吃到PC時代紅利的英特爾已是烈士暮年，搶食到移動互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī)紅利的高通和AMD風(fēng)頭正盛。不過，未來屬于展現(xiàn)出AI可能性的英偉達(dá)。長江后浪推前浪，前浪死在沙灘上。

文｜李 健

近年來，英特爾一直在精簡業(yè)務(wù)線。目前，英特爾的主要業(yè)務(wù)部門分別為客戶端計算機(jī)事業(yè)部（CCG），該事業(yè)部旗下有臺式機(jī)和筆記本電腦業(yè)務(wù)，以及數(shù)據(jù)中心和人工智能事業(yè)部（DCAI），網(wǎng)絡(luò)和邊緣事業(yè)部（NEX）和英特爾代工廠。

從財務(wù)方面看，CCG和DCAI兩大事業(yè)部是英特爾的核心業(yè)務(wù)部門，去年四季度貢獻(xiàn)了總收入的八成。但在AI新浪潮中，這兩大部門似乎并不是受益方，因為收入下降了。今年二季度英特爾DCAI營收30.5億美元，同比下降3.5%，市場對這一業(yè)績表現(xiàn)極度失望。

目前，盡管面臨著AMD的競爭，但英特爾仍占據(jù)著CPU的主導(dǎo)地位。今年第二季度，英特爾控制了全球約76%的CPU出貨量，AMD的份額約為24%。而在PC市場，英特爾更是占據(jù)著79%的市場份額，AMD的份額只有21%。

不過，英特爾的市場份額是通過銷量取勝的。雖然英特爾出貨量是AMD的3倍以上，但利潤卻遠(yuǎn)不及AMD。兩家公司CPU方面的收入基本上都在30億美元左右，但英特爾通過銷量極大犧牲了利潤。

2024年二季度，英特爾實現(xiàn)營收128億美元，凈虧損同比增加超過了200%。對此，英特爾CEO帕特·基辛格表示，企業(yè)并未充分受益于AI，成本太高，利潤太低。

2024年8月，英特爾同時宣布在全球裁員15%，波及上萬人。此舉對于英特爾來說將削減上百億美元的成本。基辛格最近表示，到目前裁員計劃已完成一半左右。

在「數(shù)智研究社」看來，目前的英特爾已經(jīng)是烈士暮年，壯心不已。是PC時代的紅利將英特爾推向時代的潮頭。而高通、AMD作為后來者，搶食到了移動互聯(lián)網(wǎng)時代的紅利，如今也已經(jīng)邁向中年。如今的英偉達(dá)，像是18歲的小伙子，已經(jīng)給全球展現(xiàn)出了AI時代無盡的可能性。

長江后浪推前浪，前浪死在沙灘上。

英特爾的衰落，在2021年的時候就出現(xiàn)了苗頭。這一年，英特爾實現(xiàn)營收近800億美元。自此之后，營收以每年100億美元的速度出現(xiàn)斷崖式下滑。2023年，英特爾全年營收跌破600億美元，更是銳減了三分之一。

如此局面，英特爾自然不能坐以待斃。英特爾也一直尋求業(yè)務(wù)調(diào)整的方向和可能性，在CCG和DCAI兩大核心業(yè)務(wù)發(fā)展遇阻的背景下，英特爾選擇大力發(fā)展代工業(yè)務(wù)。

盡管這項業(yè)務(wù)從美國《芯片與科學(xué)法案》的補(bǔ)貼中收益，但這項業(yè)務(wù)卻成為了英特爾燒錢的無底洞。近日，英特爾表示正在為其代工業(yè)務(wù)創(chuàng)建一個獨立實體，以幫助英特爾籌集外部資金。

眾所周知，對于品牌來說，代工業(yè)務(wù)是個無底洞，只能不斷燒錢，而且不一定能做好。從目前看，代工業(yè)務(wù)成為拖累英特爾利潤的主要因素。市場分析認(rèn)為，過去兩年英特爾在代工業(yè)務(wù)上的支出超過了500億美元。

盡管今年第一季度英特爾代工部門產(chǎn)生了44億美元的收入，但這些收入主要來自于公司內(nèi)部。英特爾今年年初采用了所謂的內(nèi)部代工模式，即其產(chǎn)品部門和外部客戶將從英特爾內(nèi)部的獨立部門購買制造和封裝服務(wù)。這44億美元的收入大多來自于代工英特爾自己的芯片。按理來說，這部分收入算作是虛假收入也未嘗不可。

對此，美國有律所稱英特爾代工服務(wù)的增長和利潤存在虛假陳述，并呼吁投資者加入針對該公司的集體訴訟。

英特爾似乎還在堅持自己的決策，仍在堅持投資芯片代工項目。這背后是美國政府支持的巨額補(bǔ)貼。美國政府正在加大對半導(dǎo)體生產(chǎn)的投資，9月初美國政府按照《芯片與科學(xué)法案》為英特爾提供了30億美元的資助。該法案還顯示，2024年3月英特爾從美國政府拿到了85億美元的補(bǔ)貼和110億美元的授信貸款。這是美國政府授予單一公司的最大一筆補(bǔ)貼。

與此同時，英特爾宣布與亞馬遜云計算部門AWS數(shù)十億美元的合作。合作協(xié)議顯示，未來幾年英特爾將為AWS生產(chǎn)基于英特爾18A代工工藝節(jié)點的AI芯片。18A是英特爾迄今為止最先進(jìn)的工藝，公司希望此芯片能挑戰(zhàn)臺積電的2nm制程工藝。這一芯片將在美國俄亥俄州的工廠進(jìn)行生產(chǎn)。

基辛格表示要為英特爾的未來戰(zhàn)斗，但業(yè)內(nèi)都不看好英特爾的IDM代工模式。IDM模式是指企業(yè)不僅自己設(shè)計芯片，還自己生產(chǎn)芯片。

美國智庫卡托研究所分析表示，英特爾一直以來拒絕接受半導(dǎo)體行業(yè)的新分工，從而導(dǎo)致了今天的虧損。

按照英特爾的說法，明年還將繼續(xù)投資200億美元到晶圓代工廠里。不過，按照目前英特爾的經(jīng)營狀況和財務(wù)業(yè)績，以及當(dāng)前的融資環(huán)境，英特爾繼續(xù)往晶圓廠里砸錢的能力將受到直接影響，被傳出的如高通等買家接盤可能是未來的選項之一。

「數(shù)智研究社」獲悉，建設(shè)晶圓廠的成本極高。一座月產(chǎn)5萬片晶圓的2nm工廠成本超過了280億美元，同等產(chǎn)能的3nm工廠成本超過了200億美元。更為關(guān)鍵的是，并不是有錢就能解決所有問題。

所以，在錯過了多次轉(zhuǎn)型的機(jī)會之后，英特爾的命運可能要掌握在別人手里了。近日，網(wǎng)傳高通正式洽談收購英特爾業(yè)務(wù)的消息。截至目前，英特爾的市值已經(jīng)跌破1000億美元。

在「數(shù)智研究社」看來，能收購估值觸底的英特爾，對于高通來說是好事。高通作為全球最大的手機(jī)芯片制造商，收購全球最大的CPU制造商將提升高通的估值。

雖說各種分析都不看好英特爾的未來，但作為資產(chǎn)，英特爾還是有價值的。比如，雖然被英偉達(dá)超越，但英特爾在數(shù)據(jù)領(lǐng)域仍然是頭部玩家，在全球PC市場依然有十足的影響力。

不過，收并購除了基于市場因素考慮，還受到政府反壟斷審查的監(jiān)管。2017年博通收購高通失敗，就是涉嫌壟斷被美國政府叫停。后面高通收購恩智浦，也失敗了。

再者，在「數(shù)智研究社」看來，高通即便能夠成功收購英特爾，也不會將虧損的代工業(yè)務(wù)收入囊中。那代工業(yè)務(wù)的最好接盤的玩家，很有可能是臺積電。

總而言之，沒有一家科技巨頭能永遠(yuǎn)贏下去。時代會拋棄英特爾，也會拋棄高通。