文/地金君

王健林終于等到了投資人的資金，但一些重要子公司也迎來了新的“掌舵人”。

企查查顯示，近日，珠海萬達商業(yè)管理集團股份有限公司（以下簡稱“珠海萬達商管”）發(fā)生工商變更。

其中，珠海萬達商管原董事長、總經(jīng)理肖廣瑞卸任，其仍擔任董事和經(jīng)理；公司董事王小軍、劉紀鵬、薛云奎、王志彬以及許粉退出，監(jiān)事馬軍退出，新增黃德煒為執(zhí)行公司事務(wù)的董事、董事、董事長；張晶由監(jiān)事會主席變更為職工代表監(jiān)事；侯鴻軍由職工監(jiān)事變更為監(jiān)事；新增董事何其聰、MOHAMED ALBADRSHARIF SHAIKH ABUBAKER ALSHATERI、郝雷、胡正偉、葉鑫以及張春遠，褚濤為監(jiān)事會主席。

據(jù)悉，珠海萬達商管成立于2021年3月23日，注冊資本約為72.48億元。由大連萬達商管（持股比例69.9862%，以下簡稱“大連萬達商管”）、銀川萬達廣場商業(yè)發(fā)展有限公司（持股比例8.8270%）等共同持股。

此外，于不久前的2024年9月2日，大連新達盟商業(yè)管理有限公司（以下簡稱“大連新達盟”）也發(fā)生工商變更。肖廣瑞卸任該公司的法定代表人、董事長，擔任董事、經(jīng)理。黃德煒擔任該公司的法定代表人、董事長。

值得注意的是，接替肖廣瑞的黃德煒，為太盟投資合伙人兼太盟中國總裁。

對于上述人員變動，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，這反映了公司治理結(jié)構(gòu)的變化，但并不一定意味著王健林失去了對萬達的主導權(quán)。王健林仍然是大連萬達商管的重要股東，而大連萬達商管是大連新達盟的單一最大股東，且是以運營為核心的萬達模式的不可或缺的靈魂人物。因此，王健林依然對萬達商管和珠海萬達商管有重要影響乃至實際控制權(quán)。

據(jù)了解，近日發(fā)生董事長等職務(wù)變更的大連新達盟，是于2024年1月新設(shè)立的控股公司，由大連萬達商管及旗下大連萬裕企業(yè)管理有限公司分別持股99.9938%和0.0062%。該公司的設(shè)立與大連萬達商管旗下珠海萬達商管上市等事宜有關(guān)。

根據(jù)此前招股說明書中披露的對賭協(xié)議，大連萬達商管子公司珠海萬達商管按規(guī)定要于2023年上市，但由于該條件未達成，于2023年12月，大連萬達商管與太盟投資集團（PAG）等投資人，宣布簽署投資框架協(xié)議。按照新協(xié)議，大連萬達商管持有珠海萬達商管股份由逾70%降至40%，為單一最大股東，太盟等數(shù)家現(xiàn)有及新進投資人股東參與投資，總計持股60%。

隨后于2024年3月30日，太盟投資集團、中信資本、Ares Management旗下基金（Ares）、阿布扎比投資局（ADIA）旗下全資子公司Platinum Peony和穆巴達拉投資公司（Mubadala Investment Company），正式簽署投資協(xié)議，聯(lián)合向大連新達盟投資約人民幣600億元，合計持股60%。

根據(jù)經(jīng)濟日報等媒體報道，對于本次新簽署的投資，黃德煒表示：“本次投資反映了國際機構(gòu)投資人對大連新達盟長遠發(fā)展的期待和認可。我們認為新達盟擁有的強大競爭壁壘及顯著的先發(fā)優(yōu)勢，將長期支持它實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營業(yè)績，并為投資人帶來良好穩(wěn)定的回報。”

直到9月2日，大連新達盟發(fā)生工商信息變更，其注冊資本由約162.1億元增至約405.2億元；投資總額變更約為513億元；另外在新增10位股東的同時，公司市場主體類型也轉(zhuǎn)變?yōu)椤坝邢挢熑喂荆ㄍ馍掏顿Y、非獨資）”。

具體來看，在這十位新增股東中，除了之前已經(jīng)披露的太盟投資集團、中信資本等之外，蘇州紐達企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）首次出現(xiàn)在出資機構(gòu)名單中，這家公司由蘇州紐爾利新策創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、海南紐爾利企業(yè)管理有限公司分別持股99%、1%，資方為包括蘇州國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會、蘇州財政局在內(nèi)的蘇州國資。

對此，柏文喜分析，資方的介入可能會為珠海萬達商管上市帶來助力。這筆資金的注入有助于緩解萬達的資金壓力，為珠海萬達商管的上市提供了資金支持，也有助于改善公司的財務(wù)狀況，增強公司的市場競爭力和持續(xù)經(jīng)營能力。同時，新股東的加入可能會帶來新的管理理念和資源，有助于提升公司的運營效率和盈利能力。

在巨大的投資背后，是大連萬達商管高企的流動性壓力。

根據(jù)大連萬達商管2024年半年度報告，期內(nèi)大連萬達商管實現(xiàn)營業(yè)收入約為268.50億元，凈利潤約為47.28億元，歸屬于母公司股東的凈利潤約為48.35億元。期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額約為104.85億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為105.53億元。

截至2024年6月末，大連萬達商管負債合計約為1145.63億元，其中非流動負債合計約為273.84億元，流動負債合計約為871.80億元；

此外，根據(jù)大連萬達商管公司債券中期報告(2024年)中的重大風險提示，截至2024年6月末，大連萬達商管合并口徑有息負債1375.61億元，其中一年內(nèi)到期的有息負債302.69億元。

在此之前，大連萬達商管曾多次出售旗下萬達廣場項目。據(jù)不完全統(tǒng)計，自今年以來，萬達出售旗下萬達廣場項目十余座，其中包括仁壽萬達廣場、呼和浩特萬達廣場、天津市薊州區(qū)萬達廣場等。

在柏文喜看來，萬達在全國范圍內(nèi)擁有近500個萬達廣場，有足夠的資本和資源進行調(diào)整、優(yōu)化和騰挪。萬達轉(zhuǎn)讓項目并不意味著放棄某個市場或領(lǐng)域。可能只是萬達整體戰(zhàn)略模式和市場策略調(diào)整的一部分。在適當?shù)臅r候，萬達仍可能會回歸到這些市場或領(lǐng)域中，繼續(xù)推動其業(yè)務(wù)的發(fā)展。這既體現(xiàn)了其對輕資產(chǎn)戰(zhàn)略的貫徹，也是其靈活應(yīng)對市場變化的一種體現(xiàn)。

同時，柏文喜提到，一些核心區(qū)的項目往往具有較高的商業(yè)價值和吸引力，因此更容易成為轉(zhuǎn)讓的目標。從戰(zhàn)略角度來看，萬達的輕資產(chǎn)戰(zhàn)略是其長期發(fā)展的核心策略之一。通過轉(zhuǎn)讓部分資產(chǎn)或項目，萬達可以降低自身的經(jīng)營風險，同時獲取更多的資金和資源，投入到更有潛力的市場或項目中，并化解自身的階段性流動性壓力。

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