隨著小米自研芯片玄戒O1、“豪華高性能SUV”YU7的發(fā)布，公司股價(jià)再度上漲。截至5月27日，公司股價(jià)報(bào)每股51.55港元，總市值達(dá)到1.3萬(wàn)億港元。

就在這個(gè)時(shí)候，小米發(fā)布了“亮眼”的2025年一季度成績(jī)單。其中，收入及盈利均再次創(chuàng)下歷史新高，手機(jī)、IoT、汽車等業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。

網(wǎng)易財(cái)經(jīng)分析認(rèn)為，小米通過(guò)底層技術(shù)創(chuàng)新與商業(yè)化落地的高效協(xié)同，在手機(jī)、IoT、汽車三大核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了深度耦合，成功重構(gòu)出一套全新的商業(yè)飛輪。

手機(jī)ASP 創(chuàng)新高，小米加速全品類高端化

小米集團(tuán)財(cái)報(bào)顯示，今年一季度，小米集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1113億元，同比增長(zhǎng)47.4%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)首次突破百億元，達(dá)到107億元，同比增長(zhǎng)64.5%，創(chuàng)下小米史上最強(qiáng)的單季度業(yè)績(jī)。

第一季度業(yè)績(jī)的核心關(guān)鍵詞是再創(chuàng)新高，總收入、核心業(yè)務(wù)收入、經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)等多項(xiàng)指標(biāo)均創(chuàng)單季度歷史新高。”小米集團(tuán)合伙人兼總裁盧偉冰在媒體電話會(huì)上表示，這些數(shù)字背后是小米各條業(yè)務(wù)線都發(fā)展得很好。

財(cái)報(bào)顯示，小米一季度智能大家電收入同比增長(zhǎng)達(dá)113.8%。其中，空調(diào)出貨量超110萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)超65%，在銷售淡季實(shí)現(xiàn)“淡季不淡、強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)”。洗衣機(jī)、冰箱出貨量均創(chuàng)歷史新高。

盧偉冰表示，小米空調(diào)業(yè)務(wù)今年目標(biāo)在中國(guó)零售市場(chǎng)達(dá)到行業(yè)前三，目前已經(jīng)完成了全產(chǎn)品線布局，并且實(shí)現(xiàn)了技術(shù)的全棧自研，接下來(lái)還會(huì)持續(xù)提升產(chǎn)業(yè)能力建設(shè)，小米空調(diào)智能制造工廠預(yù)計(jì)將于今年年內(nèi)投產(chǎn)，會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)增長(zhǎng)。

另外，小米全球智能手機(jī)ASP創(chuàng)歷史新高，達(dá)到1211元，同比增長(zhǎng)5.8%。一季度智能手機(jī)出貨量達(dá)到41.8百萬(wàn)臺(tái)，排名全球前三，持續(xù)7個(gè)季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，在中國(guó)大陸以18.8%的市占率排名第一。

小米智能電動(dòng)汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，收入達(dá)186億元。其中，SU7系列一季度交付新車達(dá)75,869輛，連續(xù)6個(gè)月單月交付超2萬(wàn)臺(tái)。盧偉冰透露，今年4月份，小米SU7系列交付超過(guò)2.8萬(wàn)臺(tái)。截至5月26日，小米SU7Ultra最新鎖單數(shù)已超過(guò)2.3萬(wàn)臺(tái)，遠(yuǎn)超預(yù)期。小米汽車會(huì)盡全力提升產(chǎn)能，全力保障35萬(wàn)輛的年度交付目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

此外，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)保持健康增長(zhǎng)，營(yíng)收再獲提升，用戶規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。一季度小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入達(dá)91億元，同比增長(zhǎng)12.8%，毛利率達(dá)到76.9%。截至2025年3月，小米全球月活躍用戶數(shù)達(dá)到7.19億，同比增長(zhǎng)9.2%，中國(guó)大陸月活躍用戶數(shù)達(dá)到1.81億，同比增長(zhǎng)12.9%，均再創(chuàng)歷史新高。

網(wǎng)易財(cái)經(jīng)認(rèn)為，小米在增長(zhǎng)模式上，一方面不斷強(qiáng)化底層技術(shù)創(chuàng)新，尤其在芯片、操作系統(tǒng)（OS）、人工智能（AI）等關(guān)鍵領(lǐng)域持續(xù)加大投入。另一方面，借助手機(jī)、IoT、汽車等多元且完整的終端創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)技術(shù)的快速商業(yè)化落地。在應(yīng)用層面，小米注重投入產(chǎn)出效率，構(gòu)建了“基礎(chǔ)研究—產(chǎn)品轉(zhuǎn)化—利潤(rùn)反哺”的良性循環(huán)體系。

解密小米高增長(zhǎng)背后三大密碼

深究發(fā)現(xiàn)，小米一季度財(cái)報(bào)還透露出了對(duì)利潤(rùn)提升的三大突破，即高端化、生態(tài)建設(shè)、加強(qiáng)研發(fā)。

在高端化方面，超高端、全品類高端雙突破，帶動(dòng)幾乎所有品類都在漲。

小米SU7 Ultra打開豪車市場(chǎng)的大門，52.99萬(wàn)起售 SU7 Ultra 在發(fā)布不到3天的時(shí)間內(nèi)，鎖單量突破1萬(wàn)臺(tái)，提前完成全年銷售目標(biāo)，更創(chuàng)下了新能源汽車預(yù)售的新紀(jì)錄。預(yù)計(jì)7月正式上市的YU7即將打開 SUV市場(chǎng)的新空間，全年35萬(wàn)臺(tái)交付目標(biāo)幾乎無(wú)懸念。

高端智能手機(jī)出貨量占比25.0%，同比提升3.3個(gè)百分點(diǎn)；4000元以上價(jià)位段市占率9.6%，同比提升2.9個(gè)百分點(diǎn)。

“五年前啟動(dòng)高端化戰(zhàn)略的決策是正確的，盡管當(dāng)時(shí)面臨諸多內(nèi)外部質(zhì)疑。”盧偉冰表示，小米先通過(guò)手機(jī)和汽車產(chǎn)品實(shí)施高端化，再逐步拓展到全產(chǎn)品線。未來(lái)，小米的高端化將從探索階段轉(zhuǎn)向系統(tǒng)規(guī)劃階段，并從高端走向超高端，從中國(guó)走向海外。

在生態(tài)建設(shè)方面，小米已成為擁有全球最完整生態(tài)的科技公司，生態(tài)協(xié)同發(fā)力，“乘數(shù)效應(yīng)”越來(lái)越顯著，擁有5件及以上 loT的用戶數(shù)達(dá)到1930萬(wàn)，同比增長(zhǎng)26.5%，用戶粘性持續(xù)增強(qiáng)。2025年3月，米家APP月活躍用戶數(shù)同比增長(zhǎng)19.5%至106.4百萬(wàn)，小愛同學(xué)月活躍用戶數(shù)11同比增長(zhǎng)17.5%至1.47億。

對(duì)此，盧偉冰指出，小米的高增長(zhǎng)得益于個(gè)人設(shè)備、家庭設(shè)備和出行設(shè)備三條增長(zhǎng)曲線的協(xié)同效應(yīng)。這種協(xié)同效應(yīng)不僅讓“人車家生態(tài)”釋放出“乘數(shù)效應(yīng)”，還助力小米完成了階段性的自我突破。

在研發(fā)方面，小米2025年一季度研發(fā)投入67億元，同比增長(zhǎng)30.1%，預(yù)計(jì)今年研發(fā)投入將達(dá)到300億元。截至2025年3月31日，小米研發(fā)人員總數(shù)擴(kuò)至21731人。在小米15周年戰(zhàn)略新品發(fā)布會(huì)上，雷軍也宣布，未來(lái)五年將投入2000億元研發(fā)費(fèi)用。盧偉冰強(qiáng)調(diào)，小米將繼續(xù)按照原定規(guī)劃持續(xù)投入研發(fā)，打造產(chǎn)品的差異化。

隨著小米首款自主研發(fā)設(shè)計(jì)的3nm旗艦SoC芯片玄戒O1發(fā)布，小米在芯片、OS、AI三大核心賽道的布局全面落地，將持續(xù)構(gòu)建長(zhǎng)期科技護(hù)城河。

盧偉冰也透露，小米自主研發(fā)設(shè)計(jì)的3nm旗艦SoC芯片玄戒O1，目前僅規(guī)劃用于小米的高端旗艦產(chǎn)品線。

同時(shí)，在AI領(lǐng)域，小米持續(xù)推進(jìn)大模型研究。今年4月，小米宣布開源首個(gè)推理大模型Xiaomi MiMo，在數(shù)學(xué)推理和代碼競(jìng)賽公開測(cè)評(píng)集上，Xiaomi MiMo 僅用7B參數(shù)量超越了OpenAI 的閉源推理模型 o1-mini 。

機(jī)構(gòu)調(diào)高小米估值

機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)小米估值。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，中金發(fā)布將小米目標(biāo)價(jià)上調(diào)20.8%至60.9港元，維持“跑贏大市”評(píng)級(jí)，維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)公司駕駛業(yè)務(wù)的盈利能力和高級(jí)智能手機(jī)的增長(zhǎng)潛力有信心。

杰富瑞此前也將小米目標(biāo)價(jià)由63.25港元上調(diào)至69.5港元，予“買入”評(píng)級(jí)。 該行指出，雖然市場(chǎng)主要聚焦于小米的電動(dòng)車業(yè)務(wù)，但認(rèn)為集團(tuán)的物聯(lián)網(wǎng)(AIoT)是另一個(gè)被低估的業(yè)務(wù)，有機(jī)會(huì)為短期盈利帶來(lái)正面驚喜；而小米在設(shè)計(jì)、成本及性能方面的優(yōu)勢(shì)，以及其在線、線下的營(yíng)銷知識(shí)，均有望推動(dòng)市場(chǎng)份額快速增長(zhǎng)。

網(wǎng)易財(cái)經(jīng)認(rèn)為，小米獲得眾多機(jī)構(gòu)看好的原因主要有以下幾個(gè)原因：

一、多元業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。小米的智能手機(jī)、IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)以及智能電動(dòng)汽車等業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

二、高端化戰(zhàn)略推進(jìn)。小米在手機(jī)、汽車等業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)推進(jìn)高端化戰(zhàn)略，通過(guò)底層技術(shù)自研，提升產(chǎn)品技術(shù)含量和品牌附加值。

三、技術(shù)創(chuàng)新與生態(tài)優(yōu)勢(shì)。小米在AI、智能硬件等領(lǐng)域不斷創(chuàng)新，其“人車家”全生態(tài)系統(tǒng)具有較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。

四、未來(lái)增長(zhǎng)潛力。機(jī)構(gòu)對(duì)小米在電動(dòng)汽車、AI等新興領(lǐng)域的未來(lái)發(fā)展前景較為看好。

寫在最后

“人車家全生態(tài)”全面賦能，芯片、OS、AI全面布局，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的小米作為出色的踐行者，必將走的更遠(yuǎn)。