這兩天，不少客人，還有媒體的朋友都在問老南，這波是反彈，還是牛市反轉。

其實昨晚就在內參聊過我自己的判斷，今天在公眾號詳細說說，供大家參考。

在聊結論前，還是要從幾個方面展開說下。

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一方面，我們一直不否認，當前中國處于超級經濟周期大切換過程中（可參考我們之前寫過的《房價、股價的背后——理解中國經濟再平衡》），面臨很大的困難，持續時間也不會短。

但是，當前不少資產的價格，還是過度悲觀了，已經顯著低于了應有的價值。

基于此，跌多了，反彈下，尤其是這周多項政策的出臺，催化了市場的上漲。

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另一方面，隨著監管對中國股市的重新定位，即從融資市場，向股東回報市場的轉變，今年已經出現了很多顯著的變化。

如分紅，截止今年8月底，已公布分紅預案超 2.1 萬億，已和全年全年持平。

圖片來源：wind

還有回購，眾所周知，美國的長期走牛，除了企業業績支撐外，還有個重要的因素，就是在低利率期間，上市公司的持續回購。

一方面減少了股票的供應，增加了股票的需求，另一方面股份的注銷，也提升了公司EPS和整體的ROE等財務指標，利好股票分子端定價。

A股長期回購金額很小，在今年7月，我們在“16號內參”寫了《A股回購潮，可能要開始了》，就因為當時發現了隨著股價的大跌，已經過度便宜，連上市公司都看不下去了，紛紛開始回購。

今年上半年的回購金額，基本就以過去幾年持平：

今年分紅和回購，已經遠超IPO：

所以發現沒，市場生態已經發生了顯著的變化。

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此外，我們在半年視頻中也特別提到過，從半年度各項宏觀數據來看，當前企業經營，相對于過往兩年其實都已經企穩。

原材料價格低位，庫存也在低位，供給和需求處于平衡狀態，各類龍頭、產業鏈“鏈主”， 經營穩健、現金流充足、毛利率穩定、資產負債率不高，進入“增收又增利”的階段。

數據來源：wind

也因此，市場跌多了，上漲一下，不奇怪。

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但問題是，這波上漲到底是反彈，還是反轉，一波牛市來了？

至少從目前的數據看，我個人還是偏前者，更像月度的反彈，還缺乏牛市反轉的必要條件。

這里面最核心的，還是在消費端，當前的政策，都是好政策，但還不夠，財政政策還沒出手，更大的概率會在12月份，且力度不詳。

所以，從交易角度，對普通家庭理財而言，當前反彈過程中并不建議追高，也不建議做T，因為這對交易精準度要求比較高，只適合擇時能力很強的專業選手。

更適合在每輪市場低點，信心極度崩盤的時候，如今年春節前，還有9月上旬，2800以下，用自己熬得住的資金，選擇一些能創造超額的管理人，加加倉，然后耐心等就好。

想做右側會比較難，就如最近幾天的反彈，僅僅7個交易日（實際主要就2個交易日），2700就10%直接暴力拉到3000點，錯過2天，基本白忙。

所以對絕大部分家庭理財而言，本輪反彈是非常好的，你持有產品管理人的觀察點。之前下跌時，超額能力如何，反彈時候，超額能力又如何，并根據此適時調倉即可。

今天下午有個外地的客人來南京找我咨詢，綜合聊下來還是建議客人盡量保守配置。

對于股票類，給他兩個選擇，要不就用能熬得住，且3、5年閑置的小部分資金，每次等跌下來加一點，然后慢慢熬，等就好。

要不就干脆放棄，不眼紅，選擇保守的配置就好。畢竟這幾年，市場總體交易難度還是挺大的，不是一般的人熬得住的。

對了，還記得我們半年視頻和“16號內參”里，提到的那兩個價值的主賽道不？預計這波反彈，這兩個依然會是急先鋒。