近年來，景峰醫(yī)藥經(jīng)營持續(xù)虧損、財務(wù)杠桿率攀升至很高水平，面臨極大償債壓力。

01

違約

7月5日，景峰醫(yī)藥（000908.SZ）公告稱，根據(jù)公司與“16景峰01”債券持有人達(dá)成的展期方案，公司應(yīng)于2024年7月1日支付2.95億元“16景峰01”本息，但其未能清償?shù)狡诒鞠?gòu)成違約。

公告顯示，截至2024年7月1日，景峰醫(yī)藥及合并范圍內(nèi)子公司的有息債務(wù)總額為5.64億元，逾期債務(wù)的總額已達(dá)3.33億元。

據(jù)公開資料，“16景峰01”發(fā)行金額8億元，剩余金額2.95億元，2021年10月以來，經(jīng)與持有人協(xié)商“16景峰01”不斷展期。

今年7月2日，湖南省常德市中級人民法院下發(fā)的《決定書》，決定對景峰醫(yī)藥啟動預(yù)重整，預(yù)重整期間為三個月。

2023年11月，債權(quán)人福坤家具廠就因一筆188萬元的欠款，以景峰醫(yī)藥不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力為由，向山東省龍口市人民法院申請對公司進(jìn)行破產(chǎn)預(yù)重整。

此后，福坤家具廠將其享有的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給彭東鉅，彭東鉅于今年4月向湖南省常德市中級人民法院申請對公司進(jìn)行重整，并同時申請啟動預(yù)重整程序。

另外，7月5日景峰醫(yī)藥收盤價連續(xù)十個交易日低于1元，根據(jù)規(guī)定，若公司出現(xiàn)連續(xù)二十個交易日股票收盤價均低于1元的情形，其股票存在被終止上市的風(fēng)險。
景峰醫(yī)藥2023年度經(jīng)審計期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，公司股票被實(shí)施退市風(fēng)險警示。

大信會計師事務(wù)所對景峰醫(yī)藥2023年度內(nèi)部控制情況出具了否定意見的內(nèi)部控制審計報告，公司股票被疊加實(shí)施其他風(fēng)險警示。
景峰醫(yī)藥最近三個會計年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤孰低者均為負(fù)值，且最近一年審計報告顯示公司持續(xù)經(jīng)營能力存在不確定性，公司股票被疊加實(shí)施其他風(fēng)險警示。

5月6日，景峰醫(yī)藥股票簡稱變更為“*ST景峰”。

近年來，景峰醫(yī)藥經(jīng)營持續(xù)虧損、財務(wù)杠桿率攀升至很高水平、自身造血和外部籌資能力未得到明顯改善，部分貸款逾期，面臨極大償債壓力。

02

持續(xù)虧損

據(jù)官網(wǎng)介紹，景峰醫(yī)藥主要從事化藥、中成藥及原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，聚焦心腦血管、骨科和抗腫瘤三大領(lǐng)域，并涉及婦兒、消化和抗感染等多個領(lǐng)域。

2014年12月，景峰醫(yī)藥借殼重組天一科技登陸深交所。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，葉湘武持有景峰醫(yī)藥13.74%的股權(quán)，為公司的控股股東、實(shí)際控制人。

2019年，國家集采等政策密集出臺，景峰醫(yī)藥主要品種參芎葡萄糖注射液未能進(jìn)入國家醫(yī)保目錄，當(dāng)年注射液營收驟降七成，全年凈虧損8.9億元，同比下降625.22%。

自此，景峰醫(yī)藥就開始出現(xiàn)連續(xù)虧損的態(tài)勢。

2019年至2022年，景峰醫(yī)藥分別虧損8.82億元、9.7億元、1.5億元和1.2億元，四年內(nèi)累計虧損額超過20億元。

2023年，景峰醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.57億元，同比下降21.86%；實(shí)現(xiàn)凈利潤-2.15億元，同比下降75.54%。

截至2024年一季末，景峰醫(yī)藥總資產(chǎn)僅有11億元，總負(fù)債12.49億元，凈資產(chǎn)-1.49億元，2023年末已資不抵債。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，景峰醫(yī)藥主要以流動負(fù)債為主，占總債務(wù)的86%。

截至相同報告期，景峰醫(yī)藥流動負(fù)債有10.78億元，主要為其他應(yīng)付款項(xiàng)，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計有4.97億元。

相較于短債壓力，景峰醫(yī)藥的流動性已枯竭，其賬上貨幣資金僅剩1492.39萬元，現(xiàn)金短債比低至0.03，公司存在巨大短期償債壓力。

在備用資金方面，截至2023年3月末，景峰醫(yī)藥銀行授信總額有2.44億元，未使用授信額度為零，無法提供備用流動性支持。

銀行授信

此外，景峰醫(yī)藥還有非流動負(fù)債1.71億元，主要為長期借款，其長期有息負(fù)債合計有7218.48萬元。

整體來看，景峰醫(yī)藥剛性債務(wù)總規(guī)模有5.69億元，主要為短期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為46%。

從融資渠道看，除了借款和發(fā)債，景峰醫(yī)藥還通過股權(quán)、股權(quán)質(zhì)押等方式融資。

截至2023年3月末，葉湘武質(zhì)押景峰醫(yī)藥1.16億股股份，占其持有數(shù)量的比例為 96.28%，占公司總股本的13.22%，股權(quán)質(zhì)押比例高，再融資空間有限。

近年來，景峰醫(yī)藥盈利能力較弱，自身造血及外部籌資能力未得到明顯改善，主要通過出售資產(chǎn)維持資金平衡。

03

控制權(quán)變更風(fēng)波

1995年，葉湘武和前妻竇啟玲及其他幾位合伙人，共同創(chuàng)立了益佰制藥，后來生意越做越紅火，但這對創(chuàng)始人夫妻卻因感情破裂而分手。

2009年10月，葉湘武以9903萬元的價格收購益佰制藥子公司上海佰加壹藥97.02%的股權(quán)。

憑借上海佰加壹，葉湘武開始自立門戶，2014年其借殼ST天一登陸資本市場，葉湘武又重回事業(yè)巔峰。

上市后，景峰醫(yī)藥便開始了一系列大手筆的收購，不斷擴(kuò)張版圖。

2015年1月，景峰醫(yī)藥以4.77億元收購德澤藥業(yè)53%股權(quán)，同年又出資設(shè)立4家全資子公司。

2016年1月，景峰醫(yī)藥再次收購慧聚藥業(yè)、海慧醫(yī)藥股權(quán)，持有其69.01%股權(quán)。

同年2月，景峰醫(yī)藥投資4400萬元，收購錦瑞制藥20%的股權(quán)，合計持有77%的股權(quán)；4月出資8800萬元受讓安泉所持云南葉安醫(yī)院55%股權(quán)。

此后，景峰醫(yī)藥分別收購科維思生物1.31%股權(quán)、Sungen Pharma LLC100%股權(quán)、科新生物10%股權(quán)以及受讓上海方楠49%股權(quán)。

一系列收購下來，2016年景峰醫(yī)藥累計確認(rèn)7.06億元商譽(yù)，這為日后的商譽(yù)暴雷埋下隱患。

由于未能跟上醫(yī)藥政策的步伐，景峰醫(yī)藥經(jīng)營陷入困境。

此前，景峰醫(yī)藥營銷以外包代理模式為主，2019年醫(yī)藥集采等密集出臺，主要品種參芎葡萄糖注射液未能進(jìn)入國家醫(yī)保目錄，另外欖香烯乳狀注射液縮窄了臨床使用范圍，當(dāng)年注射液營收驟降七成。

為了緩解公司資金壓力，景峰醫(yī)藥實(shí)控人2.2億出讓控股權(quán)。

2021年10月，景峰醫(yī)藥控股股東葉湘武及一致行動人擬將所持有的4398.87萬股協(xié)議轉(zhuǎn)讓給洲裕能源。

同時，葉湘武將其所剩余持有的1.21億股對應(yīng)的表決權(quán)委托給洲裕能源，有效期為3年且不可撤銷。

上述交易完成后，洲裕能源將擁有景峰醫(yī)藥18.74%的表決權(quán)，公司控股股東、實(shí)際控制人由葉湘武變更為徐歡霞。

控股權(quán)轉(zhuǎn)讓同日，景峰醫(yī)藥擬向洲裕能源借款4億元，借款期限為一年，但無擔(dān)保及抵押；借款年利率為12%，到期還本付息，合同約定利息合計金額為4800萬元。

2022年6月，洲裕能源因違反股權(quán)轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)委托等相關(guān)協(xié)議，葉湘武恢復(fù)行使景峰醫(yī)藥1.21億股股份的表決權(quán)，公司控股股東、實(shí)際控制人又恢復(fù)為葉湘武。