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本周一，出了個新聞，是有關央行的。

新聞發布后，我們知識星球有好幾個人提問說這個怎么解讀？我在提問中回答是收水操作。但如果展開來說的話，其實這個信號和新聞，央行是做給市場所有人看的，消息發布后，債市立即下跌，長期國債收益率已經回到了央行認可的2.5%上方。

我知道有很多人會有擔心，就是目前處于通縮，但央媽為了提振長期國債收益率（根源在外匯市場和類似硅谷銀行的風險），不但不放水反而要賣出國債收水，會不會對市場有不良影響。那么這則公告就是答案。

這則公告可以說是消除了大家擔心的這個顧慮，因此市場這次是真怕了，債市立即下跌到了央行要求的價位。

我們展開來說下。

這次公告提到了正回購，而上一次正回購，我印象中已經是十年前了。

所謂正回購，就是央行從市場收回現金，我們可以理解為收水。

反之，逆回購，就是央行向市場注入現金，我們可以理解為放水。

然后央行給這兩種操作設定了利率，也就是7天逆回購利率減點20bp和加點50bp。

7天逆回購的利率是多少？

最新一期的利率是1.8%。

也就是說，這則公告的意思是，央行收回流動性，會給你1.6%的利息，如果央行注入流動性，也就是你找央行借錢，那么你要支付2.3%的利息。

那么這個1.6%~2.3%，就是央行設定的利率走廊。

這是個啥意思呢？

我們結合公告的開頭“為保持銀行體系流動性合理充裕”來看就明白了。

為什么要保持“流動性充裕”？

現在難道不充裕嗎？難道說，未來會有突發性的不充裕？

再結合上周央行借國債的新聞，市場就會猜測了，難道是賣國債抽流動性導致不充裕？

你這是要賣多少國債啊？要把流動性都抽干了？

難道不怕引起市場動蕩嗎？

所以今天公告設定了利率走廊，也就是1.6%~2.3%。

意思就是，如果賣得太過火，導致國債收益率猛漲，資金成本變高，那也沒關系，央行提供臨時逆回購，讓你付2.3%的利息就可以從央行借錢。可以確保流動性的充裕。

反之，如果流動性過于充裕導致資金價格過低，那么1.6%就是被央行釘死的利率下限。你可以把資金給央行，然后獲取1.6%的短期利息。

分析到這里，我們還能發現一個點，就是通過臨時正逆回購，央行是可以賺差價的。然后這個差價是不是正好可以向一級交易商支付借入國債的利息？

似乎兜了一圈，央行啥成本也沒支付，就控制了市場。

所以周一公告一發，打打嘴炮，債市立即下跌，長期國債利率立即就回到了央行期望的2.5%以上。

不過話說回來，一級交易商，比如四大行，本來也都是財政部控股，那么上面說的這些操作也都是操盤手的左右口袋互掏，繞了這么一圈都只是為了規則上合規。

說到這里，我想起來知識星球的一個提問者在上周末提的問題。

就是上周末有一篇刷屏的3萬字長文，預測長期國債收益率一定向下，而且央行阻止不了收益率的跌勢。鼓勵大家和央行做對手盤去賺錢。

雖然該文作者爆火之后受到了網絡上的群嘲，原因是其操盤的所有基金都虧損嚴重。但我在公開文章中并不會通過否定這個人來否定其觀點。

對于這個問題，我想說的，以及過去一直都在建議的是，不要跟操盤手做對手盤。

原因也非常簡單：

你是無法戰勝一個既是運動員，又是裁判員的對手的。這個對手最可怕的地方在于，他可以修改規則。

比如最早央行表明其賣國債的意圖時，市場并沒當回事，而當時的市場觀點，是央行根本沒有多少國債可賣。

結果央行立即出了借入國債賣出的公告。雖然我沒有多少國債，但是我可以借呀。

然后又有觀點說，你借了總歸還是要還的，會不會被逼空？我在上一篇文章也對這種觀點進行了反駁。表示說央行可以借了不還，不存在被逼空的可能性。

然后，央行在我發文之后的幾天，也發話了，她的發聲和我預判的完全一致。如下：

也就是說，她的借債，是可以借了不還的（無固定期限），而且是信用方式（直接拿過來賣，沒有抵押品）。

那么，這就相當于是把四大行的國債當成自己的國債了。

所以，你不能把央行的借債理解為普通的融券，你更應該理解為，央行財政是一家，四大行的國債就是央行的國債。本來就是操盤手的左右口袋。

然后本周一，央行再次發聲，你們也別擔心我賣國債會加劇市場的波動，我設置了利率走廊和臨時正逆回購來穩定市場。

所以周一的債市立即下跌到央行認可的范圍內，大家都看明白了。

說到這里，我應該已經完全解釋了周一央行公告所表達的全部意思。

在這里，我還想要說的是，我們并不能確定，未來央行和市場博弈后的長期走勢。但所謂投資，我們是需要確定性的，一旦操盤手介入，這種確定性就受到了動搖。

所以我從始至終都建議不要和操盤手做對手盤。即便可能會錯過賺錢機會，那么我愿意接受這種錯過。在一個對手盤可以隨意修改規則的游戲里，你用常識去判斷，所面臨的一定是風險大于機會。

而投資的剛需，是風控，是避險，你懂的~

全文完。既然已經看到這里，請隨手點個贊和“在看”吧。

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