最近幾天，A股、港股全線爆發，市場預期似乎全部變了！

先看A股，上證指數連續4個交易日大漲，成功突破3100點，滬深300指數也是突破了3600點，創下今年以來的反彈新高。

港股方面，恒生指數更是強勁，連續7日大漲，從16000點左右拉升到18000點附近，短短一周多時間漲了2000點。

上漲也不限于個別板塊，而是幾乎所有板塊都在漲。

領漲板塊包括：地產、汽車、新能源、非銀金融、軟件互聯網、醫療醫藥等。

可以看到，前期下跌嚴重的地產、新能源、醫藥等大漲，當下景氣度較高的汽車、AI等板塊也在大漲。

觀察這些行業的預期變化，很多都有新出臺的政策在支撐。

比如地產，現階段的地產銷售還是很低迷的。

2024年第17周（4月22-28日），全國64城商品住宅成交面積246萬平米，同比下降43%；

從累計數值看，年初至今64城成交面積達3726萬平米，累計同比下降44%。

銷售數字雖然低迷，但在剛剛過去的這個周末，地方層面涉房政策密集出臺，如深圳、南京、成都相繼宣布解除限購措施，實施商品房“以舊換新”等政策。

未來一段時間，預計會有更多城市出臺松綁政策，帶動地產行業一段“小陽春”行情。

地產回暖，家電、消費等板塊會跟著好轉，此前有大量資金押注在地產里的保險板塊也能回一波血。

汽車板塊，今年大打價格戰，行業產能過剩、內卷嚴重，本來也是被市場看衰的。

比如根據4月24日乘聯會公布的數據，4月1-21日，乘用車市場零售85.2萬輛，同比去年同期下降12%，較上月同期下降2%。

全國乘用車廠商批發93.2萬輛，同比去年同期增長8%，較上月同期下降8%。

零售量同比、環比都在下滑，而同期的批發量仍在增長，就會造成渠道端庫存的嚴重積壓，虧損加劇。

這顯然不是什么好兆頭。

但政策給力啊！

4月26日，商務部、財政部等7部門聯合印發了《汽車以舊換新補貼實施細則》，明確了汽車以舊換新資金補貼政策。

按新政，年內購買新能源車并報廢舊車，可以一次性給予1萬元的補貼。

這個補貼力度一出，毫無疑問將大大拉動新能源車的銷量，也將帶動汽車拆解板塊進入高景氣度行情。

證券板塊，則是受到了國聯證券收購民生證券的消息刺激。

這里面不僅僅是一個證券公司的并購那么簡單，而是符合金融業整合大趨勢的。

比如4月25日，國務院發布金融業國有資產管理相關報告，便提出要集中力量打造金融業“國家隊”，推動頭部證券公司做強做優。

地產、汽車、證券……各個行業的政策利好密集襲來，絲毫不亞于春節后的兩會政策窗口行情。

拉長視野來看，其實從去年到今年，國家高層就一直在出臺各種政策。

高層想搞好經濟，是眾所周知的，無奈大環境不佳啊。

內有人口萎縮的壓制，外有美國脫鉤+美元加息的掣肘，讓國內的政策效應往往只有三天熱度，很難持續下去。

但我們觀察到，近期的資金配置邏輯確實發生了很大變化，跟以往是不太一樣的。

首先，國內的主力資金仍然在流出。

4月1日-26日，18個交易日，滬市主力資金有16個交易日在流出，顯然國內的資金是不看好后市的。

但同期的北向資金交易中，外資流入卻越來越明顯。

尤其是從4月22日開始，22-26日，5個交易日有4個大幅凈買入，26日更是以224億元凈買入額刷新了2022年以來的新高。

為什么內資不看好，外資卻在積極買入呢？

君臨認為，主要原因是國內資金對國內的現實困境認識更深刻。

大環境確實不好啊，地產、汽車，各行各業都有這樣那樣的問題，因此悲觀氛圍濃厚。

但這樣，也有可能造成一個困局：身在此山中，不識廬山真面目。

外資并不存在這種問題，因此帶來了另一番視角。

好不好，是對比出來的。

環顧世界，這幾年經濟景氣度最高的是美國，美股走勢強勁，再加上利率高，吸引了全球資金流入美國。

但眾所周知，這輪美國大牛市，是靠加杠桿促成的。

疫情之后，美國直接發了5萬億美元給民眾，大幅拉升了底層的消費能力。

眼看著到2022年，錢花的差不多了，2023年拜登又推出了加大清潔能源投資，促進半導體制造業投資等補貼政策，強行再續了一年命。

結果就是到2024年初，在利率保持高企的情況下，失業率刷新歷史新低，民間消費旺盛，表面上依然一派花團錦簇。

但內里，危機是在逐步積累的。

一方面，債務不可持續，到今年年初，美債總規模已經突破34萬億美元（約合人民幣245萬億元）。

雖然本金可以“不還”，但每年的利息還是要如約支付的，在目前超過5%的利率水平下，利息支出相當驚人。

比如2024年，支付利息的成本便將超過國防預算，成為總預算中最大的政府支出項目之一。

這將大幅侵蝕美國加杠桿的能力。

另一方面，俄烏戰爭、中東沖突，也在大量消耗美國財政。

2023年，美國國防預算支出8579億美元，同比增長14%，為近19年來最快的增長。

種種因素掣肘之下，美國已經無力進一步加杠桿。

按3月11日公布的2025財年財政預算提案，預算支出為7.3萬億美元，僅僅比2024財年的6.9萬億美元高了5.8%。

要知道，這個增速已經比上一個財年的11.3%大幅腰斬。

財政加不了杠桿，經濟增速就得下滑。

最新一季度數據顯示，美國GDP的年化增長率僅為1.6%，遠低于經濟學家此前預測的2.5%，也大幅低于去年Q4的3.9%。

利率高企會抑制消費和投資，美元上漲再打擊出口表現，政府支出放緩更是對高科技產業造成了嚴重的負面效應。

比如今年第一季度，電動汽車在美國的銷量僅增長2.7%，遠低于去年47%的增幅，這大大打擊了特斯拉的股價；

其它的，像Meta、超微電腦等AI概念股也出現了當下業績很牛，但未來指引放緩等問題，導致納斯達克指數4月份大跌。

美國經濟增速放緩，美股預期沒那么樂觀了，但美股還在高位啊！

這時不跑，還等什么呢？

雖然美元利率還在高位，對全世界的資金還有很強的吸引力，但一部分警覺的資金顯然已開始撤出了。

環顧全球，除了美國，還有什么地方是值得投資的呢？

看看各國貨幣的表現就知道了。

最近日元、韓元、印度盧比、印尼盾等多國本幣對美元匯率都出現了大幅下跌。

東京外匯市場日元對美元匯率跌破158日元兌1美元，刷新了1990年5月以來的最低水平。

這根本就是一個比爛的世界。

中國經濟的表現雖然不好，但比大多數國家還是要強的。

人民幣過去一年雖然也跌了，但整體表現也就是比美元弱而已，算得上是相對穩定的。

這種情況下，中國資產也就變成了外資的香餑餑，吸引大量外資去配置。

比如高盛和摩根士丹利最近都上調了對A股的預期。

高盛的觀點是，即便是不考慮基本面情況，單純由于外資流入，A股估值在今年便有20%-40%的潛在上漲空間。

摩根士丹利則宣布上調中國今年經濟增長預期0.6個百分點，基于“中國第一季度出口強勁、制造業表現良好，中國經濟全年有望實現較強增長。”

過去常說，外資是“聰明錢”，外資往往更善于抄底，而內資通常后知后覺，在大漲趨勢形成后才跟隨式加倉。

難道這一輪，又將要重復這個過程嗎？

關于相關板塊的部分行業及公司，我會在后續文章和中和大家繼續深入分享。

市場機會紛繁雜亂，如何才能在眾多的不確定性中找到確定性的主線？

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