光大證券，怎么總管不住自己人？

證監會最近公布的一份罰單顯示，證券業資深老兵，堂堂光大證券投行業務部一把手趙遠軍，豪擲1141萬炒股，結果巨虧500多萬。

更離譜的是，趙總是在內幕交易的大優勢下虧的，還喜提了個十年禁入。

如趙總這般的荒誕案例，在光大證券過去的十多年里，早已屢見不鮮：

比如不服內幕交易判決，把證監會告上法庭，自辨“因為我專業，所以知道你不專業”的前策略交易部一把手；

比如心甘情愿充當劣后資金，結果一把賠進去好幾十億的前董事長；

比如剛把客戶送上市，轉眼就去客戶家任職的投行項目經理。

這些編劇都未必敢寫的抓馬劇情，為何頻頻在光大證券上演？

在最近三個月里連續關閉10家營業部，較2021年初縮減了千余名員工之后，光大證券又將去向何方？

違規炒股，在光大證券不是啥新鮮事。

2023年，重慶證監局披露行政處罰決定書稱，光大證券一員工實際控制他人證券賬戶從事股票交易，累計成交金額598.53萬元，虧損14.33萬元，收益率-2.4%

相比之下，趙總的收益率逼近-45%，屬于名副其實的“大號韭菜”。

但深挖之后，你會發現趙總這韭菜當得實在是疑點重重。

從證監會公布的調查結果來看，趙總建倉星星科技最早是在2020年2月25日，也就是星星科技正式發布公告之前。在這種情況下，要依靠內幕消息獲利，有一個基本前提：

未來星星科技的股價會上漲。

他并非沒有獲利機會。2020年和2021年的4月，在星星科技先后交出兩份連續盈利的年報之后，股價均小幅上漲，但在這兩個時間點，他都沒有選擇撤離，而是堅定持有。

到了2021年8月，星星科技突然發布破產重整公告，并被曝出重大財務造假，兩年虛增利潤近28億。因此被證監會立案調查，股價也大幅跳水。趙遠軍這才撤離，持有期內股價跌幅超52%。

這就很詭異了。

要知道，財務顧問的職責就是為客戶的日常經營管理、財務管理和對外資本運作等經濟活動提供財務策劃和方案設計，在完整的顧問工作流程中，實地調研、專案研究等環節是少不了的。

換言之，星星科技的真實財務狀況到底如何，市場上可能沒有投資者比光大證券更懂。

除此之外，案件本身也存在諸多疑點：

比如內幕交易往往需要在關鍵消息釋放前精準布局，獲利后立刻跑路，畢竟是見不得光的活，追求的就是個短平快。像趙總這樣持有一年半，把內幕交易玩成價值投資的，少之又少。

比如星星科技連續兩份年報財務造假，竟然能瞞過光大證券的多名資深專業人士，究竟是星星科技太專業，還是光大證券“選擇性”看不見？

再比如星星科技年報連續造假，恰好出現在與光大證券確立合作關系之后，這只是巧合嗎？光大證券提供的財務顧問業務，內容究竟是什么？

我們很難還原這背后的具體真相。但回顧光大證券的歷史，至少可以讓我們離真相更近一些。

先假設一個場景：2020年3月，星星科技聘任光大證券為獨立第三方財務顧問后，每年的年報數據都很好看，股價一路猛漲，且未被債權人申請破產重整。

那么誰最爽？

星星科技自己肯定是獲益方，趙遠軍也是，因為我們前文說過，按照他的操作，要想獲利，股價上漲是前提。

這樣來看，經辦這個項目的康某，倒像是個冤大頭了？

未必，因為在光大證券的歷史上，出現過大家都很爽的局面。

2020年6月18日，帝科股份登陸創業板，作為保薦商的光大證券，賺了3028.41萬。

彼時的發行文件列出了項目組成員，包括兩名簽字保代何科嘉、曾雙靜，以及項目協辦人王姣姣等。

耐人尋味的是，僅僅5個月后，光大證券的項目經理王姣姣就搖身一變，出現在了帝科股份的高管序列中。2020年10月，她出任帝科股份財務負責人，并在2020年財報中以財務總監身份簽字。2021年6月，也就是帝科股份敲鐘一周年之際，她兼任了董事和副總經理。

從時間節點上看，這位時年32歲的投行人士，壓根沒想著避嫌，反倒“無縫銜接”地加入了由其參與保薦的上市公司。帝科股份也因此喜提監管函，要求其說明“人員獨立性”。

當然了，帝科股份給出的待遇也相當豐厚。2020年，任職兩個多月的這位財務總監，薪酬為4.71萬元；2021年全年，薪酬為55.09萬元；2022年，薪酬提升到62.37萬元。

一邊冒著監管風險，一邊又大方給錢，帝科股份在這單生意里到底得到了啥？

2022年，帝科股份業績“變臉”，歸母凈利潤為-1732.39萬元，同比下降118.44%。

如同無數上市后業績變臉的公司一樣，背后意味，無需多言。

但更嚴重的問題，是趙總上千萬的激情交易，居然如此堂而皇之的在光大證券內部存在了一年半！

以及，基本面如此羸弱的星星科技，居然通過了光大證券內部的項目審核！

風險管理弱勢，這是光大證券的老問題了。早在十多年前，內部監管的缺位就讓光大吃了大虧。

2013年8月16日上午，上證綜指突然上漲近6%，50多只權重股漲停。造成當天市場異動的主要原因竟是光大證券在實盤內測試交易系統，演習玩成了真的，導致短短幾秒鐘內買入了72億的股票。

這就是中國證券史上著名的“烏龍指”事件，對光大證券、光大集團、證監會、上交所等多方機構而言，8月16日是“最漫長的一天”。

表面上看，造成“烏龍指”事件的直接“罪魁禍首”，是當時誤操作的交易員、未做提前測試的IT技術員和系統bug。但深入肌理，你會發現光大畸形的組織架構，將這起偶然的交易事故變成了必然。

交易由光大證券策略投資部開展，這是個只有16個員工的部門，其中有兩人為IT技術員，由楊劍波帶隊。此人是英國曼徹斯特大學金融博士，能力超群，30多歲就已晉升為光大證券中管。他的上司楊赤忠對策略投資部的評價是：“智商和學歷都很高，很多是華爾街回來的。”

誠然，楊劍波是個不好對付的“刺頭”，這個后來在法庭上貼臉證監會“因為我專業，所以知道你們不專業”的金融天才，在光大證券并不受歡迎。21世紀經濟報道曾報道稱，楊劍波在光大證券的民意評測中只得了45分。風險管理部此前向其出局內部警示函，也被其無視。

雙方拉扯多次之后，風險管理部竟然直接放棄了對楊劍波部門的監管，改為后者內控。

這簡直難以想象。

楊劍波開始既當裁判又當運動員，內控效果可想而知。據界面新聞報道，楊劍波幾乎從不會主動檢視IT技術員的工作，仿佛那兩個人不是他部門的員工那樣。

各方一番騷操作之后，積累的隱患事后就算不以“烏龍指”的形式爆發，也必將以其他形式爆發。

但公允地講，把鍋全推給風險管理部，是不負責任的。

多年之后，楊劍波在回應烏龍指事件中表示，“如果公司管理層對部門盈利的速度要求慢一點，系統上線慢一點，風控部門能跟上，部門內部管理制度更精細一點，這個風險有可能被避免。”

管理層對經營業績的激進追求，某種程度上成了楊劍波“刺頭”的底氣。但在十多年前，幾乎所有第一梯隊的券商都在追求業績高速發展，為何唯獨光大證券，總是踩進巨坑？

在中國證券市場，中信證券、中信建投、招商證券和光大證券，理應是獨一檔的存在。

因為他們都各自背靠一個巨大的綜合金融產業集團——中信、招商局和光大。這意味著更加豐富的客戶資源和業務機會，更加雄厚的資金實力，和更加縝密成熟的風控體系。

但從2013年至今，十年時間里，光大證券已然面臨兩次重大危機，內幕交易屢禁不止，不是一句簡單的“內控羸弱”能解釋得了的。

如果王姣姣反映的是光大證券內部缺乏明確的隔離機制，楊劍波反映的是其缺乏行之有效的溝通和糾偏機制外，那么光大證券的歷任舵手，反映的其實“跨界”之后的“水土不服”。

不管是中信、招商局還是光大，都坐擁銀行、基金、證券、信托等多張金融牌照，但在旗下券商一把手的人選上，似乎只有光大證券偏愛跨界。

過去十多年里，光看履歷，光大證券的董事長都有些“專業不對口”：徐浩明曾于交行辦公室和黨委任職，薛峰此前經歷多為從政或是供職于央行地方分行，閆峻來自工行，現任董事長趙陵來自光大銀行。

相比之下，其他三家的專業背景就顯得純粹許多。張佑君1995年就已加入中信證券；中信建投王常青雖然早年做過有色金屬和食品，但也在日本大和證券歷練許久；招商證券霍達在加入招商局之前，曾于證監會供職。

證券行業的門檻，其實比大多數人想象的都要高。在這樣一個行業，忽視專業出身的重要性會造成什么結果，中國股市和光大證券都演示過了。

2016年，光大證券子公司光大資本與合作方以52億元人民幣的對價，收購了英國體育傳媒公司MPS65%的股權。其中光大資本作為劣后級資金，承擔優先級資金的差額補足責任，MPS破產后，光大證券因此計提了高達45億元的預計負債。直到2023年，光大與招行、華瑞銀行等優先級資金方達成和解，支付26.4億元，才算告一段落。

吊詭的是，如此重大的項目，事前并未得到光大證券總裁辦、黨委會、董事會的審議肯定。《第一財經日報》曾報道，在光大資本內部，MPS也曾被多名投票成員投出棄權票，最終成行是因董事長薛峰出于對光大資本嫡系人馬的偏愛，從中運作的結果。

除此之外，他的激進操作還有很多：比如相繼成立光大云付、光大易創、光大幸福租賃等跨界企業，主導收購 MPS 、力神電池等重大資產。據財聯社報道，薛在懺悔錄中表示自己“聽不進不同的意見，受不了監督約束，看不上傳統的經營思路。”

而數次劍走偏鋒的原因，不過是因為“我進入證券行業屬于半路出家，急于找機會證明自己的膽識和能力，更希望盡快得到市場的認可和行業的尊重。”

最近3個月里，光大證券連續關閉了10家營業部，其中不乏北上廣深等一線城市的重要網點。

與此同時，根據中證協從業人員公示系統的數據，光大證券從2021年初的7169人，減少到2024年8月的6002人。

一切跡象，都表明這家頭部券商，正在收縮陣地。

在席卷行業的凜冬里，對這家上半年營收和凈利潤同比分別下降32.03%和41.87%的頭部券商來說，這算是無奈之舉。

但寒意終將過去，對光大證券來說，怎樣避免重蹈歷史的覆轍，打破這個“管不住自己人”的怪圈，才是重回頭部的重中之重。

參考：

1. 46億元血本無歸，光大證券為何甘作暴風集團劣后？獨角金融

2. 光大烏龍指主角：證監會以內幕交易定性是舍卒保車 北京青年報

3. 海笑：楊劍波與證監會誰更專業 上海證券報

4. 回顧光大烏龍指24小時，界面新聞

5. “小股民”狀告星星科技：“揭露日”之爭成焦點，36氪

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