中國消費(fèi)市場的整體下行，讓企業(yè)投入的大量資金難以產(chǎn)生相應(yīng)的收益，不少企業(yè)出現(xiàn)躺平的跡象。近日，飛科電器發(fā)布的半年報(bào)顯示，上半年飛科電器實(shí)現(xiàn)營收23.19億元，同比減少13.27%；歸母凈利潤3.15億元，同比減少48.13%。

在半年報(bào)中，飛科電器惜字如金，并未透露業(yè)績下滑的主要原因。但有業(yè)內(nèi)人士在第一季報(bào)告中發(fā)現(xiàn)了端倪。在今年的一季報(bào)中，飛科電器指出，凈利潤下降主要受收入下降、營銷費(fèi)用增加共同影響。從一季報(bào)的數(shù)據(jù)來看，飛科電器的銷售費(fèi)用達(dá)到了3.95億元，同比增長16.18%。

然而投入的銷售費(fèi)用并未產(chǎn)生積極的效果。今年一季度，飛科電器的營收出現(xiàn)了14.52%的下滑，歸母凈利潤更是同比減少43.78%。這意味著，銷售費(fèi)用的增長反而進(jìn)一步加劇了飛科電器凈利潤的下滑。

大手筆分紅，飛科電器躺平了？

市場對飛科電器的預(yù)期體現(xiàn)在了股價(jià)上。有媒體指出，飛科電器今年的股價(jià)最高在4月份達(dá)到54.88元，此后一路震蕩下滑，8月28日在半年報(bào)發(fā)布后，其股價(jià)大跌5.49%，報(bào)收33.03元/股。

不少投資者對飛科電器的發(fā)展感到擔(dān)憂。自2022年以來，飛科電器的股價(jià)就開始持續(xù)下滑，其中2023年第三季度業(yè)績的明顯滑坡，以及今年一季度業(yè)績的劇烈下滑，加劇了投資者的擔(dān)憂情緒。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，飛科電器仍未走出水逆期。

然而，今年3月，進(jìn)一步引起震動(dòng)的是與2023年年報(bào)同步公布的高比例分紅預(yù)案。飛科電器宣布，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利23.00元（含稅），共計(jì)分配現(xiàn)金紅利10.02億元，占2023年度合并報(bào)表中歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤比例為98.26%。這意味著，新增的利潤并未被企業(yè)運(yùn)用在業(yè)績的進(jìn)一步增長中。

更關(guān)鍵的是，飛科電器曾經(jīng)被戲稱為“一人的上市公司”。這背后是飛科電器股權(quán)的高度集中。公開消息顯示，上市之前，創(chuàng)始人李丐騰持有公司100%的股權(quán)；上市之后，李丐騰和上海飛科投資有限公司分別持有飛科電器9%和80.99%的股份，而李丐騰又直接持有上海飛科投資有限公司98%的股份。換言之，李丐騰通過上海飛科投資有限公司間接持有飛科電器79.37%的股權(quán)，合計(jì)持有公司88.37%的股權(quán)。

按照此次披露的分紅預(yù)案，李丐騰個(gè)人2023年所得分紅超過8.8億元。

值得關(guān)注的是，在3月份公布了分紅預(yù)案之后，飛科電器又在發(fā)布半年的同時(shí)公布了一則融資公告，飛科電器表示擬申請不超過10億元銀行貸款，以補(bǔ)充流動(dòng)資金。這引發(fā)了媒體與投資者的猜測。

有媒體指出，從飛科電器各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，其本身并不差錢。2023年和2024年上半年，飛科電器的貨幣資金分別為5.25億元、4.6億元，而短期借款為0，且交易性金融資產(chǎn)分別為13.22億元、7.06億元。也就是說，飛科電器還有大把的閑錢用于理財(cái)。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，飛科電器增加貸款融資的原因，可能是因?yàn)橘J款的成本較低。在現(xiàn)金充足的情況下，一邊融資一邊分紅還算合理。

飛科電器能躺平嗎？

上半年?duì)I收與凈利潤的同步下跌，表明飛科電器并不具備躺平的條件。在需求下滑，競爭日益白熱化的情況下，小家電企業(yè)在市場中的位置不進(jìn)則退。

飛科電器不僅要直面來自飛利浦、吉列、博朗等海外品牌的競爭，也要抵御來自小米、華為等巨頭的沖擊，還要應(yīng)對來自奔騰、超人等國內(nèi)品牌的圍追堵截。業(yè)內(nèi)人士指出，激烈的市場競爭削弱了飛科電器的盈利能力。

對剃須刀產(chǎn)品的高度依賴，削弱了飛科電器抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從營收構(gòu)成上看，飛科電器主營業(yè)務(wù)共分為個(gè)護(hù)電器、生活電器以及其他產(chǎn)品三部分。其中，個(gè)護(hù)電器主要包括電動(dòng)剃須刀、電吹風(fēng)、電動(dòng)牙刷、沖牙器、電動(dòng)理發(fā)器等產(chǎn)品；生活電器主要包括電熨斗、掛燙機(jī)、加濕器、智能健康秤、毛球修剪器等產(chǎn)品。

然而，從營收來看，飛科電器主營業(yè)務(wù)高度依賴于其電動(dòng)剃須刀產(chǎn)品的銷售。根據(jù)2022年年報(bào)數(shù)據(jù)，飛科電動(dòng)剃須刀產(chǎn)品收入占比約為71%，排名第二的電吹風(fēng)產(chǎn)品收入占比約為13%，其他全部的小家電品類占比僅為17%。

過度依賴剃須刀業(yè)務(wù)，導(dǎo)致其2023年的業(yè)績表現(xiàn)不如預(yù)期。根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，2023年第三季度，飛科品牌剃須刀銷售額同比下滑幅度高達(dá)18%。

在2023年年報(bào)之中，飛科電器沒有再披露電動(dòng)剃須刀的具體營收金額。根據(jù)其產(chǎn)銷量情況分析表數(shù)據(jù)，2023年飛科電動(dòng)剃須刀銷售量為4940.90萬只，同比增幅僅為3.49%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，飛科電器業(yè)績下滑的主因主要是激烈競爭導(dǎo)致飛科電器用戶的流失。奧維云網(wǎng)全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，2023年國內(nèi)電動(dòng)剃須刀零售額為93.7億元，同比增加11.2%。顯然，如果不考慮產(chǎn)品均價(jià)的提升，飛科電器電動(dòng)剃須刀營收增幅其實(shí)是略低于行業(yè)平均增速的。