露旗下券商2025年半年度未經審計的財報。其中，東莞證券、湘財證券、麥高證券上半年凈利潤均實現不同程度增長，僅中山證券營收出現虧損。

從主營業務來看，近年來中山證券業績波動受到自營業務影響較大。今年上半年，該公司自營、投行及資管業務收入均出現不同程度下滑，自營收入較去年同期縮水超過九成。

中山證券再度陷入虧損

根據錦龍股份此前業績預告，該公司上半年業績扭虧為盈，預計上半年實現營業收入3.9億元至4.5億元，凈利潤預計為1.05億元至1.53億元。

關于業績扭虧為盈的原因，錦龍股份稱，主要因為公司在今年上半年完成轉讓所持有東莞證券的3億股股份，獲得的投資收益大幅增加，推動公司凈利潤同比實現大幅增長。

7月18日，錦龍股份同時披露了中山證券和東莞證券上半年未經審計的財報。財報顯示，東莞證券上半年實現營業收入14.13億元，同比增長38%；實現凈利潤4.77億元，同比增長60%。

中山證券業績則出現大幅下滑，今年上半年營收“腰斬”，凈利潤再度陷入虧損。財報顯示，中山證券上半年實現營業收入2.31億元，同比減少52%；凈利潤較去年同期由盈轉虧，虧損2811.77萬元。

截至目前，在已披露上半年業績預告及未經審計財報的券商中，中山證券是首家業績虧損的券商。據第一財經記者初步統計，截至7月20日，已有37家券商披露了上半年業績情況，其中34家券商上半年凈利潤實現不同程度增長或扭虧為盈，且有十數家券商凈利潤同比增幅超過100%。

與此同時，僅有2家券商凈利潤同比下滑。其中，國都證券上半年凈利潤3.33億元，同比小幅下滑5%；五礦證券上半年凈利潤1.26億元，同比下滑30%。

業績盈虧系于自營

在券業整體業績回暖之際，中山證券又為何再度陷入虧損？根據各項業務情況，上半年自營、投行、資管業務收入均出現大幅下滑，對其業績形成拖累。

近幾年來，中山證券業績波動較大。自2021年開始，該公司營收較此前大幅縮水，凈利潤陷入持續虧損。未經審計的財報數據顯示，2021年至2023年期間，中山證券營收分別為6.46億元、3.52億元、4.26億元，凈利潤分別虧損1.26億元、1.49億元、0.84億元。

從前些年中山證券業績虧損原因來看，自營投資收益波動以及合規問題頻現是主因。根據錦龍股份披露的業績預告，中山證券2021年業績虧損原因在于中山證券新增資本消耗型業務被暫停，導致營業收入下降幅度較大。此外，中山證券部分持倉債券估值下跌，公允價值變動出現損失。

對于2022年業績虧損原因，錦龍股份稱，中山證券部分持倉信用債券和股票的估值出現下調，自營業務收入下降幅度較大，公允價值變動出現損失。另外，受國內房地產行業政策調整等因素的影響，投行優勢業務受到較大的沖擊，債券承銷業務規模縮減，導致投行收入大幅下降。2023年，中山證券自營業務收入同比實現由負轉正，但主要業務中債券承銷業務收入尚未完全恢復，公司當年業績仍處于虧損，但有所收窄。

直至2024年，中山證券業績有所好轉，實現營收7.76億元，同比增長82%；凈利潤扭虧為盈，實現凈利潤1.70億元。根據錦龍股份此前披露，2024年中山證券業績增長主要得益于自營業務收入實現大幅增長。

從各項主營業務的占比來看，自營業務收入在中山證券營收中的占比接近五成。以2024年收入為例，該公司手續費及傭金凈收入2.73億元，占營收比例約35%；自營業務收入3.65億元，占營收比例約47%。

今年上半年，中山證券業績再次陷入虧損，同樣受到自營業務收入大幅下滑影響較大。根據財報數據，該公司上半年僅經紀業務及利息收入實現同比增長，其中經紀業務手續費凈收入1.23億元，同比增長58.44%；利息凈收入6152.80萬元，同比增長38.26%。

但上述業務的增長難以抵消其他業務下滑帶來的影響，上半年中山證券自營、投行、資管手續費凈收入均出現大幅下滑。其中，按“投資收益+公允價值變動收益”粗略計算，中山證券上半年自營業務收入1771.04萬元，同比大幅減少94%；投行業務收入577.84萬元，同比下滑62.57%；資管業務收入231.93萬元，同比下滑84.35%。