出品|網(wǎng)易財(cái)經(jīng)ESG

作者|王曉麗

2025年5月，奈雪的茶借“十周年國(guó)際化戰(zhàn)略升級(jí)”之機(jī)，將品牌名稱(chēng)簡(jiǎn)化為“奈雪”，拼音“NAIXUE”也變?yōu)楦鼑?guó)際化的“Naìsnow”。這是奈雪三年內(nèi)的第二次改名，此次調(diào)整表明，奈雪的品牌建設(shè)或不再局限于茶飲領(lǐng)域，更可能朝多元化布局發(fā)展。

然而，作為“茶飲第一股”的奈雪，自2021年上市以來(lái)，奈雪長(zhǎng)期陷入盈利困境。數(shù)據(jù)顯示，上市后，奈雪除了2023年取得2090萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，2021年、2022年、2024年的業(yè)績(jī)均為虧損，經(jīng)調(diào)整虧損金額分別為1.45億元、4.61億元、9.19億元。

此前，深交所于3月10日宣布調(diào)整港股通標(biāo)的證券名單，自當(dāng)日起調(diào)出奈雪的茶、海倫司、周大福創(chuàng)建、KEEP、百果園集團(tuán)等企業(yè)。事實(shí)上，自上市以來(lái)，奈雪的股價(jià)長(zhǎng)期處于破發(fā)狀態(tài)，如今市值僅為20億元左右。相比之下，蜜雪冰城在3月3日上市首日股價(jià)大漲43.21%，隨后持續(xù)攀升，如今市值已超過(guò)2000億港元，重塑了資本市場(chǎng)對(duì)茶飲賽道的價(jià)值認(rèn)知。

此外，根據(jù)萬(wàn)得最新ESG評(píng)級(jí)，奈雪的評(píng)級(jí)已由2022年的“A”級(jí)連續(xù)下滑至“BB”級(jí)，目前處于行業(yè)平均水平。在經(jīng)營(yíng)困境中，奈雪還面臨公司高管接連離職、食品安全問(wèn)題頻遭處罰、戰(zhàn)略調(diào)整滯后等諸多挑戰(zhàn)。

環(huán)境披露待提升

在環(huán)境維度，據(jù)MSCI公布的軟飲料和非酒精飲料行業(yè)的ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，MSCI在環(huán)境維度上關(guān)注企業(yè)在包裝材料和廢物、水資源、產(chǎn)品碳足跡的表現(xiàn)。然而，奈雪在環(huán)境維度的實(shí)際表現(xiàn)仍有待提升。

來(lái)源：MSCI官網(wǎng)

《奈雪的茶2024年ESG報(bào)告》顯示，2024年ESG議題重大性分析矩陣表明，奈雪將包裝材料使用、水資源使用、能源使用、廢棄物管理列為中度重要性議題，將排放物管理、應(yīng)對(duì)氣候變化、環(huán)境及天然資源列為低度重要性議題。

來(lái)源：《奈雪的茶2024年ESG報(bào)告》

根據(jù)奈雪ESG報(bào)告，公司在包裝材料使用議題上的措施主要分為“可持續(xù)包裝”和“包裝材料替代”。在可持續(xù)包裝方面，奈雪長(zhǎng)期堅(jiān)持推動(dòng)小綠袋計(jì)劃，通過(guò)循環(huán)利用環(huán)保袋等，培養(yǎng)綠色低碳的生活方式，積極踐行低碳生活理念。

在包裝材料方面，報(bào)告顯示，2020年底前公司不再使用不可降解一次性塑料吸管；2021年7月起，開(kāi)始增加PLA材質(zhì)的吸管；2022年，奈雪全國(guó)門(mén)店的吸管全部更換為PLA材質(zhì)的環(huán)保吸管，同時(shí)，打包袋、面包內(nèi)袋、餐具袋3件套、奶蓋勺等物料也全面切換為環(huán)保材質(zhì)。

在產(chǎn)品碳足跡方面，目前奈雪尚未披露年度碳排放量。奈雪在報(bào)告內(nèi)表示，氣體（包括但不限于溫室氣體）排放對(duì)本集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)而言并非重要范疇。然而，查閱同行的ESG報(bào)告或招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，目前蜜雪冰城、古茗以及滬上阿姨均披露了年度碳排放總量。

此外，目前，蜜雪冰城、古茗、茶百道和滬上阿姨均公布了環(huán)境目標(biāo)。其中，古茗、茶百道和滬上阿姨的減碳目標(biāo)相對(duì)一致，均提出到2025年將人均溫室氣體排放量較2023年降低5%的目標(biāo)；蜜雪集團(tuán)制定了環(huán)保包材的目標(biāo)，到2028年由再生紙漿制成的紙板包材占比較2023年上升至65%。

與此同時(shí)，查閱奈雪2024年ESG報(bào)告，公司尚未公布具體的環(huán)境目標(biāo)數(shù)據(jù)。作為“茶飲第一股”的奈雪，目前在國(guó)內(nèi)外ESG評(píng)級(jí)中，新茶飲企業(yè)尚未被廣泛引入，僅奈雪被Wind ESG評(píng)級(jí)為“BB”。然而，目前奈雪在環(huán)境披露方面的表現(xiàn)弱于其他行業(yè)表現(xiàn)。

產(chǎn)品安全與質(zhì)量管理待加強(qiáng)

在社會(huì)維度，MSCI重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)在營(yíng)養(yǎng)與健康領(lǐng)域的機(jī)會(huì)、產(chǎn)品安全與質(zhì)量以及健康與安全的表現(xiàn)。然而，奈雪在社會(huì)維度的表現(xiàn)仍有提升空間。

在營(yíng)養(yǎng)與健康領(lǐng)域，奈雪表示公司關(guān)注產(chǎn)品的多元化和營(yíng)養(yǎng)搭配。自成立之初，集團(tuán)便開(kāi)創(chuàng)性地以?xún)?yōu)質(zhì)茗茶代替茶粉茶末，以新鮮牛奶代替奶精，以新鮮水果代替糖漿，堅(jiān)持更低糖的健康配方，為消費(fèi)者提供多元化的健康產(chǎn)品體驗(yàn)。同時(shí)，奈雪聚焦綠色健康戰(zhàn)略，通過(guò)分析市場(chǎng)趨勢(shì)，將超級(jí)食材、新鮮水果等純天然、高品質(zhì)的原材料融入產(chǎn)品中。

此外，公司還在奈雪天貓官方旗艦店等電商平臺(tái)推出營(yíng)養(yǎng)代餐奶昔、瓶裝氣泡水等健康類(lèi)新零售產(chǎn)品，以滿(mǎn)足更多消費(fèi)人群的需求。2022年，奈雪推出“0卡羅漢果糖”；2024年推出“不加糖?奈雪黑葡萄”系列，單月銷(xiāo)量超過(guò)180萬(wàn)杯。對(duì)此，公司在產(chǎn)品營(yíng)養(yǎng)與健康方面的表現(xiàn)值得肯定。

在產(chǎn)品安全與質(zhì)量方面，奈雪表示食品安全是集團(tuán)始終堅(jiān)守的責(zé)任，食品質(zhì)量、就餐環(huán)境和服務(wù)質(zhì)量亦是集團(tuán)不變的追求。集團(tuán)堅(jiān)持“食品安全第一，預(yù)防為主，綜合治理”的方針，嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)，制定內(nèi)部管理制度，建立食品安全管理體系和稽核評(píng)估體系，規(guī)范原料供應(yīng)，多措并舉強(qiáng)化食品安全與質(zhì)量管控，并設(shè)立食品安全管理專(zhuān)職部門(mén)，切實(shí)落實(shí)食品安全監(jiān)管，精心選材，用心制作，讓顧客吃得安心又放心。

然而，自登陸資本市場(chǎng)以來(lái)，奈雪屢次陷入食品安全風(fēng)波。

早在2019年，深圳市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)在隨機(jī)抽查中發(fā)現(xiàn)，奈雪的茶相關(guān)門(mén)店的員工未按要求佩戴口罩，儲(chǔ)物柜玻璃門(mén)無(wú)法鎖閉等問(wèn)題。2020年，奈雪的茶因旗下明星產(chǎn)品歐包存在變質(zhì)問(wèn)題而遭到消費(fèi)者投訴。

2021年8月，據(jù)新華社報(bào)道，記者“臥底”奈雪的茶的多家門(mén)店打工，發(fā)現(xiàn)相關(guān)門(mén)店存在“地面有蟑螂”“用發(fā)黑芒果”“生產(chǎn)標(biāo)簽標(biāo)識(shí)錯(cuò)誤”等諸多衛(wèi)生問(wèn)題。隨后，奈雪的茶在其官方微博上發(fā)布致歉聲明，稱(chēng)涉事的兩家門(mén)店將暫停營(yíng)業(yè)，公司已第一時(shí)間成立專(zhuān)項(xiàng)工作組，對(duì)涉事門(mén)店展開(kāi)徹查和整改。但數(shù)月之后，食品安全事件再次發(fā)生。

2021年11月，上海奈雪餐飲管理有限公司南京西路分公司因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)標(biāo)注虛假生產(chǎn)日期、保質(zhì)期或者超過(guò)保質(zhì)期的食品、食品添加劑，被上海市靜安區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款5萬(wàn)元。

2022年5月，北京奈雪餐飲管理有限公司天津和平區(qū)第一分公司因經(jīng)營(yíng)超過(guò)保質(zhì)期的食品，被天津市和平區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款5000元，并沒(méi)收已過(guò)期的1瓶已開(kāi)封牛奶。

據(jù)北京消協(xié)統(tǒng)計(jì)，2024年1 - 8月，奈雪的茶在食品安全大檢查中有2家門(mén)店被通報(bào)存在食品安全問(wèn)題。

此外，在消費(fèi)保投訴平臺(tái)上，也有不少用戶(hù)投訴奈雪。近30天內(nèi)，奈雪的茶收到33條投訴，平均每天都有用戶(hù)投訴，投訴內(nèi)容多為“食品安全”“服務(wù)態(tài)度差”“退款糾紛”以及“虛假宣傳”等。

來(lái)源：消費(fèi)保投訴平臺(tái)

此外，奈雪此前還曾卷入一場(chǎng)版權(quán)糾紛。據(jù)相關(guān)報(bào)道，一位攝影博主公開(kāi)指責(zé)奈雪未經(jīng)授權(quán)，擅自將他的攝影作品用于商業(yè)用途。博主發(fā)現(xiàn)侵權(quán)行為后，立即與奈雪方面溝通，希望得到合理的解決方案。然而令人意外的是，奈雪最初僅提出贈(zèng)送一張價(jià)值200元的心意卡作為賠償，隨后又以“愿意以最高價(jià)購(gòu)買(mǎi)圖片”的說(shuō)辭，試圖掩蓋侵權(quán)事實(shí)。

深陷盈利困境，戰(zhàn)略調(diào)整滯后

在治理維度，MSCI對(duì)企業(yè)治理表現(xiàn)給予了超過(guò)30%的權(quán)重。然而，奈雪在治理維度的表現(xiàn)不佳，近年來(lái)公司一直深陷盈利困境。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的新茶飲市場(chǎng)，奈雪內(nèi)部管理也存在或多問(wèn)題，可以說(shuō)公司正面臨著內(nèi)憂(yōu)外患的雙重威脅。

在業(yè)績(jī)方面，年報(bào)顯示，2024年，奈雪實(shí)現(xiàn)收入49.21億元，同比下跌4.70%；利潤(rùn)方面由盈轉(zhuǎn)虧，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)虧損9.187億元。針對(duì)業(yè)績(jī)下滑，奈雪表示，收益減少主要有兩大原因：一是2024年度消費(fèi)市場(chǎng)整體表現(xiàn)疲弱，更多顧客傾向于謹(jǐn)慎消費(fèi)或目的性消費(fèi)，且現(xiàn)制茶飲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致門(mén)店收入承壓；二是公司關(guān)閉了部分經(jīng)營(yíng)不善的門(mén)店，產(chǎn)生了閉店損失，并為此計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

值得注意的是，早在2022年，奈雪的營(yíng)收增長(zhǎng)已陷入停滯，且虧損呈擴(kuò)大趨勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，2020年至2022年，奈雪分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.57億元、42.97億元、42.92億元，調(diào)整后凈利潤(rùn)分別為0.17億元、-1.45億元、-4.61億元。2023年雖通過(guò)降本增效短暫扭虧，但2024年再度創(chuàng)下最大虧損紀(jì)錄。

而這或源于其戰(zhàn)略調(diào)整的緩慢。據(jù)了解，2019年，古茗、茶百道、滬上阿姨等眾多茶飲品牌以加盟方式擴(kuò)店，快速搶占市場(chǎng)。與奈雪并稱(chēng)為“雙子星”的喜茶迫于壓力在2022年11月宣布開(kāi)放加盟，而奈雪直到2023年7月才正式招募合伙人，嘗試加盟業(yè)務(wù)。

根據(jù)艾媒咨詢(xún)發(fā)布的《2024-2025年中國(guó)新式茶飲行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與消費(fèi)趨勢(shì)調(diào)查分析報(bào)告》，數(shù)據(jù)顯示，截至2024年1月，奈雪的門(mén)店數(shù)量顯著低于蜜雪冰城、古茗、茶百道、滬上阿姨等企業(yè)。

來(lái)源：艾媒咨詢(xún)|《2024-2025年中國(guó)新式茶飲行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與消費(fèi)趨勢(shì)調(diào)查分析報(bào)告》

除了錯(cuò)過(guò)擴(kuò)張的紅利期，近年來(lái)由于消費(fèi)疲軟，各大新茶飲品牌紛紛開(kāi)打價(jià)格戰(zhàn)。面對(duì)行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，原定位高端的奈雪受制其高成本結(jié)構(gòu)，雖然奈雪也實(shí)現(xiàn)降價(jià)加入價(jià)格戰(zhàn)，但從業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看效果并不佳。

另一方面，在虧損的同時(shí)，資本也在大幅撤退。據(jù)梳理，早期投資方天圖資本自2023年起多次減持奈雪的茶股票，另一大機(jī)構(gòu)投資者太盟也在2024年虧本減持公司股票。此外，自2023年以來(lái)，奈雪已有多位高管陸續(xù)離職。

為扭轉(zhuǎn)困局，奈雪也在不斷自救。近年來(lái)，奈雪不斷進(jìn)行差異化多元化的嘗試以求尋找新增長(zhǎng)點(diǎn)。例如2019年開(kāi)設(shè)“奈雪酒屋”，入局雞尾酒賽道；同年耗資2000萬(wàn)元打造“奈雪夢(mèng)工廠”。去年2月奈雪推出了“奈雪茶院”，將新中式茶館+粵菜進(jìn)行融合。

現(xiàn)階段，奈雪聚焦綠色健康戰(zhàn)略，堅(jiān)持打造高品質(zhì)、高性?xún)r(jià)比的健康產(chǎn)品。今年3月奈雪發(fā)布了全新店型“奈雪green”，為年輕白領(lǐng)提供輕食代餐。值得注意的是，健康輕食賽道競(jìng)爭(zhēng)也同樣激烈，Tims天好中國(guó)等跨界品牌在同期也推出類(lèi)似產(chǎn)品，并且其于去年調(diào)整了店型，未來(lái)將發(fā)力更小的加盟門(mén)店。

當(dāng)前茶飲行業(yè)已進(jìn)入多維競(jìng)爭(zhēng)階段，企業(yè)需在成本控制、戰(zhàn)略敏捷性、產(chǎn)品創(chuàng)新等層面建立綜合優(yōu)勢(shì)。若此時(shí)的奈雪仍無(wú)法實(shí)現(xiàn)自我造血，或?qū)⒚媾R資本市場(chǎng)信心與市場(chǎng)地位同步下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

參考資料：

[1] 《新茶飲四巨頭三家盈利，為何只有奈雪巨虧？》；大浪智庫(kù)

[2] 《閉店收縮，股價(jià)暴跌，奈雪的茶不靈了？》；于見(jiàn)專(zhuān)欄

[3] 《頻爆食品安全丑聞，奈雪的茶怎么了？》；中國(guó)報(bào)道

[4]《業(yè)績(jī)預(yù)虧超8.8億元后，奈雪的茶又陷“版權(quán)風(fēng)波”》；風(fēng)口財(cái)經(jīng)