文/金立成

作者簡介：金立成是一位奮斗在一線的創業者，更是一名活躍在二級市場的投資者，還是一個躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財策創始人，財經專欄作家，擁有17年專業投資經驗，著有雪球叢書《聰明投資課——一個獨立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財富頂層設計與咨詢。

以下內容為正文：

近期有著“榨菜茅”之稱的上市公司涪陵榨菜發布公告稱：公司董事長周斌全由于達到法定退休年齡，不再擔任公司董事、董事長、董事會戰略委員會主任委員職務，不再擔任公司任何職務。截至本公告日，周斌全持有涪陵榨菜1031.27萬股。

涪陵榨菜有今天的行業地位與盈利水平，作為創業元老的周總可謂功不可沒：“他把一個瀕臨破產、資不抵債的國有榨菜企業發展成為如今凈資產80.77億元，年稅利過10億元的國有控股上市公司，為涪陵榨菜產業發展書寫了輝煌篇章。一包三塊錢不到的榨菜，創造了一年25個億的營收奇跡。經過35年的風雨，涪陵榨菜從瀕臨破產到市值百億，已屹立于市場，成為業界標桿。”

很顯然，在周董事長退休之際，涪陵榨菜公司高度贊揚了他的歷史功績。但當前的涪陵榨菜似乎面臨一定的成長困境，二級市場的股價也長期陷入低迷途中。自2010年下半年上市以來，涪陵榨菜的業績一路增長，也是大消費板塊中赫赫有名的“白馬股”，由于在前幾年公司業績成長較快，股價漲幅較快，歷史市值最高超過400余億元。

但自疫情以來，公司的業績增速開始下滑，主要表現在營收增長乏力，公司的銷售規模似乎陷入了瓶頸，正因為如此，二級市場的投資者紛紛用腳投票，而今公司市值僅為180億元左右，以歷史最高市值來計算，目前已經腰斬超50%，不可謂不慘烈。

當前二級市場的投資者對公司不太滿意的地方主要表現在如下幾點上：

（1）公司榨菜銷量已經連續幾年出現下滑，而公司在前幾年卻在二級市場定增逾33億元擴充榨菜產能，投資者擔心行業出現產能過剩的情況；

（2）涪陵榨菜過去的業績增長主要是靠頻繁提價帶來的，而今大消費行業開始出現“降級”現象，依靠頻繁提價的策略來獲得業績增長已經到了不可持續的階段，投資者擔心公司的高價策略會喪失部分市場份額，從而降低公司在行業內的話語權；

（3）主要業務板塊榨菜的銷售占總營收比重過高，其他業務板塊如泡菜和蘿卜的收入目前還很難扛起業績增長的大旗，業務第二增長曲線雖然在打造的途中，但并沒有出現大超市場預期的情況。

創業元老周總退休后，涪陵榨菜必定會競選出新的董事長人選，并成立新的領導班子。正所謂“新官上任三把火”，新領導上任后，勢必會對當前涪陵榨菜面臨的問題進行深度分析，并提出應對策略。

在筆者看來，涪陵榨菜手里可以打的牌仍然有很多，比如進行投資并購、大力發展第二業務增長曲線、經銷商渠道深度改革等，投資者大可不必過分悲觀，涪陵榨菜當前的實力在行業內仍然是超級“霸主般的存在”，只是暫時碰到了成長困境而已。

對于新管理層的上任，投資者可以密切關注公司后續發布的公告策略和定期的財務報告，正常情況下，只需要1年左右的時間就能看出成效。

對于“涪陵榨菜管理層換屆”這件事，您怎么看呢？歡迎在評論區留言探討！關注“立成說投資”，及時了解有價值的投資邏輯與資訊。

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