隨著各白酒企業中報的收官，安徽地區4家上市酒企在2024年上半年的市場表現引人注目。

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今年上半年，白酒行業整體增速有所放緩，整體處于調整期，頭部企業整體保持穩健增長態勢，而徽酒板塊在區域酒企分化加劇的背景下，表現十分亮眼。

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根據酒食匯數據，今年上半年，古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖和金種子酒四家徽酒上市公司累計營收214.24億元，同比增長18.15%；實現利潤總額為59.12億元，同比增長26.03%，均超過22家白酒上市公司的平均增速，其中凈利潤增速更是平均增速的2倍多。

“一超兩強”格局持續，

口子窖酒類收入增速“墊底”

目前上市的22家白酒企業中，安徽就已占據四席。分別是：古井貢酒、口子窖酒、迎駕貢酒和金種子酒，又被并稱為“徽酒四朵金花”。

據酒業家以及安徽省食品行業協會酒類流通分會測算，2023年安徽市場的白酒銷售規模約400億元。其中古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖等地產酒占據超70%的市場份額，規模超280億元。以茅臺、五糧液為代表的外來名酒占據25%-30%左右市場份額，規模在100-120億元左右?！皷|不入皖”的格局仍在延續。

從今年半年報的具體數據來看，古井貢酒作為徽酒陣營的領頭羊，古井貢酒上半年實現營收138.06億元，同比增長22.07%，歸屬上市公司股東凈利潤35.73億元，同比增長28.54%，實現了雙增“20%+”。不僅遠超同行，更是其他三家徽酒企業的利潤總和。

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在披露數據的白酒上市公司中，古井貢酒營收、凈利潤增速分別排在第二、第三位。在規模200億以上的酒企中，古井貢酒營收、凈利潤增幅均位列第一。

迎駕貢酒繼續穩坐徽酒“榜眼”，上半年實現營收37.85億元，同比增長20.44%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤13.79億元，同比增長29.59%。在披露數據的白酒上市公司中，營收增幅排在第四位，凈利潤增幅排在第二位。

曾幾何時，在競爭激烈的徽酒三巨頭中，口子窖長期穩坐第二把交椅，近年來，口子窖在企業規模、市場估值、增長速度和品牌影響力等核心競爭維度上，在徽酒三巨頭中均不敵古井貢酒和迎駕貢酒。今年上半年，口子窖實現營收31.66億元，同比增長8.72%；歸屬上市公司股東凈利潤9.49億元，同比增長11.91%，表現平平。

作為徽酒的“落后生”，今年上半年，金種子酒終于不再以“虧”洗面，上半年同比實現扭虧。

從營收數據來看，金種子今年1-6月公司實現營收6.67億元，同比減少13.16%；歸屬上市公司股東凈利潤1109.80萬元，同比實現扭虧。這是自2021年以來已連續虧損三年的金種子酒，首次實現扭虧為盈。

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值得注意的是，金種子酒曾是徽酒老大古井貢酒的有力競爭者，是徽酒中第二家上市的酒企。但金種子酒的發展卻并非一帆風順，出道即巔峰的金種子，由于高端轉型不成功以及產品線混亂等問題，金種子如今已成為徽酒四朵金花中吊車尾的存在。

直至華潤入股，金種子酒加速業務調整，開始剝離藥業資產，戰略轉型初顯成效。

華鑫證券認為，華潤入駐金種子酒后對管理、渠道和產品等體系對公司進行積極的變革調整，短期看在經營層面產生了一定的摩擦，且品牌培育仍需時間積淀；長遠看整體發展方向向好。

不過，雖然表面看，金種子酒以收入負增長墊底，即其營業收入較上年同期下降13.16%，但主要系報告期金種子酒藥業銷售業務停止，相應收入減少所致，僅僅看酒類的話，上半年是5.63億元，而上年同期是5.04億元，同比增長11.80%。

換言之，僅僅只看酒類，上半年口子窖的收入增速7.85%在徽酒“四朵金花”中才是墊底的。

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與此同時，合同負債是酒企業績的一個重要參考指標，顯示了酒企的持續增長潛力。“四朵金花”中，口子窖的合同負債減少幅度也是最大的，同比減少56.37%。其他3家中，古井貢酒減少了26.67%，迎駕貢酒減少了8.58%，金種子酒減少了31.44%。

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截至6月30日，古井貢酒合同負債期末余額22.18億元，占總資產比例為6.07%，與期初余額相比，增加了8.17億元，同比變動58.33%。不過，與一季度末46.17億元的合同負債相比，下降了51.96%。

迎駕貢酒合同負債期末余額4.62億元，占總資產比例為4.09%，與期初余額相比，減少了2.71億元，同比變動-37.04%，主要系貨款發貨結算所致。

口子窖合同負債期末余額3.17億元，占總資產比例為2.40%，與期初余額相比，減少了0.80億元，同比變動-20.24%。

金種子酒合同負債0.62億元，占總資產比例為1.88%，與期初余額相比，減少了0.45億元，同比變動-42.02%，主要是由于報告期結算預收貨款所致。

古井貢酒銷售業績亮眼，

徽酒存貨壓力均有所上升

根據財報，古井貢酒的營業收入實現了顯著增長，這一增長主要得益于年份原漿系列產品的強勁銷售。年份原漿系列在公司總營收中的占比高達80.3%，這一比例的提升有效推動了凈利潤的增長。

具體來看，年份原漿系列的銷量和噸價分別實現了16.64%和5.56%的同比增長，這一增長主要歸功于古8和古16兩款產品的市場放量。

快消前瞻在淘寶等電商平臺發現，古井貢酒年份原漿古8和古16兩款產品不論是在官方旗艦店還是天貓超市等代理店鋪，銷量顯示為4萬＋或1萬＋，十分可觀。

截圖自淘寶官網

迎駕貢酒的營業收入增長主要得益于以洞藏系列為代表的中高端白酒產品的收入增加。在報告期內，中高檔白酒的營業收入達到了29.50億元，與去年同期相比增加了5.81億元，這一增量在公司整體營收增長中占據了主要部分。此外，凈利潤的增長速度遠超營業收入的增長速度，這主要是因為洞藏系列產品在市場上的份額提升。

截圖自迎駕貢酒官網

口子窖營業收入增長，主要系本期公司高檔產品銷售收入增加所致。具體來看，本期高檔白酒的營業收入增加了2.03億元，這一增長額占公司總營收增長額的80.9%。

僅看白酒部分，今年上半年金種子酒實現銷售收入5.52億元，同比增長11.8%，銷售毛利率為43.48%，較上年同期增長44.46%。

金種子酒2024年第一季度實現總營收4.19億元，同比下降3.02%，歸母凈利潤0.18億元，同比增長142.87%。

金種子酒第二季度營收為2.47億元，同比下降26.25%；歸母凈利潤虧損0.07億元，同比下降3.65%。金種子酒業第二季度單季度虧損，對此在公告中表示，藥業銷售業務停止致整體收入同比下滑，第二季度白酒淡季需求較弱，底盤為基馥合香推廣持續進行。

徽酒各企業在2024年上半年財報中展現出了銷量和利潤增長的態勢，然而，白酒行業整體面臨的壓力亦不容忽視，存貨占比較高、存貨周轉天數顯著增加等問題不容小覷。

截至2024年上半年末，古井貢酒存貨賬面價值77.58億元，占總資產的21.22%，較上年末增加2.39億元，同比下降0.01%。

存貨占比較高的酒企一般是中低端業績欠佳、動銷困難的企業。不幸的是，迎駕貢酒和口子窖也逐漸深陷其中，今年上半年兩家存貨占總資產比重都高于40%的“警戒線”，并有增長的趨勢，幾乎要追平陷入虧損漩渦的金種子酒（42.21%）。

但另一方面，迎駕貢酒的存貨周轉天數同比增幅較小，僅為0.86%，遠低于其他徽酒企業的增長幅度，古井貢酒、口子窖和金種子酒分別為10.25%、18.56%和59.94%。

千里智庫首席、酒水行業研究者歐陽千里對《證券日報》記者表示：“當前，渠道庫存高企，酒企為了緩和渠道的壓力，有意識地漸緩對市場的放貨速度，從而導致存貨上升?！?/p>

在蔡學飛看來，雖然半年報數據顯示出行業極強的發展韌性，但也要看到，庫存較高、動銷降低、價格倒掛的問題依然存在，行業也呈現出品牌、區域間發展的不平衡。

2024年，對于四大徽酒而言都是關鍵的一年。

古井貢酒董事長梁金輝表示，2024是古井的“重整歸零年”，開啟300億新征程，他力圖帶領古井貢酒走出華中，并將觸角伸向海外，并踏足大健康領域。

迎駕貢酒總經理楊照兵在2024年誓師動員大會上表示，今年是公司沖擊百億至關重要的一年。

口子窖董事長徐進多次強調，2024年是公司實現“百億口子”戰略的關鍵一年?？谧咏言诮衲甑墓蓶|大會上披露了2024年營收目標：2024年度預算營業收入70.35億元。

而金種子更是置身在“自我證明”的關鍵一年，“不能再輸！”在今年3月份的總結表彰大會上，金種子集團董事長謝金明表示，未來5年金種子酒的戰略目標是重回徽酒一線陣營。

然而，據中國酒業協會此前發布的《2024中國白酒市場中期研究報告》顯示，今年上半年，80%的企業表示市場有所遇冷，在白酒生產端和流通端存量競爭，復蘇態勢較弱，并呈現出明顯的強分化特點。

縱觀當前行業局勢，消費寒意不減、復蘇勢頭不強，但四大徽酒今年上半年業績似乎傳遞出一些信心，但無論是“沖向300億”“沖關百億”還是“聚焦升級”“回歸一線陣營”，徽酒們未來都還有艱難的路要走，快消前瞻將持續關注。