今天，央媽出了一個(gè)重磅新聞。

　　然后在知識(shí)星球立即有人向我提問，這個(gè)事情怎么理解。

　　所以我展開說(shuō)一下，怎么判斷央行的意圖。大家應(yīng)該都聽過(guò)一個(gè)詞，叫“色即是空”。我們把它做一下修改，叫做：

　　借即是空

　　這個(gè)方法是我的獨(dú)創(chuàng)，對(duì)所有的金融產(chǎn)品，你都可以套用這個(gè)方法。

　　比如說(shuō)，今天是央行要開展國(guó)債借入操作，那么就是要做空國(guó)債。

　　再比如股票賬戶里的融資融券。

　　融資，就是借入貨幣，那么就是做空貨幣。也就是貨幣相對(duì)股票下跌，股票相對(duì)貨幣上漲。

　　融券，就是借入股票，那么就是做空股票，也就是股票相對(duì)貨幣下跌，貨幣相對(duì)股票上漲。

　　再比如借錢買房，也是做空貨幣，是相對(duì)貨幣做多房產(chǎn)（空一方必然多其對(duì)手盤，所以做空貨幣即做多房產(chǎn)）。我們也可以稱為債務(wù)擴(kuò)張，或者是資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張（資產(chǎn)債務(wù)同時(shí)擴(kuò)張，就是借債）。

　　反過(guò)來(lái)，縮表，或是資產(chǎn)負(fù)債表衰退，就是看空房產(chǎn)，看多貨幣。

　　所以，記住一點(diǎn)就行了。

　　凡是某人或某機(jī)構(gòu)要借入什么，就是要做空什么。

　　文章開頭的央行要借入國(guó)債，就是要做空國(guó)債。所以央行的消息一出來(lái)，債券市場(chǎng)立即大跌，因?yàn)榇蠹抑滥阋隹樟耍陀匈Y金要提前跑路，打壓了債券價(jià)格。

　　現(xiàn)在大家應(yīng)該都懂了。

　　那么現(xiàn)在第二個(gè)問題，為什么央行要做空自己的國(guó)債呢。

　　因?yàn)樽隹諊?guó)債即做多收益率。

　　比如100元的債券，10%利率到期是110元。

　　如果我把100元債券做空到90元，由于到期價(jià)格不變，那么債券收益率是20%+(20/90)；

　　如果把100元債券做空到80元，那么債券利率是30%+(30/80)；

　　所以做空國(guó)債，就是提升國(guó)債收益率。

　　收益率這個(gè)事情，其實(shí)央行嘴炮已經(jīng)喊了無(wú)數(shù)次了，想阻止債券價(jià)格上漲。但無(wú)奈市場(chǎng)一直在押注利率下行。

　　所謂押注利率下行，就是押注債券價(jià)格上漲，也就是債市牛市。這幾年，雖然股市一般，但債市一直長(zhǎng)牛。

　　但是，既然操盤手已經(jīng)多次喊話，所以我并不建議當(dāng)操盤手的對(duì)手盤，大概前幾天在知識(shí)星球，也有人問過(guò)我，說(shuō)央媽到底啥時(shí)候出手賣國(guó)債來(lái)實(shí)際干預(yù)呢？

　　我回復(fù)說(shuō)先口頭干預(yù)，后面實(shí)在不行了就實(shí)際干預(yù)。結(jié)果才一個(gè)星期，央行來(lái)真的了。

　　所以說(shuō)，我們?cè)谥R(shí)星球從來(lái)都是馬前炮，提前提示風(fēng)險(xiǎn)。雖然債市賺錢很慢，但是虧錢很快。特別是那種長(zhǎng)期的國(guó)債。

　　但是最后我們還是要提示一點(diǎn)，這次央媽不是把自己的國(guó)債拿出來(lái)賣，因?yàn)樗矝]有多少國(guó)債。而是借入國(guó)債拋售，而我們都知道，融券是需要支付利息的。

　　所以一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)機(jī)構(gòu)融券做空后，他都會(huì)變成一個(gè)未來(lái)潛在的多頭。因?yàn)樗仨氃谀硞€(gè)時(shí)刻買回證券，然后歸還給借出方。

　　但這一點(diǎn)，我認(rèn)為并不適用于央行，因?yàn)樗兄K級(jí)信用，并且她借入國(guó)債的對(duì)手盤，也就是一級(jí)交易商，主要都是四大行等大央企，而四大行的控股股東是財(cái)政部。

　　所以你也可以理解為，這種借入，是名義上的，其實(shí)就是操盤手左口袋到右口袋。只要市場(chǎng)沒往干預(yù)的方向走，央行在賣出后是可以一直不買回的。也就是這種借債，可以是無(wú)期限的，直到債市遇到下一個(gè)周期，也就是熊市之時(shí)，央行可以再度買回國(guó)債做多債市，然后歸還給四大行。

　　當(dāng)然，最后我們還是要提一點(diǎn)，就是央媽現(xiàn)在也很無(wú)奈，提振國(guó)債收益率，一方面是擔(dān)心銀行買入現(xiàn)在這么貴的債券，未來(lái)一旦迎來(lái)利率升勢(shì)，就會(huì)陷入虧損，這也是硅谷銀行的前車之鑒。

　　另一方面，國(guó)債收益率是錨，提振國(guó)債收益率就是提振匯率，現(xiàn)在匯率這個(gè)樣子，央媽還是要做點(diǎn)事情來(lái)干預(yù)的。

　　有關(guān)匯率的走勢(shì)，我看外匯管理局已在6月28號(hào)公布了最新的國(guó)際收支平衡表，其中影響匯率走勢(shì)的主要的三個(gè)要素并不是太樂觀，由于話題敏感，我找個(gè)時(shí)間寫在知識(shí)星球吧。星球的同學(xué)可以關(guān)注下。

　　央媽的干預(yù)和目前市場(chǎng)的押注相反，對(duì)于大象打架，我們?cè)谝慌杂^戰(zhàn)就可以了。雖然干預(yù)可能使得國(guó)債下跌，再次給與投機(jī)資金買入的機(jī)會(huì)，但我個(gè)人還是不建議去當(dāng)央行對(duì)手盤的。

　　于利益說(shuō)是不要冒險(xiǎn)，于情懷說(shuō)是堅(jiān)定站在國(guó)家一方。

　　后記：

　　下午出了這個(gè)新聞之后，我又看到有一些自媒體在說(shuō)，央行借入國(guó)債是無(wú)錨印鈔，也不知道他們是真不懂還是壞。

　　賣出國(guó)債，收回流動(dòng)性，明顯是收水的反向QE動(dòng)作，竟然也能解釋為放水。反正對(duì)于他們來(lái)說(shuō)，任何事件都可以解釋為放水就對(duì)了。

　　但反過(guò)來(lái)說(shuō)，也許正是因?yàn)槭袌?chǎng)上誤導(dǎo)的聲音太多，韭菜盤巨大，才會(huì)是我們輕松盈利的關(guān)鍵。