要點(diǎn)：

我國(guó)總?cè)丝谧?021年見(jiàn)頂后，已經(jīng)連續(xù)三年減少。預(yù)計(jì)2027年我國(guó)總?cè)丝趯⒌?4億，2039年跌破13億，2047年跌破12億。

2025年新出生人口將下降到900萬(wàn)以下，2028年跌破800萬(wàn)，2035年可能跌破700萬(wàn)，之后十年的下降速度會(huì)有所放緩。

按照聯(lián)合國(guó)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)2021年已進(jìn)入深度老齡化社會(huì)，預(yù)計(jì)2032年將達(dá)到超老齡化社會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)，到2048年將達(dá)到日本目前的老齡化水平。

我國(guó)15-19歲、20-24歲、25-29歲年齡段的生育率明顯高于日本、英格蘭與威爾士、蘇格蘭，真正的問(wèn)題是30-49歲的大齡育齡婦女的生育率明顯偏低。通過(guò)生育補(bǔ)貼的方式，鼓勵(lì)愿意生育的家庭多生，可能是更可行的政策方向。

導(dǎo)致結(jié)婚率下降的第一個(gè)原因是性別比例失衡。在2006-2010年出生的人口中，男性比女性多出約20%，之后出口的性別差有所縮小，但仍維持在115:100以上，直到2016年以后才回落至105:100。可見(jiàn)，未來(lái)十年陸續(xù)進(jìn)入婚育年齡的年輕人中，性別失衡將比較嚴(yán)重。

導(dǎo)致結(jié)婚率下降的第二個(gè)原因是男女學(xué)歷差錯(cuò)位。在20-30歲的年輕人中，本科以下學(xué)歷的，男性人數(shù)大幅超過(guò)女性，而在本科及以上學(xué)歷的，女性人數(shù)明顯超過(guò)男性。這增加了高學(xué)歷女性找到合適婚配對(duì)象的難度。

2021年后城鎮(zhèn)化率年均增幅從過(guò)去的1.4個(gè)百分點(diǎn)降至約0.8個(gè)百分點(diǎn)。增速明顯放緩。戶籍口徑的城鎮(zhèn)化率增速則更低。

跨省流動(dòng)農(nóng)民工比例下降。2023年，農(nóng)民工的平均年齡已經(jīng)達(dá)到43.1歲，其中50歲以上的農(nóng)民工占比已經(jīng)超過(guò)30%，今后告老還鄉(xiāng)的農(nóng)民工數(shù)量將不斷增加，同時(shí)我國(guó)人口的流動(dòng)性也將不斷下降。

在城鎮(zhèn)化進(jìn)程放緩的同時(shí)，大城市化進(jìn)程仍然較快。我國(guó)人口仍呈現(xiàn)向主要都市圈（長(zhǎng)三角、珠三角、成渝）集中的現(xiàn)象，如浙江省常住人口凈流入數(shù)量和增速都位居全國(guó)第一，這可能與浙江的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)較多有關(guān)。

從十年跨度看（2014年-2024年），即便是經(jīng)濟(jì)相對(duì)欠發(fā)達(dá)的省份，其省會(huì)城市的人口也都無(wú)一例外凈流入。

“雙子星”現(xiàn)象值得關(guān)注。江蘇省過(guò)去十年中，凈流入的人口59%是流向蘇州和南京這兩個(gè)大城市，廣東的深圳和廣州人口凈流入占全省的65%，廈門(mén)和福州的人口凈流入占福建省的68%；山東的青島和濟(jì)南占其凈流入的79%。浙江省整體人口凈流入較大，但雙子星城市（杭州、寧波）人口凈流入占比也近50%。

2012年工業(yè)就業(yè)人口在達(dá)到2.32億之后逐年減少，至2024年降至2.13億。2020年以來(lái)第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)人口占比相對(duì)變化不大，但相比2012年高點(diǎn)已回落1.4%。

2024年美國(guó)第三產(chǎn)業(yè)GDP占比為81.8%，第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)占比高達(dá)83.4%。我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人口占比不足50%，大力發(fā)展服務(wù)業(yè)是穩(wěn)就業(yè)的必然選擇。

人口變化與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間存在一定的時(shí)滯，如2016年以后我國(guó)出生人口的下降，可能會(huì)在20年后給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面壓力。這不僅給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)深遠(yuǎn)影響，還會(huì)改變?nèi)虻膰?guó)別競(jìng)爭(zhēng)格局，如日本人口老齡化與其競(jìng)爭(zhēng)力下降就是一個(gè)很典型的案例。

兩年前我們?cè)?jīng)做過(guò)關(guān)于中國(guó)人口的總數(shù)、年齡結(jié)構(gòu)、性別比例、出生率及老齡化率及人口流向的特征和趨勢(shì)等方面的研究。并預(yù)測(cè)2024年中國(guó)新生嬰兒數(shù)量將反彈至1000萬(wàn)以上，但事實(shí)上只反彈至954萬(wàn)，這使得我們有必要再次對(duì)我國(guó)人口變化趨勢(shì)及人口的區(qū)域流向和產(chǎn)業(yè)流向作新的預(yù)測(cè)。本文分兩部分，上篇討論人口變化，下篇討論人口流向。

上篇：中國(guó)人口變化與趨勢(shì)

一．2024年新出生人口低于預(yù)期

在2023年我們發(fā)布的《中國(guó)人口往何處去？》中，基于當(dāng)時(shí)的分析和假定，預(yù)測(cè)了我國(guó)人口和老齡化的發(fā)展趨勢(shì)。當(dāng)時(shí)的核心假設(shè)有兩點(diǎn)：1）取2018和2019年的生育數(shù)據(jù)來(lái)推算較為真實(shí)的生育意愿水平（考慮到2016年放開(kāi)生育政策后，前期積壓的二胎生育需求釋放造成2016和2017年生育率偏高，以及2020-2022年期間疫情防控可能造成部分人推遲生育）；2）生育意愿下降的趨勢(shì)參考日本、韓國(guó)等（從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，隨著我國(guó)城市化率和人均收入繼續(xù)提升，生育意愿將繼續(xù)下降）。

基于這兩個(gè)假設(shè)，結(jié)合我國(guó)育齡婦女的數(shù)量和年齡結(jié)構(gòu)分布，對(duì)我國(guó)未來(lái)的人口變化和老齡化趨勢(shì)進(jìn)行了預(yù)測(cè)。其中，第一個(gè)假設(shè)——以2018、2019年生育數(shù)據(jù)作為真實(shí)生育意愿的起點(diǎn)值，相對(duì)主觀性較強(qiáng)。比如，2016年放開(kāi)生育政策之前積壓的生育需求是否對(duì)2018和2019年生育數(shù)據(jù)仍有影響？2020-2022年間的生育數(shù)據(jù)受疫情防控推遲生育的影響到底有多大？

現(xiàn)在2024年新出生人口數(shù)據(jù)已經(jīng)公布了，可以較好的檢驗(yàn)我們當(dāng)時(shí)的第一個(gè)假設(shè)。先說(shuō)結(jié)論：2024年全國(guó)新出生人口為954萬(wàn)，雖然增速轉(zhuǎn)正，但明顯低于我們之前的預(yù)測(cè)。可見(jiàn)當(dāng)時(shí)的第一個(gè)假設(shè)過(guò)于樂(lè)觀了。2020-2022年間推遲的生育在2024年雖然有所體現(xiàn)，但幅度明顯不如預(yù)期。

二．修正后的人口與老齡化趨勢(shì)預(yù)測(cè)

在2023年我們預(yù)測(cè)模型的基礎(chǔ)上，下修生育率的起點(diǎn)值，使得2024年的新出生人口略低于954萬(wàn)的實(shí)際值（考慮到2024年出生人口數(shù)受到之前疫情防控推遲生育的影響）。其余假設(shè)不變，由此得到中國(guó)出生人口和老齡化趨勢(shì)的預(yù)測(cè)。

如圖1,2024年公布的新出生人口數(shù)明顯低于原來(lái)的預(yù)測(cè)值，即疫情防控結(jié)束后新出生人口雖然有所增長(zhǎng)，但低于我們之前的預(yù)測(cè)值。下修生育率的起點(diǎn)值之后，新出生人口的預(yù)測(cè)值均有所下調(diào)。按目前的假設(shè)和趨勢(shì)，2025年新出生人口將下降到900萬(wàn)以下，2028年跌破800萬(wàn)，2035年可能跌破700萬(wàn)，之后十年的下降速度會(huì)有所放緩。

從總?cè)丝跀?shù)量看，2027年我國(guó)總?cè)丝趯⒌?4億，2039年跌破13億，2047年跌破12億。

圖1中國(guó)新出生人口數(shù)預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中泰研究所

下修生育率的假設(shè)后，老齡化的速度也有所提高。從65歲以上人口占比來(lái)看，按照聯(lián)合國(guó)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)2021年已進(jìn)入深度老齡化社會(huì)，預(yù)計(jì)2032年將達(dá)到超老齡化社會(huì)的標(biāo)準(zhǔn)，到2048年將達(dá)到日本目前的老齡化水平（日本是目前老齡化最嚴(yán)重的國(guó)家）。

圖2中國(guó)人口和老齡化趨勢(shì)預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中泰研究所

值得一提的是，下修生育率起點(diǎn)值的假設(shè)后，對(duì)新出生人口數(shù)的預(yù)測(cè)產(chǎn)生了明顯的影響，但對(duì)老齡化趨勢(shì)的影響卻沒(méi)那么大，進(jìn)入重度老齡化和超老齡化的時(shí)間提前得并不多。這是因?yàn)楝F(xiàn)有人口的年齡結(jié)構(gòu)決定了老齡化的大體進(jìn)程，新出生人口相對(duì)現(xiàn)有的中老年人口基數(shù)顯得較小，所以對(duì)老齡化進(jìn)程的影響就沒(méi)有那么大。這其實(shí)也可以反過(guò)來(lái)提醒我們，即使接下來(lái)出臺(tái)有效的提升生育率的措施，我國(guó)加速進(jìn)入超老齡化社會(huì)的趨勢(shì)也難以逆轉(zhuǎn)。為此應(yīng)多做準(zhǔn)備和早做準(zhǔn)備。

圖3中國(guó)老齡化進(jìn)程或快于日本、德國(guó)

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，世界銀行，中泰證券研究所

三．國(guó)際比較：

我國(guó)生育意愿處于什么水平

在上一篇中我們提出了總和生育率的計(jì)算方式會(huì)受到育齡產(chǎn)婦年齡分布不均衡而有所失真，因此“中國(guó)生育率全球第二低”的說(shuō)法可能并不意味著我國(guó)生育意愿有那么低。通過(guò)國(guó)際比較，分析我國(guó)真實(shí)的生育意愿處于什么水平以及有何特征，對(duì)討論提升生育率的政策措施具有較大意義。

由于育齡婦女中35-49歲年齡段的占比更高，造成總和生育率的統(tǒng)計(jì)會(huì)失真。因此可以通過(guò)直接對(duì)比各個(gè)國(guó)家分年齡段的生育率，來(lái)評(píng)估生育意愿的真實(shí)水平。

圖表4分年齡段的生育率對(duì)比

數(shù)據(jù)來(lái)源： wind ，日本厚生勞動(dòng)省《人口動(dòng)態(tài)統(tǒng)計(jì)》，法國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究所（ INSEE ），英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中泰研究所

說(shuō)明：以中國(guó)（2024年預(yù)測(cè)值）為基準(zhǔn)，生育率值更大的用紅色標(biāo)識(shí)，更小的用綠色

出于數(shù)據(jù)的可得性，圖表4中對(duì)比了中國(guó)與日本、法國(guó)、英國(guó)（分三個(gè)地區(qū)）的分年齡段的生育率。雖然我國(guó)總和生育率受育齡產(chǎn)婦年齡結(jié)構(gòu)的影響而有所低估，但從分年齡階段的生育率對(duì)比可以看出，我國(guó)真實(shí)的生育意愿也處于嚴(yán)重偏低的水平，甚至低于一些高度城市化的成熟經(jīng)濟(jì)體。

具體來(lái)看，我國(guó)15-19歲、20-24歲、25-29歲年齡段的生育率明顯高于日本、英格蘭與威爾士、蘇格蘭，而在30-34歲、35-39歲、40-44歲年齡段，我國(guó)生育率都明顯低于其他幾個(gè)國(guó)家或地區(qū)。

總體來(lái)看，我國(guó)真實(shí)的生育意愿水平可能在日本（總和生育率1.2）和英國(guó)蘇格蘭（總和生育率1.3）之間。

從圖表4的對(duì)比可以看出，我國(guó)存在的比較明顯的問(wèn)題是30-49歲的大齡育齡婦女的生育率明顯偏低。什么原因造成了這一現(xiàn)象呢？是因?yàn)槲覈?guó)平均結(jié)婚年齡和初產(chǎn)年齡更早嗎？

從數(shù)據(jù)上看，我國(guó)2023年平均初產(chǎn)年齡為29.2歲，而日本、法國(guó)、英國(guó)分別為31.0歲、31.1歲、29.8歲，我國(guó)平均初產(chǎn)年齡確實(shí)稍早一些。但理論上來(lái)說(shuō)，更早的結(jié)婚年齡和初產(chǎn)年齡應(yīng)該有利于更高的總體生育率，我國(guó)總體生育率卻更低。

更早的初婚和初產(chǎn)年齡，明顯偏低的大齡女性的生育率，說(shuō)明我國(guó)生育二孩和多孩的比率應(yīng)該是明顯低于其他幾個(gè)國(guó)家的。這從其他數(shù)據(jù)也可以得到印證：比如，我國(guó)終生不婚和終生不生育的比率還是遠(yuǎn)低于歐美、日本等西方發(fā)達(dá)國(guó)家，總體生育率卻相對(duì)偏低，這也能說(shuō)明我國(guó)獨(dú)生子女的比例更高，二孩和多孩比率明顯偏低。這或許與過(guò)去較長(zhǎng)時(shí)間實(shí)施的獨(dú)生子女生育政策造成的思維慣性有關(guān)。

鼓勵(lì)生育二孩和多孩的政策可能更有可行性。從上文分析可以看到，我國(guó)生育率存在比較明顯的問(wèn)題是大齡育齡婦女的生育率明顯偏低，其原因是我國(guó)生育二孩和多孩的比例明顯偏低。從全球的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，民眾選擇的自由度提高，選擇不婚不育的人群會(huì)明顯增多，這一現(xiàn)象似乎是社會(huì)發(fā)展的結(jié)果之一，難以通過(guò)政策逆轉(zhuǎn)。相對(duì)于鼓勵(lì)單身人士結(jié)婚和早婚早育等政策，鼓勵(lì)愿意生育的家庭多生，可能是更可行的政策方向。

四．借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)：提高生育意愿

從歐美國(guó)家的生育率變化和橫向比較來(lái)看，移民政策是關(guān)鍵，生育補(bǔ)貼有明顯作用。

比如，美國(guó)作為一個(gè)移民國(guó)家，每年有較大規(guī)模的年輕移民流入，且這些移民通常具有更高的生育意愿。而日本則相反，日本和瑞士是發(fā)達(dá)國(guó)家中移民政策較嚴(yán)的國(guó)家，即使生育補(bǔ)貼（生育支持支出占GDP的比例）也達(dá)到了其他歐美國(guó)家的平均水平，但其生育率明顯更低。

但生育補(bǔ)貼也有比較明顯的作用。比如在移民政策差異相對(duì)較小的英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、瑞典、挪威幾個(gè)國(guó)家之間，法國(guó)和瑞典的生育補(bǔ)貼力度更大一下，其生育率也相對(duì)高一些。

圖5不同國(guó)家間生育補(bǔ)貼與生育率比較

數(shù)據(jù)來(lái)源：OECD、各國(guó)統(tǒng)計(jì)局，中泰證券研究所

圖6英國(guó)脫歐后收緊移民政策，隨后生育率下降更快

數(shù)據(jù)來(lái)源：英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局（ONS）、法國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究所（INSEE）及德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局（Destatis），中泰證券研究所

為什么移民政策會(huì)對(duì)生育率起到?jīng)Q定性作用呢？一方面，移民（主要亞非拉裔的移民，歐盟內(nèi)部的移民對(duì)生育率影響不大）對(duì)生育的家庭文化觀念可能不一樣。另一方面，他們對(duì)生育的補(bǔ)貼和福利政策更敏感。

就我們國(guó)家來(lái)說(shuō)，城市化率和人均收入還沒(méi)有達(dá)到歐美國(guó)家，但女性職場(chǎng)參與率較高，尤其是在大城市，提高生育率既要加大生育補(bǔ)貼投入，又要能解決職場(chǎng)女性生育面臨的各種挑戰(zhàn)和困難。生育補(bǔ)貼政策方面，或許有以下經(jīng)驗(yàn)值得我們參考：

1）“階梯激勵(lì)”，加大對(duì)生育多孩的獎(jiǎng)勵(lì)。法國(guó)對(duì)生育一孩、二孩和多孩進(jìn)行階梯式的一次性和每月補(bǔ)貼，對(duì)提高生育率效果較好。

2）減少生育對(duì)職場(chǎng)女性的不利影響，如強(qiáng)制男性休等額的陪產(chǎn)假。當(dāng)男性員工和女性員工一樣需要休產(chǎn)假時(shí)，企業(yè)對(duì)職場(chǎng)女性的隱性歧視就會(huì)大大減小。比如，瑞典的“配額制育兒假”中父親必須休滿90天，期間薪資由社保支付90%。

3）提供全面的托育服務(wù)，減少育兒對(duì)職場(chǎng)女性的不利影響。比如丹麥，0-6歲托育服務(wù)覆蓋率超95%，政府承擔(dān)80%費(fèi)用，法國(guó) “產(chǎn)前到小學(xué)免費(fèi)醫(yī)療”。有分析認(rèn)為德國(guó)在公費(fèi)托育服務(wù)上存在30%左右的缺口，這對(duì)德國(guó)的生育率有明顯不利影響。

提高職場(chǎng)女性的婚育意愿可能是關(guān)鍵。在上一篇《中國(guó)人口何處去》中就有分析到，男女性別比例的失衡，可能是結(jié)婚率下降的重要原因。如在2006-2010年出生的人口中，男性比女性多出約20%，之后出口的性別差有所縮小，但仍維持在115:100以上，直到2016年以后才回落至105:100。可見(jiàn)，未來(lái)十年陸續(xù)進(jìn)入婚育年齡的年輕人中，性別失衡將比較嚴(yán)重。

圖7結(jié)婚登記數(shù)下降趨勢(shì)明顯

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中泰研究所

如果只是男性多于女性造成部分男性結(jié)婚難，可能對(duì)整體婚育率的影響還不會(huì)那么大，但現(xiàn)實(shí)情況是不少女性，尤其是高學(xué)歷的職場(chǎng)女性也會(huì)覺(jué)得找到合適的婚配對(duì)象并不容易。這可能與不同學(xué)歷水平的性別失衡存在巨大的結(jié)構(gòu)性差異有關(guān)。

圖820-30歲中國(guó)男女人數(shù)差距

數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家教育部，中泰研究所

在20-30歲的年輕人中，本科以下學(xué)歷的，男性人數(shù)大幅超過(guò)女性，而在本科及以上學(xué)歷的，女性人數(shù)明顯超過(guò)男性。這增加了高學(xué)歷女性找到合適婚配對(duì)象的難度。可見(jiàn)，如何提高職場(chǎng)女性的婚育意愿可能是提高我國(guó)總體生育率的關(guān)鍵之一。

下篇：中國(guó)人口流向與趨勢(shì)

五．大城市化進(jìn)程較快

城鎮(zhèn)化進(jìn)程放緩

城鎮(zhèn)化增速下降

我國(guó)城鎮(zhèn)化率雖然仍保持逐年提升，但增速已經(jīng)在顯著放緩。2015年城鎮(zhèn)化率為57.3%，較上年增長(zhǎng)1.58%，而2021年后城鎮(zhèn)化率年均增幅從過(guò)去的1.4個(gè)百分點(diǎn)降至約0.8個(gè)百分點(diǎn)。2024年城鎮(zhèn)化率為67%，增速明顯放緩。戶籍口徑的城鎮(zhèn)化率增速則更低，2023年戶籍城鎮(zhèn)化率為48.3%，相比2022年僅增長(zhǎng)0.6%。

圖9城鎮(zhèn)化進(jìn)程放緩

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中泰研究所

與之相應(yīng)的是農(nóng)民工增量減少。2023年全國(guó)農(nóng)民工總量29753萬(wàn)人，比上年增加191萬(wàn)人，僅增長(zhǎng)0.6%，較2010年代年均500萬(wàn)以上的增量顯著下降。其中，本地農(nóng)民工12095萬(wàn)人，比上年減少277萬(wàn)人，下降2.2%；外出農(nóng)民工17658萬(wàn)人，比上年增加468萬(wàn)人，增長(zhǎng)2.7%。2023年農(nóng)民工從事第二產(chǎn)業(yè)人數(shù)下降2.3%，其中制造業(yè)人數(shù)大致與2022年持平，主要是由于建筑業(yè)人數(shù)減少造成。從事批發(fā)零售、交運(yùn)、及服務(wù)業(yè)的人數(shù)相比2022年上升2.1%。

圖10農(nóng)民工規(guī)模增速放緩

來(lái)源：《2023年全國(guó)農(nóng)民工監(jiān)察調(diào)查報(bào)告》，中泰證券研究所

另一個(gè)明顯現(xiàn)象是跨省流動(dòng)農(nóng)民工比例下降，本地農(nóng)民工（縣域內(nèi)就業(yè)）比例上升。根據(jù)《2023年全國(guó)農(nóng)民工監(jiān)察調(diào)查報(bào)告》數(shù)據(jù)，2023年，農(nóng)民工的平均年齡已經(jīng)達(dá)到43.1歲，比2022年提高0.8歲，其中50歲以上的農(nóng)民工占比已經(jīng)超過(guò)30%。因此，告老還鄉(xiāng)的農(nóng)民工數(shù)量在今后將不斷增加。整體來(lái)看，各區(qū)域內(nèi)農(nóng)民工省內(nèi)流動(dòng)的偏好增強(qiáng)。當(dāng)前只有中部地區(qū)以跨省流動(dòng)為主，但占比也逐漸接近50%。東部和西部區(qū)域內(nèi)都更傾向于在省內(nèi)流動(dòng)，今后隨著老齡化加速，農(nóng)民工的流動(dòng)性還會(huì)進(jìn)一步下降。

圖11 2016-2023年各區(qū)域農(nóng)民工跨省流動(dòng)占比

來(lái)源：《2023年全國(guó)農(nóng)民工監(jiān)察調(diào)查報(bào)告》，中泰證券研究所

部分人口大省出現(xiàn)了人口回流的現(xiàn)象。對(duì)比近兩年我國(guó)各省人口凈流入（剔除人口自然增長(zhǎng)因素）情況與近6年情況，近兩年江蘇、四川人口凈流入超越廣東，湖北、安徽超過(guò)福建。一方面，沿海勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移，帶動(dòng)本地就業(yè)機(jī)會(huì)增加，另一方面，中西部縣城和農(nóng)村的房?jī)r(jià)、物價(jià)相對(duì)較低，吸引部分務(wù)工人員回流。

圖12-13我國(guó)各省人口凈流入（出）情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中泰研究所

過(guò)去廣東一直是人口凈流入第一大省，但2019年以后，浙江成為凈流入第一大省。原因可能是浙江的新經(jīng)濟(jì)吸引更多人口流入，而廣東的部分傳統(tǒng)制造業(yè)則向東南亞國(guó)家轉(zhuǎn)移。

大城市化進(jìn)程仍然較快

無(wú)論是總量還是凈增速（剔除人口自然增長(zhǎng)因素），我國(guó)人口仍呈現(xiàn)向主要都市圈（長(zhǎng)三角、珠三角、成渝）集中的現(xiàn)象。浙江省常住人口凈流入數(shù)量和增速都位居全國(guó)第一，這可能與浙江的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快有關(guān)，如浙江的電商發(fā)展規(guī)模大、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型較快。

上海雖然常住人口增長(zhǎng)不多，但由于上海已經(jīng)步入超老齡化化城市，死亡人口明顯大于出生人口，故凈流入人口顯著超過(guò)北京，尤其疫情放開(kāi)后上海仍保持0.6%的常住人口凈增長(zhǎng)率。

圖14-15我國(guó)各省市人口凈流入增速

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中泰研究所

從十年時(shí)段看（2014年-2024年），即便是經(jīng)濟(jì)相對(duì)欠發(fā)達(dá)的省份，其省會(huì)城市的人口也都無(wú)一例外凈流入。如有些處在東北、西部和中部的省份，過(guò)去10年間人口凈流出，但其省會(huì)城市人口仍為凈流入。人口凈流入省份中，其省會(huì)城市人口凈流入占比也高于60%。

近兩年大部分省份呈現(xiàn)人口凈流出現(xiàn)象，但其省會(huì)城市依然保持凈流入（其中青海例外，與其省會(huì)西寧均凈流出，但規(guī)模較小，青海兩年凈流出2萬(wàn)人，西寧凈流出3千人），省會(huì)城市仍對(duì)周邊城市存在虹吸效應(yīng)。

圖16-17欠發(fā)達(dá)省份：省會(huì)城市人口凈流入占全省人口凈流入比重

數(shù)據(jù)來(lái)源：中經(jīng)數(shù)據(jù)，中泰證券研究所

注：負(fù)數(shù)說(shuō)明該省人口凈流出，但省會(huì)城市人口仍凈流入；未考慮人口自然增長(zhǎng)因素

二線大城市的人口也在快速增加，即出現(xiàn)了“雙子星”現(xiàn)象。下圖中，江蘇省過(guò)去十年中，凈流入的人口59%是流向蘇州和南京這兩個(gè)大城市，廣東的深圳和廣州人口凈流入占全省的65%，廈門(mén)和福州的人口凈流入占福建省的68%；山東的青島和濟(jì)南占其凈流入的79%(2019年1月萊蕪劃并為濟(jì)南市，2018年及之前人口統(tǒng)計(jì)使用濟(jì)南和萊蕪的合并數(shù)據(jù))。浙江省整體人口凈流入較大，但雙子星城市（杭州、寧波）人口凈流入占比也近50%。

近兩年的數(shù)據(jù)中“雙子星”現(xiàn)象則更為明顯，浙江和廣東作為長(zhǎng)期人口凈流入大省，省內(nèi)人口凈流入分布相對(duì)均勻，近兩年雙子星（杭州+寧波、深圳+廣州）城市占全省人口凈流入比例接近50%。江蘇近兩年人口凈增長(zhǎng)迅猛，但南京和蘇州兩地的人口凈流入已超過(guò)全省，同樣的還有福建。山東省人口凈流出，但濟(jì)南和青島兩地仍保持凈流入。

圖18經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份的“雙子星”現(xiàn)象：

大城市化非常顯著

數(shù)據(jù)來(lái)源：中經(jīng)數(shù)據(jù)，中泰證券研究所

注：城市人口凈流入未考慮人口自然增長(zhǎng)因素

由于城市數(shù)據(jù)的出生/死亡數(shù)據(jù)披露不完全，或影響“雙子星”統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。我們觀察過(guò)去兩年中全國(guó)常住人口凈流入最多的十大城市，杭州人口凈流入25萬(wàn)人略低于深圳和鄭州，但若剔除自然增長(zhǎng)因素，杭州人口凈流入則大幅超越。說(shuō)明杭州市的人口凈流入中虹吸效應(yīng)貢獻(xiàn)了較大增量。合肥剔除自然增長(zhǎng)因素后，人口凈流入33萬(wàn)仍然較高，或許由于合肥地理位置相對(duì)特殊，既來(lái)源于長(zhǎng)三角及省會(huì)城市的大城市化效應(yīng)，又受益于城鎮(zhèn)化增速下降后的人口回流。

圖19 2022年末以來(lái)全國(guó)人口凈流入最多的十大城市

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中泰研究所

注：貴陽(yáng)、廣州、長(zhǎng)沙未公布常住人口口徑自然增長(zhǎng)率，其余城市披露不完全為估算數(shù)據(jù)

六．從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型看區(qū)域人口遷移：

第三產(chǎn)業(yè)對(duì)人口有虹吸效應(yīng)

我國(guó)作為制造業(yè)大國(guó)，2024年全部工業(yè)增加值達(dá)到40.5萬(wàn)億元，制造業(yè)總體規(guī)模連續(xù)15年保持全球第一。但從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，第二產(chǎn)業(yè)GDP占比逐年降低，第三產(chǎn)業(yè)占比持續(xù)提升。2024年我國(guó)第二產(chǎn)業(yè)GDP占比降至36%，第三產(chǎn)業(yè)GDP占比提升至57%。考慮西方建筑業(yè)相關(guān)的服務(wù)活動(dòng)（如建筑設(shè)計(jì)、工程咨詢、物業(yè)管理等）可能被歸類為第三產(chǎn)業(yè)，以及我國(guó)的建筑業(yè)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，若將建筑業(yè)占比算入第三產(chǎn)業(yè)，那么2024年我國(guó)第二產(chǎn)業(yè)占比近一步下降至30%，第三產(chǎn)業(yè)則上升至63%。

圖20我國(guó)第二產(chǎn)業(yè)占比逐年降低

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中泰研究所

2012年工業(yè)就業(yè)人口在達(dá)到2.32億之后逐年減少，至2024年降至2.13億。2020年以來(lái)第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)人口占比相對(duì)變化不大，但相比2012年高點(diǎn)已回落1.4%。

圖21我國(guó)第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)在2012年見(jiàn)頂

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中泰研究所

與此相應(yīng)，盡管2024年后規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比轉(zhuǎn)正，但工業(yè)企業(yè)平均用工人數(shù)相對(duì)2022年已下降260萬(wàn)人。

圖22規(guī)上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與用工人數(shù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中泰研究所

從未來(lái)的趨勢(shì)看，第三產(chǎn)業(yè)所吸納的就業(yè)人數(shù)會(huì)越來(lái)越多，疊加人口老齡化加速，撫養(yǎng)比上升，第三產(chǎn)業(yè)的需求會(huì)上升。目前，按我國(guó)統(tǒng)計(jì)口徑的第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重為57%，占就業(yè)人口的比重為49%，中間約有8%的差值空間。若參照美國(guó)的數(shù)據(jù)，美國(guó)第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)占比長(zhǎng)期以來(lái)都要略高于第三產(chǎn)業(yè)GDP占比，2024年美國(guó)第三產(chǎn)業(yè)GDP占比為81.8%，第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)占比高達(dá)83.4%。

圖23 人口撫養(yǎng)比及未來(lái)預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中泰研究所

圖24我國(guó)服務(wù)業(yè)就業(yè)總數(shù)增加空間很大

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中泰研究所

圖25美國(guó)第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)占總就業(yè)人口83%

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中泰研究所

而作為步入超老齡化國(guó)家的日本和德國(guó)，盡管它們都是制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，但第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人口占總就業(yè)人口的比重也達(dá)到70%，且就業(yè)人口占比與第三產(chǎn)業(yè)在GDP占比間的差距在縮小。

圖26 日本第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)占總就業(yè)人數(shù)比重持續(xù)上升

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中泰研究所

2022年以來(lái)，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比呈回落趨勢(shì)，2024年全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7.43萬(wàn)億元，可比口徑下同比下降3.3%。依靠工業(yè)發(fā)展拉動(dòng)就業(yè)和人口的邊際效應(yīng)或在長(zhǎng)期內(nèi)遞減。

圖27-28 依靠工業(yè)發(fā)展拉動(dòng)就業(yè)的邊際效應(yīng)遞減

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中泰研究所

從城市用電量數(shù)據(jù)也可以作為一個(gè)觀察視角，來(lái)印證人口凈流入的規(guī)模有多大。由于新能源車、電動(dòng)單車、高技術(shù)制造業(yè)的普及與發(fā)展，全國(guó)用電量數(shù)據(jù)快速增長(zhǎng)。2019年至2023年間，合肥和成都的總用電量增速及居民用電量增速均顯著高于全國(guó)平均水平，表明這兩個(gè)城市的人口凈流入比較多，也說(shuō)明新興高技術(shù)制造業(yè)的快速發(fā)展對(duì)人口增長(zhǎng)產(chǎn)生了較大的拉動(dòng)作用。

如成都已形成電子信息、裝備制造兩大萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)，其中電子信息產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入占全市工業(yè)比重超30%；2024年合肥新能源汽車產(chǎn)量達(dá)137.6萬(wàn)輛，超過(guò)上海、西安，僅次于深圳。杭州全社會(huì)用電量增速略低于全國(guó)水平，但居民用電量高增，杭州的人口高速增長(zhǎng)或是“產(chǎn)業(yè)+政策+宜居”綜合作用的結(jié)果，體現(xiàn)出服務(wù)業(yè)發(fā)展對(duì)人口巨大的吸引。

圖29部分城市用電量增長(zhǎng)

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中泰研究所

人口的集聚與區(qū)域的分化這一發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的共同趨勢(shì)是符合發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的增長(zhǎng)極理論的。在二戰(zhàn)結(jié)束80年后的今天，全球經(jīng)濟(jì)都步入了低增長(zhǎng)高震蕩的時(shí)代，和平年代的負(fù)面效應(yīng)就是結(jié)構(gòu)老化、階層固化、勞動(dòng)生產(chǎn)率下降，存量經(jīng)濟(jì)的特征越來(lái)越明顯，即此消彼長(zhǎng)、優(yōu)勝劣汰。我們應(yīng)該順應(yīng)這一長(zhǎng)期趨勢(shì)，提高投資效益，即讓財(cái)政資金和金融資源追隨人口的流向，而不是逆勢(shì)而行。

中國(guó)人口總體呈現(xiàn)從西向東，從北到南，從農(nóng)村流向城市，從中小城市流向大城市的特征。人口流動(dòng)是為了獲得機(jī)會(huì)，人口流動(dòng)的結(jié)果是有利于提高全要素生產(chǎn)率。

圖30 中美人口老齡化率趨勢(shì)比較

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，中泰研究所

當(dāng)前，我們必須充分認(rèn)識(shí)到老齡化加速對(duì)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響，正如上世紀(jì)60-70年代人口撫養(yǎng)比例的大幅上升給20年以后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大的人口紅利一樣。因此，政策應(yīng)該順勢(shì)而為。而鼓勵(lì)生育政策具有“功在當(dāng)代、利在千秋”的效應(yīng)，應(yīng)該高度重視。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文的預(yù)測(cè)結(jié)論多基于假設(shè)，若假設(shè)條件與事實(shí)不符，或發(fā)生變化，則結(jié)論與實(shí)際結(jié)果可能存在較大偏離度。

本文源自：券商研報(bào)精選