國美正在與破產進行生死一戰。

風雨飄搖

按照全國企業破產重整案件信息網公開信息，目前已破產或者陷入破產裁定的國美下屬公司包括——

廈門國美

上海國美

南通國美

鎮江國美

鹽城國美

安徽國美

溫州鵬潤國美

寧波浙國美

揚州國美

蕪湖國美

此外，在國家企業信用信息公示系統查詢可見，帶有“國美電器”的經營異常名錄，超過100條，嚴重違法失信名單為13條。

國家企業信用信息公示系統截圖

作為國美的核心——國美零售控股有限公司（00493.HK），業績已風雨飄搖。

按照公開財務報表，國美零售的營業收入僅在黃光裕正式復出的2021年，實現了5%的正增長。

此后——

2022年下滑62%，

2023年下滑95%，

2024年上半年下滑49%。

國美零售的扣非歸母凈利潤——

2021年：-48億元，

2022年：-205億元，

2023年：-103億元，

2024年上半年：-46億元。

國美零售的資產負債率——

2021年：78.27%，

2022年：98.84%，

2023年：130.89%，

2024年上半年：148.02%（總負債413億元）。

國美官方年報的正式說法是這樣的——

此等情況反映了對本集團持續經營能力產生重大疑問的重大不確定性，且本集團可能無法在正常業務過程中變現其資產及清償其負債。

國美投資有兩家重要上市公司：中關村（000931.SZ）與*ST美訊（600898.SH，國美通訊設備股份有限公司）。

*ST美訊在2022年、2023年及2024年上半年，連續虧損，凈資產為負值，總市值跌破5億元。若2024年度公司繼續虧損，或市值管理等未達標，則面臨退市。

中關村是一家布局大健康概念的公司，盈利狀況較好。2024年中報顯示，中關村上半年歸母凈利潤為3639萬元，同比增長41.2%。

最新消息顯示，國美已準備將成都溫江國美互聯網醫院有限公司51%的股權以零元代價，交付中關村旗下公司。

而另外的消息是：國美持有中關村的股權再被凍結。

作為中關村的最大股東，國美兩家公司：國美控股集團有限公司股份占比24.71%，已司法凍結66.04%；國美電器有限公司股份占比6.75%，已司法凍結100%。

從公開執行信息看，國美電器的被執行總金額已超41億元。

生死一戰

國美到了這個時候，就要看黃光裕了。

如同電影《不可能完成的任務》中，面對絕境，就只有看湯姆·克魯斯如何表演逆襲求生了。

黃光裕現在不幸中的萬幸，可能就是附在國美生態上的各方資金，誰都不希望國美真的倒下去——若真走到破產清算那一步，大家的損失都太大了。

參考不久前發生的廈門國美破產清算——

按照法院方面的調查，廈門國美欠下的總債務為5204.48萬元，但廈門國美“砸鍋賣鐵”全算上，資產也只有293.56萬元。再加上實際資產變現還要打個折扣，破產清算的最終結果，肯定是所獲甚微。

所以，黃光裕首先要表現出誠意，出售能夠出售的資產，盡可能去籌錢“滅火”，然后還要跟各方去談，穩住銀行，穩住債主，穩住供應商，穩住商業伙伴，告訴大家，所有的人現在在一條船上，國美還有股份可以交換，有黃光裕在，國美尚可一戰……

黃光裕還有機會嗎？

在通常的認識中，今天的市場早已被堪稱慘烈的互聯網競爭瓜分殆盡。淘寶、京東、美團、拼多多、抖音等，幾乎無孔不入，也無所不用其極，這是國美遭遇困境的現實背景。

但是，從黃光裕的一系列行動來看，他應該認為，這一市場，還有他重塑國美生態的空間。

比如，我們現在看到的黃光裕“零售、AI+元宇宙商業場景、產業聯盟”三大生態構想。

1.產業聯盟

在黃光裕設想的“三大生態”之中，“產業聯盟”被認為最重要。

國美相關負責人是這么說的——

中國有大量的工廠產能沒得到充分利用，大量的產品因為缺乏品牌和營銷渠道而利潤匱乏，供應鏈和營銷恰好是國美成立30多年來起家和擅長的東西，我們應該賦能中國這些大量的產業工廠。

如果這是“產業聯盟”的話，我們隱約可以看到，拼多多和希音的身影。只不過，如果能夠實施，它將是黃光裕版（或者說國美版）的拼多多和希音。

2.AI+元宇宙商業場景

國美的另一家上市公司——國美金融科技（0628.HK），是一家互聯網金融公司。相較同行，其規模一直不太大（2024年中報營業總收入0.62億元）。但是，在2024年6月，國美金融科技忽然出手，以2億港元代價完成收購CashBox股權（持有比例達到26.21%），隨即宣布，計劃將國美金融科技更名為“通通AI社交集團”。

國美金融科技所收購的CashBox，是一家游戲公司。收購完成后，黃光裕將互聯網金融、游戲、社交，這三種東西組合了在一起。那會是什么呢？但這就是“通通”，即黃光裕為國美未來開辟的另一種生態。

3.零售

零售是短兵相接的真正戰場。

2024年4月，黃光裕訪問了中國最大的硬折扣超市：湖南長沙的零售連鎖企業樂爾樂。據稱，雙方已達成重要合作。

樂爾樂總店（官網圖片）

9月中秋節后，黃光裕又前往貴州考察湖南另一家硬折扣批發超市頭部企業： 云聚倉 。

這兩次行動，被認為是國美開拓即時零售市場的動作。

結合黃光裕心心念念的國美汽車體驗店賣車計劃。從國美的角度說，重塑國美生態圈，黃光裕有大手筆重新整合有價值市場元素的想法。再結合其“產業聯盟”構想，從整個零售圈的角度看，黃光裕瞄準了京東、淘寶、美團等同時看好的、最有可能賺錢的那一部分。

那里已經是血海一片了。

但，黃光裕就是要重組國美戰隊，殺進去。

我們已經知道京東、淘寶、美團都是怎么做的，但是，我們還不太不知道今天的黃光裕。當初逆勢而動，黃光裕開辟了國美模式。今天，“國美夢”還在。黃光裕想在破產已經懸在頭頂的生死一戰中，殺出一條血路。

這一幕，大家都等著看。

值班編委：樊永鋒

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮