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這個信號,央媽是做給所有人看的

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本周一,出了個新聞,是有關央行的。


新聞發布后,我們知識星球有好幾個人提問說這個怎么解讀?我在提問中回答是收水操作。但如果展開來說的話,其實這個信號和新聞,央行是做給市場所有人看的,消息發布后,債市立即下跌,長期國債收益率已經回到了央行認可的2.5%上方。

我知道有很多人會有擔心,就是目前處于通縮,但央媽為了提振長期國債收益率(根源在外匯市場和類似硅谷銀行的風險),不但不放水反而要賣出國債收水,會不會對市場有不良影響。那么這則公告就是答案。

這則公告可以說是消除了大家擔心的這個顧慮,因此市場這次是真怕了,債市立即下跌到了央行要求的價位。

我們展開來說下。

這次公告提到了正回購,而上一次正回購,我印象中已經是十年前了。

所謂正回購,就是央行從市場收回現金,我們可以理解為收水。

反之,逆回購,就是央行向市場注入現金,我們可以理解為放水。

然后央行給這兩種操作設定了利率,也就是7天逆回購利率減點20bp和加點50bp。

7天逆回購的利率是多少?

最新一期的利率是1.8%。

也就是說,這則公告的意思是,央行收回流動性,會給你1.6%的利息,如果央行注入流動性,也就是你找央行借錢,那么你要支付2.3%的利息。

那么這個1.6%~2.3%,就是央行設定的利率走廊。

這是個啥意思呢?

我們結合公告的開頭“為保持銀行體系流動性合理充裕”來看就明白了。

為什么要保持“流動性充裕”?

現在難道不充裕嗎?難道說,未來會有突發性的不充裕?

再結合上周央行借國債的新聞,市場就會猜測了,難道是賣國債抽流動性導致不充裕?

你這是要賣多少國債啊?要把流動性都抽干了?

難道不怕引起市場動蕩嗎?

所以今天公告設定了利率走廊,也就是1.6%~2.3%。

意思就是,如果賣得太過火,導致國債收益率猛漲,資金成本變高,那也沒關系,央行提供臨時逆回購,讓你付2.3%的利息就可以從央行借錢。可以確保流動性的充裕。

反之,如果流動性過于充裕導致資金價格過低,那么1.6%就是被央行釘死的利率下限。你可以把資金給央行,然后獲取1.6%的短期利息。

分析到這里,我們還能發現一個點,就是通過臨時正逆回購,央行是可以賺差價的。然后這個差價是不是正好可以向一級交易商支付借入國債的利息?

似乎兜了一圈,央行啥成本也沒支付,就控制了市場。

所以周一公告一發,打打嘴炮,債市立即下跌,長期國債利率立即就回到了央行期望的2.5%以上。

不過話說回來,一級交易商,比如四大行,本來也都是財政部控股,那么上面說的這些操作也都是操盤手的左右口袋互掏,繞了這么一圈都只是為了規則上合規。

說到這里,我想起來知識星球的一個提問者在上周末提的問題。


就是上周末有一篇刷屏的3萬字長文,預測長期國債收益率一定向下,而且央行阻止不了收益率的跌勢。鼓勵大家和央行做對手盤去賺錢。

雖然該文作者爆火之后受到了網絡上的群嘲,原因是其操盤的所有基金都虧損嚴重。但我在公開文章中并不會通過否定這個人來否定其觀點。

對于這個問題,我想說的,以及過去一直都在建議的是,不要跟操盤手做對手盤。

原因也非常簡單:

你是無法戰勝一個既是運動員,又是裁判員的對手的。這個對手最可怕的地方在于,他可以修改規則。

比如最早央行表明其賣國債的意圖時,市場并沒當回事,而當時的市場觀點,是央行根本沒有多少國債可賣。

結果央行立即出了借入國債賣出的公告。雖然我沒有多少國債,但是我可以借呀。

然后又有觀點說,你借了總歸還是要還的,會不會被逼空?我在上一篇文章也對這種觀點進行了反駁。表示說央行可以借了不還,不存在被逼空的可能性。


然后,央行在我發文之后的幾天,也發話了,她的發聲和我預判的完全一致。如下:


也就是說,她的借債,是可以借了不還的(無固定期限),而且是信用方式(直接拿過來賣,沒有抵押品)。

那么,這就相當于是把四大行的國債當成自己的國債了。

所以,你不能把央行的借債理解為普通的融券,你更應該理解為,央行財政是一家,四大行的國債就是央行的國債。本來就是操盤手的左右口袋。

然后本周一,央行再次發聲,你們也別擔心我賣國債會加劇市場的波動,我設置了利率走廊和臨時正逆回購來穩定市場。

所以周一的債市立即下跌到央行認可的范圍內,大家都看明白了。

說到這里,我應該已經完全解釋了周一央行公告所表達的全部意思。

在這里,我還想要說的是,我們并不能確定,未來央行和市場博弈后的長期走勢。但所謂投資,我們是需要確定性的,一旦操盤手介入,這種確定性就受到了動搖。

所以我從始至終都建議不要和操盤手做對手盤。即便可能會錯過賺錢機會,那么我愿意接受這種錯過。在一個對手盤可以隨意修改規則的游戲里,你用常識去判斷,所面臨的一定是風險大于機會。

而投資的剛需,是風控,是避險,你懂的~

全文完。既然已經看到這里,請隨手點個贊和“在看”吧。

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