正文：

大家好啊，今天藥明生物的半年報預(yù)告也出來了，我們具體來看一下。

要點：

營收增長16%；

毛利同比提升3.6%；

利潤以及歸屬與本公司的股東權(quán)益的利潤分別增長54%和56%；

經(jīng)調(diào)整純利增長11%。

這份半年報初看似乎不咋地，但仔細(xì)分析一下發(fā)現(xiàn)，其實并不差。

首先，營收增長16%，已經(jīng)高出了此前預(yù)期的12-15%的水平，可持續(xù)性經(jīng)營業(yè)務(wù)增速（刨除海德的影響）增速大概是21%的水平，也好于17-20%的預(yù)期，所以，營收增長應(yīng)該是略好于預(yù)期的；

其次，毛利率指標(biāo)同比3.6%，如果大家經(jīng)常分析財報的話就應(yīng)該知道，毛利率3.6%的提升不是小數(shù)，可以說是非常強(qiáng)了，這里面一方面是行業(yè)景氣度的回暖，一方面是藥明生物自身的定價能力所致；

利潤及股東權(quán)益利潤大幅增長包含海德和映恩生物的公允價值變動，這塊就不過多分析了。

爭議比較大的是，經(jīng)調(diào)整純利增長11%，很多人說增收不增利了，我看有朋友分析了攤銷的問題，來解釋利潤增長的放緩，我從另一個角度分析，即毛利率增長了，加上藥明生物行業(yè)地位穩(wěn)固，其他費(fèi)率大幅增長可能性不高，且藥明康德和藥明合聯(lián)都沒有出現(xiàn)類似的增收不增利問題，所以，我們預(yù)計應(yīng)該是非經(jīng)營因素所致。

所以，其實仔細(xì)分析一番后就會發(fā)現(xiàn)，其實藥明生物的半年報也并不算差，寫到現(xiàn)在，藥明生物股價也漲了近4個點了，資金的眼睛還是雪亮的。

目前整個CXO半年報預(yù)告看下來，外部行業(yè)的復(fù)蘇是比較確定的，內(nèi)部行業(yè)復(fù)蘇其實也是更確定的一件事，只不過我們說了，資金、投資的傳導(dǎo)需要一些時間。

我個人認(rèn)為內(nèi)部的復(fù)蘇彈性是要比外部更強(qiáng)的，原因在于，這輪行業(yè)低谷期，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)受到的傷害遠(yuǎn)大于國外，而當(dāng)下我們的二級市場復(fù)蘇又遠(yuǎn)強(qiáng)于國外，所以，在這兩個差值之間，也就打開了國內(nèi)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的空間。

我們受的傷害更大，我們復(fù)蘇需要的時間也就更多，而一旦復(fù)蘇了，向上的空間也就更大。

好了，今天就說這么多，繼續(xù)期待與諸位的頂峰相見。希望跟上我們策略的朋友，希望提升投資能力的朋友，抓緊進(jìn)圈。（點擊加入）

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