在保險行業的風云變幻中，眾安在線財產保險股份有限公司（以下簡稱“眾安在線”，06060.HK）曾經如一顆璀璨之星，吸引著眾多目光。然而，如今的眾安在線卻面臨著重重挑戰，讓人不禁為其未來的發展捏一把汗。

今年上半年，眾安在線實現總保費 152.38 億元，同比增長 5.4%，這本應是一個令人欣喜的成績。但歸母凈利潤卻從去年同期的2.21億元驟降至0.55億元，降幅高達75%。這一巨大的落差，猶如一顆巨石投入平靜的湖面，激起層層漣漪。

公司將利潤下滑主要歸因于保險分部凈利潤下降，而這背后，是保險賠付率的上升和承保利潤的近乎腰斬。

01、凈利潤大幅下滑的背后

眾安在線由螞蟻金服、中國平安和騰訊于2013年聯合發起設立。專注應用新技術重塑保險價值鏈，圍繞健康、數字生活、消費金融、汽車四大生態，以科技服務新生代，提供個性化、定制化、智能化的新保險。

背靠幾大金光閃閃的巨頭股東，眾安在線從成立之初就吸引了市場足夠的目光，2017年9月，眾安在線在港交所成功上市，被譽為“互聯網保險第一股”。

截至2024上半年，按總保費計，眾安在線位居中國財險業第9位，在國內互聯網財險市場份額超20%，排名第一，說它是互聯網財險的頭號玩家，相信沒有人有異議。

但從本期中報來看，眾安在線的各項指標似乎都面臨著增長的瓶頸。

從總保費收入來看，2017年-2023年，分別為59.54億元、112.6億元、146.3億元、167.1億元、203.7億元、236.5億元、295.01億元，增速分別為74.7%、89%、30%、14.2%、21.9%、16.1%、24.7%。相比之下，2024上半年增長5.4%（2023年同期為37.5%），已經出現明顯降速。

此外，對保險公司而言，非常重要的核心指標之一是償付能力充足率。據wind數據，2020-2023年及2024年上半年，眾安在線的綜合償付能力充足率分別為560%、472%、299%、240%、224%；核心償付能力充足率分別為560%、472%、285%、229%、216%，均呈逐漸下滑態勢。

值得注意的是，本報告期內，眾安在線的保險賠付率從去年同期的 57.1% 升至60.7%，承保利潤從去年的4.8 億下降至2.8 億元，近乎腰斬。這一變化，使得保險分部凈利潤從3.09億元降至1.38億元。

消費金融生態領域同樣問題重重。保險服務收入為22.8億元，同比下降1.7%，賠付率更是從去年的68.4%升至本期的73.8%。從這組數據可以推測，公司承保的消費金融業務的底層資產風險越來越高。保險服務收入下滑與賠付率上升的雙重擠壓，也是大幅侵蝕凈利潤的因素之一。

02、合規與風控仍面臨巨大挑戰

一直以來，互聯網保險銷售中的虛假宣傳、誤導消費者等問題常常被人詬病。這一類現象在眾安在線身上也時有發生。

今年315前夕，上海市消保委就營銷電話騷擾問題與眾安保險進行溝通。眾安保險辯稱，消費者反映的“眾安保險”的營銷電話與短信騷擾中的大部分不是公司行為，其中有相當數量是涉嫌“外部不明勢力不法分子”電信詐騙行為。此外，在各大網絡社交平臺，還有不少消費者反映眾安保險在廣告宣傳上存在欺騙行為，例如宣稱每月只需支付少量保費即可獲得高額保障，但實際扣費遠高于預期。

據江蘇城市頻道《零距離》報道，年過六旬的馮先生被一條“每月1.6元，賠付總限額600萬”的眾安保險廣告所吸引，加上明星代言的加持，馮先生購買了這一產品。然而接下來的兩個月里，馮先生的銀行賬戶被眾安保險連續扣除了365元的保費。馮先生選擇了報警并聯系眾安保險客服尋求解釋，客服解釋稱，馮先生在投保后可能無意間進行了保障計劃的變更，但這樣的解釋顯然難以平息消費者的質疑。特別對于老年消費者而言，在復雜的網絡投保過程中，很可能并未充分理解每一步操作的含義，由此也極可能造成更多的“誤操作”，給投保人造成更大的損失。

另據企查查平臺信息，僅最近一年內，眾安在線就涉及司法訴訟3175起，其中作為被告的保險糾紛1984起。從中可以看出，眾安在線在與消費者的溝通和業務進展過程中，恐怕確有不少值得改進之處。屢禁不絕的營銷騷擾和虛假宣傳問題，從長遠來看，無疑也會讓眾安在線的社會聲譽與企業形象受到損害。

此外，眾安在線合規風控方面的問題同樣不容忽視。

今年4月，因隱瞞關聯關系和關聯交易；通過關聯方虛假列支費用；通過關聯交易監管系統報送的報表存在錯報漏報；將保險資金運用形成的投資資產用于向他人發放貸款，公司被處以180萬元罰款。時任副總經理宋振華、張勇博、李高峰被警告，并分別罰款7萬元、10萬元、7萬元。去年6月，公司也是因虛列費用被江蘇省銀監局處以罰款35萬元。在類似的問題上不斷發生違規行為，顯然，公司的合規管理有較大的改進空間。

眾安在線，曾經的輝煌仿佛還在眼前，但如今面臨的多重挑戰也實實在在地擺在面前。去年 12月，尹海接替歐亞平，就任眾安在線董事長，被外界解讀為公司從創始股東主導時代進入職業經理人時代。在新一屆領導班子帶領下，不知眾安在線將如何平衡新舊管理理念，確保平穩過渡的同時，增強市場競爭力、提升合規與內控管理水平？