【這是雪貝財經第310篇原創文章】

作者：昔檐

策劃：老胡

駱駝股份，代碼：SH601311，總部位于湖北襄陽，2011年6月登陸上交所主板，實控人為劉國本先生。公司的主營業務分為三大模塊：汽車低壓鉛酸電池與汽車低壓鋰電池；集裝箱工業儲能、用戶儲能和便攜式儲能；廢鉛蓄電池與鋰電回收。

其中汽車鉛酸電池占比最高，為公司的第一大業務，2021年度營收達到96億元，占公司總營收的77.68%；鋰電池業務占比較小，營收僅僅為千萬元規模。目前公司的汽車低壓鉛酸電池產能、銷量、市場占用率連續多年位居全國第一。

與鉛酸電池同行天能股份、南都電源不同的是，駱駝股份的下游是汽車整車廠家，產品為汽車用，包括啟動電池、啟停電池、新能源汽車輔助電池、駐車空調電池。因此，這家公司的業務也受到汽車整車廠景氣度的直接影響。而天能股份、南都電源的鉛酸電池下游是愛瑪、雅迪、新日等兩輪電動車。

駱駝股份在汽車低壓鉛酸電池領域能夠做到龍頭地位，這是其成立以來專注車用鉛酸電池的結果，也是對研發持續投入的結果。

但是，其研發投入數據的披露卻存在巨大的數據矛盾，涉及金額之巨讓人震驚。

我們以2021年度數據為例：駱駝股份2021年報第25頁<研發投入情況表>顯示，其研發投入4.91億元，其中費用化研發投入4.91億元，資本化研發投入為0，見下圖：

粗看起來，在研發投入會計處理方面，駱駝股份沒有像恒瑞醫藥那樣，即通過會計估計變更，利用內部研發研究階段與開發階段的巨大人為操作空間扭曲會計利潤，而是從始至終均采用費用化會計處理。如若真如此，我們對駱駝股份這一會計處理的具體操作應該給予肯定。

因這樣的方式非常審慎，就像萬科一直以來選擇將明明滿足資本化條件的貸款利息依舊采用費用化處理一樣，有利于夯實凈利潤，真金白銀，凈利潤的水分較少，減少人為調節利潤的空間。

根據公式：研發投入=資本化研發投入+費用化研發投入。

資本化研發投入，指的是內部研發已經渡過研究階段開始進入開發階段，滿足資本化條件，具體的會計處理是先計入“開發支出”科目，而后計入“無形資產”；費用化研發投入，指的是內部研發處于研究階段，全部計入當期損益。具體的會計處理是計入“研發費用”，也有一部分會計入“管理費用”。

那么，我們具體來看看駱駝股份2021年度研發投入4.91億金額的具體去向問題。通過2021年報第90頁資產負債表顯示，開發支出科目的金額為0，這也驗證了第25頁資本化研發投入金額為0的披露。

光看開發支出金額還不行，也有的上市公司喜歡直接跳過開發支出科目過渡，直接一步到位計入無形資產中，那我們再看看2021年報第173頁無形資產情況，見下圖：

可以確定，在無形資產本期增加金額明細下，沒有內部研發轉入，全部為購置。也就是說，通過對上面的敘述，可以肯定的是：

駱駝股份在第25頁資本化研發投入金額為0的披露是符合邏輯的。

那么接下來，我們就看看駱駝股份的費用化研發投入金額披露是否準確。既然資本化研發投入金額為0，那么研發投入4.91億就必然在研發費用與管理費用中。見下圖2021年報第190—191頁管理費用、研發費用明細：

駱駝股份年報附注披露，其2021年度管理費用金額為3.63億，研發費用為1.5億。

終于，問題開始暴露：駱駝股份研發投入4.91億元，扣除研發費用1.5億元后，余額為3.41億元。駱駝股份白紙黑字披露研發投入全部費用化，余額3.41億元是不是計入了管理費用了呢？

答案是：完全不可能。因為：管理費用根本裝不下。

見上圖，駱駝股份披露的管理費用為3.63億元，余額3.41億全部計入管理費用，也就意味著管理費用中扣除研發性質的費用3.41億后，只剩下0.22億。通過管理費用的二級明細科目可知，這完全不可能。

即便我們將管理費用二級科目中的折舊、攤銷、股份支付等都認為是費用化的研發投入，那么就意味著：

僅這一年，就至少還有2億多的研發投入不知去向。

沒有對比就沒有傷害，我們來看看其同行天能股份研發投入披露的情況，見下圖：

可以知道：天能股份2021年度研發投入14.29億，費用化研發投入為14.29億，資本化研發投入為0，在會計處理上與駱駝股份沒有任何區別，那就是研發一律費用化。

那么我們就要檢查一下，天能股份在年報附注部分，是不是真的確認了14.29億的費用化研發投入。接下來我們就看一下天能股份附注部分對研發費用、管理費用科目的披露：

也就是說，天能股份研發投入的14.29億，全部計入了研發費用中，一分都沒有計入管理費用，也印證了研發投入全部費用化會計處理的結果。

當我們繼續深究更多，發現駱駝股份研發投入的金額不知去向的問題，并非只出現在2021年度。

僅僅以財政部新版財務報表模板2018年公布后的年度統計，從2018年開始，將研發費用科目從管理費用科目中獨立出來，成為一級科目。見下表：

從2018—2021年度，駱駝股份研發投入全部費用化處理，在這4年中，駱駝股份共計投入研發支出金額為18.39億元，其中計入研發費用合計金額為4.03億元，也就是說：

這4年里，駱駝股份出現了總計14.36億元的研發投入不知去向，即18.39—4.03=14.36。

那是不是扣除研發費用后都計入了管理費用中了呢？也不是，即便全部計入管理費用，你會驚奇地發現，2019年度、2018年度管理費用根本覆蓋不了扣除研發費用后的余額部分。因此，再度印證了這家公司出現了最嚴重的問題：

14.36億元的研發投入不知所蹤。

即便這14.36億中有一部分是計入了管理費用，那么至少也有10億金額解釋不清，而且駱駝股份資本化研發投入披露為0。開發支出與無形資產科目附注披露也找不到這部分的金額。

那么，是不是計入了“在建工程”科目中呢？如果是，那就涉及到披露錯誤的問題，這是資本化的內涵。那駱駝股份怎么能披露自己的研發投入全部費用化處理了呢？

接下來，我們來看一看研發與營業收入占比的問題，見下表：

除了2019年，研發投入占營收比例為6.36%，其他年度維持在4%左右。

這或許并不能說明什么問題，我們接下來再看一組數據：

在過去4年，駱駝股份研發人員的平均月薪還不到5000元。接下來我們就要看一看研發人員的學歷結構，見下圖：

從上圖可以知道：駱駝股份2021年度研發人員中，本碩博人數為587人，占研發人員總數的比例為55%，也就是說，高等教育的群體比例在駱駝股份的研發人員隊伍中的比例不低。

那么問題來了：2021年度研發人員的月薪還不足5000元真的合理嗎？甚至低于整個公司的平均月薪。

根據2021年度現金流量表顯示，駱駝股份“支付給職工及為職工支付的現金”為8.58億，公司的總人數為7062人，平均月薪為1.01萬元。難道說公司的研發人員月薪水平連公司整體月薪的一半還不到？

巨額研發投入不知去向，研發人員的月薪水平更加令人疑惑。這讓我們不得不懷疑，駱駝股份研發投入金額的真假與研發人數的真實性。

這是這家公司要回答的疑問，也是監管部門需要問詢的重點。