文|新經濟沸點 天驕

2022年11月24日，“小熊U租”母公司凌雄科技集團（02436.HK）在港交所主板上市，海通國際為獨家保薦人，戰略股東包括京東、騰訊、聯想等。

港股市場迎來設備全生命周期管理解決方案供應商第一股。

資料顯示，凌雄科技成立于2004年，最初是在深圳華強北靠電腦組裝和二手電腦銷售起家。2008年、2013年，又分別推出短期和長期電腦租賃項目。從2017年開始，凌雄集團開始從事IT設備回收服務，次年上線設備管理SaaS服務。

這些業務體現在招股書上形成凌雄科技的收入構成——設備訂閱服務、IT技術訂閱服務及設備回收收入三部分。但經過新經濟沸點進一步拆分，設備回收才是其主要來源：2019年——2021年，設備回收收入占比分別為60.5%、74.8%和69.4%，2022年上半年，該業務板塊的收入占比又提升74%。

從2019年至2021年，凌雄科技營收分別為5.003億元、10.222億元、13.304億元，復合年增長率為63.1%。同期經調整EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）分別為0.369億元、1.645億元、2.24億元，復合年增長率為146.6%。

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煉成行業第一

按照灼識咨詢的資料，2021年，按收入計，IT設備租賃業內前五大市場參與者占總市場份額的約7.2%。其中，凌雄科技的收入約占總市場份額的3.9%，行業排名第一。

收入占比3.9%就能獲得行業排名第一，這也說明IT設備租賃是一個正在起步的市場。

早期的IT設備租賃市場以打印機為主，富士施樂曾推出過“以租代買”的業務，類似于讓企業分期貸款后使用設備。到現在，IT辦公設備租賃則以PC機、筆記本電腦、手機等為主，這也為凌雄科技自創業后等來了最佳時機。

與富士施樂不同，凌雄科技的IT設備租賃業務著重在“設備的全生命周期管理”，并形成了“租賃+回收+技術服務+SaaS系統”多環節全產業鏈的服務。

為了更好實現全產業鏈上各個業務之間的協同，從2019年起，凌雄集團開啟了自己的數字化轉型，最后實現了“前端獲客”“中臺業務處理”“訂單結算及交付”“辦公資產管理”，以及后臺業務整體、自動化財務報表輸出、物流管理的全鏈條數字化。

此項轉型，提升了自身對于客戶的服務能力，數據顯示，從2020年到2021年，凌雄科技的大客戶增長率分別達37.6%、55.5%。2022年上半年，其大客戶數量繼續保持不錯的增幅，達20.6%。2019年到2021年，小熊U租的大客戶留存率分別達78.9%、80.3%及84.2%。

值得一提的是，凌雄集團與國內前30大互聯網巨頭中大部分企業，在設備訂閱服務及設備回收服務方面有業務合作。

IT辦公設備租賃的服務，本身屬于重資產運作。以某家尋求電腦筆記本租賃服務的企業為例，假設租賃的設備月租金在100元左右，假定這家企業租20臺，只需月付2000元服務費，而省去了粗略計算下來的10萬元采購費。

但另一方面，企業用戶無需支付的這筆IT設備采購費，就會轉嫁到IT辦公設備租賃服務商的身上。如果一家企業需要租用100臺電腦，像凌雄集團這樣的服務商至少會先投入50萬元來采購設備。

所以，從設備全生命周期管理的角度來切入，增強租賃、回收、維護等各板塊的協同效應，才是凌雄集團能做到盈利的邏輯。

這背后的邏輯為：設備回收業務為設備訂閱業務提供了穩定的設備來源，從而降低公司的運營成本。此外，設備回收服務也是切入大型客戶的重要手段，許多使用設備回收服務的客戶轉化為設備訂閱服務的客戶。

又比如，長期和短期設備訂閱服務的企業客戶，根據不同階段的不同需求和場景，可以相互轉化。而細致周到的IT技術訂閱服務可以極大提高企業客戶的使用體驗，拉近與客戶距離，增強與企業客戶的交互關系，幫助設備訂閱服務、設備回收服務兩大業務獲客。

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價值被“看見”

作為華強北出身的一家企業，凌雄集團在該領域深耕14年后，才在2018年讓投資方“看見”其業務價值，包括騰訊、京東、聯想、達晨、東方富海等。

公開資料顯示，京東集團自2018年5月對凌雄集團開啟A輪融資后，又分別于2018年12月追加A+輪、2020年7月D輪的三輪投資。

目前，凌雄科技在京東商城上有一個客戶服務入口網站，京東的企業客戶可直接訪問和購買凌雄科技的全生命周期管理解決方案，并在這個網站上完成交易。

另外，京東向凌雄科技共享全球領先的IT設備制造商資源，并幫助凌雄科技獲得有優勢的市場采購價，以及相關的售后服務資源。

騰訊于2019年12月向凌雄集團C輪投入逾5000萬人民幣，之后，凌雄集團成為騰訊眾創空間的戰略合作伙伴、指定業務合作伙伴，凌雄集團設備全生命周期管理解決方案被引入騰訊眾創空間，針對入駐眾創空間企業的實際情況，打造定制化解決方案，助力中小微企業快速成長。

值得一提的是，凌雄科技與聯想集團在設備采購、租賃和回收端形成業務互補協同及轉化。特別是，聯想集團為凌雄科技提供設備的全面集采支撐，確保凌雄科技的供應鏈需求得到優先供應和滿足。與此同時，通過共享聯想原廠設備+量身定制的尊享服務，可提升企業客戶對凌雄科技的信任度和忠誠度。

“凌雄科技在選擇戰略投資方時，更注重基因相近、價值觀相同，更聚焦產業協同，與戰略股東京東、騰訊、聯想的協同效應非常明顯，進一步促進了凌雄科技業務的可持續增長，更快地提升了凌雄科技的行業主導力”，凌雄科技相關負責人表示。

據DBI的數據，我國商用電腦租賃市場滲透率從目前的4.9%，到2027年保守估計將達到35.2%，市場規模超800億元。

對此，源碼資本常凱斯認為，IT設備租賃服務目前的滲透率仍然很低，未來還有巨大的市場增長空間。在未來，企業用戶越來越重視IT服務的效率和靈活性，將非核心IT服務外包是大勢所趨。

上市才是故事的開始。

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