《電鰻財經》文 / 李炳瑤

3月28日，無錫陽光精機股份有限公司(以下簡稱陽光精機)北交所IPO中止了上市進程。招股書顯示，陽光精機是一家專業從事精密主軸、主輥、弧形導軌和精密軸承等機床功能部件及其零配件的研發設計、生產制造、銷售以及維修改造服務的高新技術企業。

在閱讀該公司提供的上市資料時，《電鰻財經》注意到，此次IPO，陽光精機計劃用1.25億元募集資金補充流動資金，而該公司的貨幣資金并不充裕，且其各項流動性指標落后于同行公司。此外，陽光精機成立20年僅有7項發明專利是原始取得，該公司的研發投入占比出現了下降。近年來，陽光精機的產能利用率已降至四成，該公司3億元募資的新增產能如何消化?值得關注。

貨幣資金不充裕 1.25億募資補流

此次IPO，陽光精機計劃募集資金5億元，其中3億元用于高端裝備精密核心部件產品生產線數字化技改、搬遷及擴產項目，7500萬元用于研發中心建設，1.25億元用于補充流動資金。

由此可見，陽光精機將用25%的募集資補充流動資金。事實上，該公司的貨幣資金并不充裕。從2020年至2022年以及2023年1-6月(以下簡稱報告期)，陽光精機的貨幣資金分別為1,606,211.57元、2,957,967.81元、24,900,634.54元和22,959,559.75元，占流動資產比例分別為4.53%、2.24%、14.79%和10.44%。

報告期各期末，陽光精機的資產負債率(合并)分別為92.11%、70.55%、42.68%和49.36%，流動比率分別為0.85倍、1.31倍、2.38倍和1.81倍，速動比率分別為0.33倍、0.74倍、1.54倍和0.94倍。

陽光精機表示，公司整體負債水平相對較高，流動比率和速動比率較低，存在一定的償債風險，主要系報告期內公司不斷擴大經營規模、加大設備資產等投資，而公司目前融資渠道有限。若公司未來不能合理平衡資金收支，可能對公司生產經營產生不利影響。

招股書顯示，報告期內，陽光精機的資產負債率分別為92.11%、70.55%、42.68%和49.36%，同期可比公司的資產負債率均值分別為39.87%、40.92%、44.65%和45.77%。

報告期內，陽光精機的流動比率分別為0.85倍、1.31倍、2.38倍和1.81倍，同期可比公司的均值分別為3.29倍、2.85倍、2.02倍和2.58倍;同期陽光精機的速動比率分別分別為0.33倍、0.74倍、1.54倍和0.94倍，同期可比公司的均值分別為2.35倍、1.95倍、1.33倍和1.87倍。

報告期內，陽光精機的流動負債占負債總額的比重分別為94.1%、89.31%、83.28%和85.05%，同期可比公司的均值分別為64.17%、63.93%、59.58%和58.11%。

由此可見，陽光精機的各項流動性比率幾乎都落后于同行可比公司，可見該公司的貨幣資金并不富裕。報告期各期，該公司董事、監事、高級管理人員從公司領取的薪酬總額分別為 160.9萬元、318.30萬元、509.08萬元和 234.61萬元，占同期公司合并報表利潤總額的比例分別為14.93%、6.48%、12.99%和 9.39%。

成立20年 僅7項發明專利原始取得

招股書顯示，截至2023年6月30日，陽光精機及其子公司擁有處于專利權維持狀態的專利39項，其中：發明專利權9項、實用新型專利權25項和外觀設計專利權5項。

值得注意的是，陽光精機成立于2005年，但該公司的幾項發明專利是在最近幾年取得的。9項發明專利的取得時間是在2021年和2022年。而且，9項發明專利中只有7項是原始取得。

報告期各期，陽光精機研發投入金額分別為5,401,000.44元、11,597,695.17元、11,393,462.87元和6,554,274.36元，研發投入占營業收入的比例分別為10.12%、6.70%、5.18%和8.06%。

同期可比公司的研發投入占營業收入的比例分別為6.63%、6.06%、8.45%和8.5%。由此可見，與同行可比公司的相比，陽光精機的研發投入占比總體在持續下降。

產能利用率已降至四成 新增產能如何消化?

此次IPO，陽光精機計劃3億元募集資金用于高端裝備精密核心部件產品生產線數字化技改、搬遷及擴產項目?？梢?，上述項目完成后，該公司的產能必將增加。

然而，值得注意的是，陽光精機的產能利用率卻出現了大幅下降。報告期內，該公司的產能利用率分別為50.74%、98.49%、103.1%和42.39%。

2023年上半年，陽光精機的產能利用率已經降到了四成，該公司未來的新增產能如何消化?值得關注。

而且，陽光精機的存貨周轉率明顯落后于同行公司。報告期內，該公司的存貨周轉率分別為1.5次、1.96次、1.56次和0.46次，同期可比公司的存貨周轉率均值分別為1.79次、2.2次、1.87次和0.76次。

招股書顯示，報告期各期末，陽光精機存貨余額分別為1,985.38萬元、6,098.45萬元、6,236.66

萬元和9,968.75萬元，所計提的存貨跌價準備分別為489.37萬元、474.43萬元、347.44萬元和392.98萬元，占存貨余額的比例分別為24.65%、7.78%、5.57%和3.94%。

值得注意的是，陽光精機的客戶集中度較高。報告期各期，該公司對前五大客戶的銷售金額占同期營業收入的比例分別為95.11%、94.82%、96.76%和65.41%。