上周黃金市場的表現(xiàn)充分展現(xiàn)了其作為避險資產(chǎn)的獨(dú)特魅力。政治風(fēng)波、貨幣政策預(yù)期以及地緣政治因素共同推動金價在高位震蕩。

本周，歐洲央行的利率決定將成為市場焦點(diǎn)，是否繼續(xù)降息，依然懸念重重，特別是特朗普又升級對歐關(guān)稅，歐央行或再度出手干預(yù)，沖擊匯率市場，波及黃金走勢。此外，近期屢屢遭到白宮施壓的鮑威爾，也將在周二盤前發(fā)表公開講話，這也是不太常見的“靜默期直播發(fā)言”。市場也將從他的演講稿中，尋找任何有關(guān)“美聯(lián)儲獨(dú)立性”的描述。

貝森特反對解雇鮑威爾

最近關(guān)于美聯(lián)儲主席鮑威爾是否會被特朗普“炒掉”的傳聞又起了波瀾。根據(jù)媒體20日的報道，特朗普的經(jīng)濟(jì)顧問貝森特已經(jīng)給出了明確建議：現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)良好，市場對特朗普的政策也比較樂觀，其實(shí)沒必要動鮑威爾這個“老將”。

財長的理性“止損”：四條邏輯鏈阻燃政治火藥桶

1、政策目標(biāo)提前兌現(xiàn)：貝森特向特朗普指出，美聯(lián)儲已釋放年底前兩次降息的信號，與白宮降低政府債務(wù)成本的目標(biāo)完全一致。解雇鮑威爾不僅多余，反而可能中斷這一進(jìn)程。

2、市場恐慌的確定性代價：德意志銀行警告，鮑威爾若被解職，美元將在24小時內(nèi)暴跌3%-4%，引發(fā)“股債雙殺”。投資者會將此視為美聯(lián)儲獨(dú)立性崩塌的信號，進(jìn)而拋售美元資產(chǎn)。

3、法律程序反噬政治議程：美國最高法院在2025年“特朗普訴威爾科克斯案”中裁定，美聯(lián)儲理事受法律保護(hù)，不可因政策分歧被撤職。貝森特直言：即便強(qiáng)行解雇，鮑威爾的訴訟可能拖至2026年春季——恰逢其任期自然結(jié)束。

4、權(quán)力真空的致命風(fēng)險：若鮑威爾離任，副主席杰斐遜（拜登任命）將代理主席職務(wù)。而參議院8月休會期無法確認(rèn)新主席，導(dǎo)致貨幣政策陷入“無人掌舵”的混亂期。

盡管貝森特力主克制，白宮預(yù)算主管拉塞爾·沃特仍主導(dǎo)對鮑威爾的“污名化”攻勢。他以美聯(lián)儲總部25億美元翻修項(xiàng)目成本超支為由，指控鮑威爾“管理失職”，試圖構(gòu)建解職的“正當(dāng)理由”。

但貝森特提出更務(wù)實(shí)的替代方案：

“特朗普很快將有機(jī)會在美聯(lián)儲留下印記”——理事庫格勒任期于2026年1月結(jié)束，鮑威爾任期于同年5月終止。兩個關(guān)鍵職位空缺可自然實(shí)現(xiàn)人事更迭。

當(dāng)前，政治壓力正加劇美聯(lián)儲內(nèi)部分歧：

理事克里斯·沃勒7月18日公開表態(tài)，若特朗普邀請，他“愿意出任美聯(lián)儲主席”。他主張7月立即降息，稱關(guān)稅通脹僅為“一次性沖擊”，并暗示可能對推遲降息投反對票。

芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比力挺鮑威爾，直言央行政治化將導(dǎo)致 “通脹更高、增長更弱、失業(yè)更嚴(yán)重”。他將鮑威爾稱為“名人堂級別的主席”，強(qiáng)調(diào)觀望通脹數(shù)據(jù)的必要性。

黃金走勢基本面分析

上周，黃金市場可謂一波三折！周一周二連續(xù)陰跌，周三卻因突發(fā)消息刺激暴漲至周高點(diǎn)3377后回落。周四更是驚心動魄，先是下探周低點(diǎn)3309附近，隨后又強(qiáng)勢回升收出長下影陰線。周五行情趨于平穩(wěn)，最終以小陽線收盤。整周來看，黃金在眾多數(shù)據(jù)影響下走出反復(fù)震蕩格局。

基本面利多因素：

1、地緣沖突催化避險情緒：周末中東地區(qū)緊張局勢再度升級，巴以雙方軍事摩擦不斷加劇。地緣政治風(fēng)險的上升使得投資者避險情緒升溫。據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計，過去一周流入黃金ETF的資金量環(huán)比增加了15%，僅上周五全球黃金ETF持倉量就增加了5噸。

2、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟壓制美元：美國6月零售銷售僅增0.2%（預(yù)期0.5%），工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)下降0.3%，美元指數(shù)周跌0.7%至101.8。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，美元走弱階段黃金通常受益，如2018-2019年美元指數(shù)下跌2%期間，金價漲幅達(dá)16%。

3、央行購金延續(xù)供需邏輯：全球央行已經(jīng)連續(xù)8個月增持黃金。僅在5月份，全球央行的黃金凈購買量就達(dá)到了50噸，俄羅斯央行、中國央行等在過去幾個月持續(xù)增加黃金儲備。央行增持黃金不僅改變了市場的供需結(jié)構(gòu)，減少了黃金的市場流通量，還向市場傳遞了積極信號，增強(qiáng)了投資者對黃金長期價值的信心。

4、供給端擾動加劇失衡：近期，受罷工和自然災(zāi)害影響，南非、澳大利亞等主要黃金生產(chǎn)國的礦業(yè)生產(chǎn)受到嚴(yán)重沖擊。據(jù)統(tǒng)計，南非黃金產(chǎn)量在過去一個月環(huán)比下降了8% ，澳大利亞黃金產(chǎn)量也下降了5% 。

在需求端，隨著全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇以及投資需求的增加，對黃金的需求卻在穩(wěn)步上升。據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，今年第二季度全球黃金需求總量達(dá)到1052噸，同比增長了5%。供需失衡的加劇為黃金價格提供了堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。

基本面利空因素

1、市場風(fēng)險偏好變化：盡管地緣政治風(fēng)險上升，但如果市場風(fēng)險偏好突然發(fā)生變化，投資者可能會減少對避險資產(chǎn)的配置，轉(zhuǎn)而投向風(fēng)險資產(chǎn)，從而對黃金價格形成壓制。例如，若中東地緣沖突在短期內(nèi)得到緩解，市場風(fēng)險偏好可能迅速回升，黃金的避險需求將相應(yīng)減少。

2、美元反彈可能性：雖然當(dāng)前美元指數(shù)因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟而走弱，但美元走勢具有不確定性。如果未來美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，或者美聯(lián)儲釋放出較為鷹派的信號，美元可能會反彈，從而對黃金價格產(chǎn)生負(fù)面影響。此外，美元的波動還會影響以美元計價的黃金在國際市場上的吸引力。