2023年10月，中央金融工作會(huì)議提出做好金融“五篇大文章”，養(yǎng)老金融被列入其中。2024年《政府工作報(bào)告》提出“在全國(guó)實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度，積極發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)”等重要內(nèi)容。2024年5月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)做好金融“五篇大文章”的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確提出：“聚焦現(xiàn)實(shí)需求加快養(yǎng)老金融發(fā)展。養(yǎng)老金融要健全體系、增進(jìn)福祉，積極適應(yīng)老齡化社會(huì)發(fā)展要求。發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)，支持具有養(yǎng)老屬性的儲(chǔ)蓄、理財(cái)、保險(xiǎn)等產(chǎn)品發(fā)展。”

我國(guó)養(yǎng)老金融發(fā)展情況綜述

養(yǎng)老金融是指為應(yīng)對(duì)人口老齡化挑戰(zhàn)，圍繞社會(huì)成員各種養(yǎng)老需求所進(jìn)行的金融活動(dòng)總和，具體包括養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老服務(wù)金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融三部分。其中，養(yǎng)老金金融是指圍繞養(yǎng)老保險(xiǎn)基金征繳、管理、發(fā)放等一系列運(yùn)作環(huán)節(jié)形成的金融活動(dòng)，養(yǎng)老服務(wù)金融是指金融機(jī)構(gòu)為客戶提供的以養(yǎng)老保障為基本需求的金融產(chǎn)品或服務(wù)，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融是指金融部門(mén)為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)主體提供定向金融服務(wù)或金融資本投資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)。養(yǎng)老金融的主體是養(yǎng)老金金融，養(yǎng)老金運(yùn)作體系構(gòu)成了我國(guó)社會(huì)保障體系的主體部分。按照國(guó)際慣例，養(yǎng)老金金融對(duì)應(yīng)的養(yǎng)老保障體系由代表國(guó)家的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和全國(guó)社會(huì)保障基金、代表產(chǎn)業(yè)部門(mén)的企業(yè)職業(yè)年金以及代表個(gè)人儲(chǔ)蓄行為的個(gè)人養(yǎng)老金組成。學(xué)界統(tǒng)稱(chēng)為養(yǎng)老金融“三大支柱”。

基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和全國(guó)社會(huì)保障基金對(duì)應(yīng)的城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)是我國(guó)公民基本的養(yǎng)老保障制度，是養(yǎng)老保障體系的“第一支柱”，目前已覆蓋全國(guó)絕大部分就業(yè)及退休人口。作為“第二支柱”的企業(yè)職業(yè)年金，實(shí)行的是分散賬戶積累體系，每個(gè)參保主體對(duì)應(yīng)唯一的獨(dú)立賬戶，達(dá)到退休領(lǐng)取條件后方可領(lǐng)受相當(dāng)于繳納積累及投資盈余之和不定金額的養(yǎng)老金待遇。作為“第三支柱”的個(gè)人養(yǎng)老金是以個(gè)人賬戶積累為基本模式的養(yǎng)老金融門(mén)類(lèi)，個(gè)人養(yǎng)老金采取完全市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制，產(chǎn)品或服務(wù)種類(lèi)和供給機(jī)構(gòu)數(shù)量繁多。

作為發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)的城市化和工業(yè)化進(jìn)程推進(jìn)較快，社會(huì)保障體系和養(yǎng)老金融演變也體現(xiàn)出國(guó)情特色。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，我國(guó)實(shí)行的是政府大包大攬、“企業(yè)辦社會(huì)”的公共服務(wù)體系，養(yǎng)老保障更多由政府機(jī)構(gòu)企業(yè)等集體組織自行提供。1991年以后，為適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革要求，我國(guó)開(kāi)始建設(shè)以社會(huì)統(tǒng)籌為基本特征的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，經(jīng)過(guò)三十多年發(fā)展，已經(jīng)形成了覆蓋全國(guó)城鄉(xiāng)勞動(dòng)人口的社會(huì)保險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)。2004年開(kāi)始進(jìn)行第二支柱企業(yè)年金試點(diǎn)，經(jīng)過(guò)二十年發(fā)展已初具規(guī)模。2018年進(jìn)行第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金及相關(guān)商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)，并且試點(diǎn)范圍規(guī)模不斷擴(kuò)大。目前，我國(guó)已探索形成了適合現(xiàn)實(shí)需要的以第一支柱為主體、三大支柱并存統(tǒng)賬結(jié)合的社會(huì)養(yǎng)老保障體系。

我國(guó)養(yǎng)老金融發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)

過(guò)去20年我國(guó)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)高速發(fā)展的同時(shí)，也在經(jīng)歷劇烈的人口結(jié)構(gòu)老齡化趨勢(shì)。隨著人民生活水平的提升和醫(yī)療條件的改善，我國(guó)人均預(yù)期壽命在不斷提升，隨之而來(lái)的是我國(guó)老齡人口比重也不斷上升。截至2023年底，我國(guó)60歲以上老年人達(dá)到2.97億，占總?cè)丝诒戎氐?1.1%。相較其他更早步入老齡化社會(huì)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)不論在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、還是政府民間財(cái)富儲(chǔ)備以及金融市場(chǎng)發(fā)育程度等方面都存在明顯差距，我國(guó)老齡化呈現(xiàn)出“未富先老”和“未備先老”的突出特征。我國(guó)人口老齡化帶來(lái)的挑戰(zhàn)將是非常嚴(yán)峻的。

首先，在我國(guó)養(yǎng)老金融體系中，三大支柱比重構(gòu)成失衡，第一支柱一家獨(dú)大單獨(dú)支撐整個(gè)社會(huì)的養(yǎng)老保障職能。2020年之后的十年時(shí)間里我國(guó)將面臨20世紀(jì)60年代生育潮和80年代改革開(kāi)放就業(yè)增長(zhǎng)疊加形成的退休高峰，2020至2030年十年時(shí)間里退休人口呈現(xiàn)加速增加態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，第一支柱社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)在資金籌措環(huán)節(jié)也存在諸多困難。三年新冠疫情使實(shí)體產(chǎn)業(yè)部門(mén)普遍經(jīng)營(yíng)困難，特別是地方政府為保民生等出臺(tái)社保繳費(fèi)減免措施，進(jìn)一步加大了社保資金缺口。

其次，從第二支柱和第三支柱潛在受眾群體分析可以看出，雖然理論設(shè)計(jì)較為完備，但基于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)因素和消費(fèi)者心理，非強(qiáng)制性商業(yè)化養(yǎng)老金融產(chǎn)品在普及推廣過(guò)程中存在較大障礙。其中，企業(yè)年金雖然形成了數(shù)量龐大的參與群體，但對(duì)應(yīng)同期全國(guó)城鎮(zhèn)職工超過(guò)5億人的基數(shù)滲透率不足6%，與養(yǎng)老金融體系成熟的西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相去甚遠(yuǎn)。第三支柱體系下，養(yǎng)老金融產(chǎn)品普遍存續(xù)周期長(zhǎng)，繳納方式不靈活以及收益領(lǐng)取條件受限，使得潛在目標(biāo)客戶群體更加傾向于采取自主理財(cái)儲(chǔ)蓄行為，導(dǎo)致稅收優(yōu)惠等優(yōu)越性大打折扣。

第三，對(duì)于剛剛起步的第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金相關(guān)金融產(chǎn)品，這一矛盾更為突出。由于參保群體數(shù)量不足、繳費(fèi)規(guī)模有限，平均每個(gè)金融機(jī)構(gòu)設(shè)立的養(yǎng)老金融投資組合無(wú)法達(dá)到理想的規(guī)模，客觀上導(dǎo)致投資運(yùn)作的資產(chǎn)管理人受到明顯的流動(dòng)性約束，無(wú)法發(fā)揮應(yīng)有的投資運(yùn)作水準(zhǔn)，進(jìn)而投資收益率難以達(dá)到養(yǎng)老金融參與者的理想預(yù)期。不同于其他金融產(chǎn)品收益回報(bào)水平的立竿見(jiàn)影，除去理財(cái)產(chǎn)品外，各類(lèi)養(yǎng)老金融產(chǎn)品普遍呈現(xiàn)出數(shù)十年的超長(zhǎng)周期運(yùn)作特征，無(wú)法預(yù)知長(zhǎng)期收益結(jié)果讓更多潛在消費(fèi)群體望而卻步。

推動(dòng)我國(guó)養(yǎng)老金融發(fā)展的幾點(diǎn)建議

一是強(qiáng)化第一支柱的基礎(chǔ)保障功能。應(yīng)認(rèn)識(shí)到在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)第一支柱社會(huì)保險(xiǎn)體系依然是我國(guó)養(yǎng)老金融版圖中無(wú)可替代的中流砥柱，不能對(duì)第二支柱、第三支柱養(yǎng)老金融給予過(guò)高的預(yù)期。為此，在實(shí)踐操作中要進(jìn)一步厘清三大支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)金融工具的各自定位，明確第一支柱基礎(chǔ)養(yǎng)老金體系在全國(guó)社會(huì)保障體系中的全局性支撐作用，在鞏固強(qiáng)化第一支柱的基礎(chǔ)上不斷拓展第二支柱和第三支柱的輔助補(bǔ)充作用。與此同時(shí)，在多支柱框架下要體現(xiàn)養(yǎng)老金融體系的多層次性，第一支柱重點(diǎn)擴(kuò)大普及范圍和強(qiáng)化穩(wěn)定性，第二支柱和第三支柱注重提升養(yǎng)老待遇水平和制度改進(jìn)的適應(yīng)性，使三者優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)相得益彰，共同實(shí)現(xiàn)公平優(yōu)先、追求效率的目標(biāo)。

二是提升第二、三支柱商業(yè)化運(yùn)作水平。應(yīng)在已有成績(jī)的基礎(chǔ)上，不斷擴(kuò)大第二支柱企業(yè)職業(yè)年金的覆蓋范圍和規(guī)模。優(yōu)化調(diào)整現(xiàn)有運(yùn)作措施，豐富企業(yè)職業(yè)年金繳納方式、投資標(biāo)的選擇、領(lǐng)取方式和轉(zhuǎn)移接續(xù)等操作流程，使之更好地滿足就業(yè)群體的現(xiàn)實(shí)需要。在第三支柱方面，持續(xù)擴(kuò)大現(xiàn)有試點(diǎn)范圍，在已有經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上不斷完善監(jiān)管體系。繼續(xù)推出政策利好措施，調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)、潛在消費(fèi)群體的參與積極性。加快構(gòu)建商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、養(yǎng)老主題基金等相關(guān)金融產(chǎn)品凈值化信息披露體系，提升市場(chǎng)透明度，保護(hù)消費(fèi)者切身利益，增強(qiáng)消費(fèi)者信心。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)充分利用現(xiàn)有金融科技條件，運(yùn)用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等前沿技術(shù)手段捕捉獲知廣大群眾的潛在養(yǎng)老金融服務(wù)需求，量身打造更多良好體驗(yàn)的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)。

三是打造養(yǎng)老金融產(chǎn)融結(jié)合的生態(tài)體系。主管部門(mén)應(yīng)未雨綢繆，超前制定養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，整合養(yǎng)老資源，充分保障社會(huì)老齡化日益加劇的增量需求。出臺(tái)更多有效激勵(lì)措施，積極引導(dǎo)各類(lèi)社會(huì)資本進(jìn)入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。重點(diǎn)發(fā)掘養(yǎng)老金融上游資金供給側(cè)金融機(jī)構(gòu)資金渠道。政策層面，適度放寬全國(guó)社保基金及其他保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資金進(jìn)入實(shí)體產(chǎn)業(yè)和投資項(xiàng)目的監(jiān)管額度，盤(pán)活更多養(yǎng)老金融資金投入下游養(yǎng)老設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，發(fā)揮保險(xiǎn)資金“長(zhǎng)投長(zhǎng)用”的作用，取自養(yǎng)老用之養(yǎng)老，打造養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)融結(jié)合生態(tài)體系。

四是優(yōu)化養(yǎng)老金融健康發(fā)展的輿論環(huán)境。支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)主體和養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)，在更大范圍開(kāi)展養(yǎng)老金融科普教育活動(dòng)。針對(duì)不同社會(huì)階層、不同年齡段的目標(biāo)群體有針對(duì)性地開(kāi)展養(yǎng)老金融知識(shí)普及和問(wèn)題解答，改變社會(huì)輿論普遍存在的傳統(tǒng)認(rèn)知和陳舊觀念。宣傳引導(dǎo)社會(huì)公眾樹(shù)立健康養(yǎng)老儲(chǔ)蓄意識(shí)和理財(cái)觀念，為養(yǎng)老金融產(chǎn)品的推廣銷(xiāo)售進(jìn)行必要的知識(shí)儲(chǔ)備。

《銀行家》雜志主編：