• 2024年10月10日早八點，央行公告，互換便利正式落地，接受金融機構用滬深300成分股抵押給予國債和央行票據，金融機構拿到流動性定向入市再次買入滬深300成分股，可以再次抵押給央行，這種正反饋，會導致滬深300成分股被不斷用抵押鎖住，而定向到滬深300成分股的流動性會不斷推高股。

這種互換便利本質就是央行給金融機構的特殊杠桿，嚴查信貸資金入市防止散戶杠桿率過高，信貸風險，同時通過互換便利允許金融機構上杠桿而且定向到滬深300成分股，這些中國A股市場最優質股票，這就是王炸級利好，股市第二輪上漲隨時發生，而且第二輪上漲會創造新的高點！

• 簡單理解的邏輯是：金融機構把自己變現能力弱的資產質押給央行，央行再通過自己的信用去發行票據融資，商業銀行購入這些票據，實際上就是把外匯占款的部分基礎貨幣和銀行的超額準備金，轉而借給金融機構來炒股，可以理解為重新分配水的流向，從而刺激金融市場的熱度。

• 當然，央行的票據發行也不是沒有依據，往往出現在本幣升值和大量的外部資產回流以后，對基礎貨幣增長沖擊較為顯著，央行發行票據期限往往是中短期，吸收一部分基礎貨幣并且為此付息，從而降低商業銀行的超額準備金壓力，我國央行票據增長最為顯著的時期就是外匯占款增長最快的時期，也就是2010到2011年左右，相反隨著外匯流出，尤其是是2014年之后，央行的票據余額一度跌破千億以下，本輪可預期的是人民幣升值周期，保守都有大幾千億美元的企業資產回流，從而為央行的票據增量提供空間。

那么，央行為何此時出手王炸呢？前面游資票拉得太猛，機構票拉垮，昨天還動手砸了一下，不得不出政策資金，去拉國家隊持倉。說白了，現在拉股市是國家需要，政策就得小心呵護：

• 1）需要有一個增長點，讓沉寂在存款賬戶的資金活躍起來；
• 2）需要a股抬升，吸引境外資金流入，支撐匯率，對抗美國的金融戰；
• 3）需要a股提供財富效應，形成消費循環，增加居民工資；
• 4）需要a股帶來融資誘惑，激發企業投資熱情，多開工，多招人，多創新；
• 5）債務危機逼近，還不上債的就債轉股，股票漲，銀行才能減一減壞賬，所以化債有需要；
• 7）2001年的大牛市還發生了減持國有股補充社保基金的事呢，總不能在股市低位的時候減持吧？

總之，現在國家需要一輪資產價格上漲，來應對當前的財政困難、就業困難、債務壓力、資金流出等各種問題。樓市拉不動，因為居民負債已經滿負荷，現在漲房價的前提是漲收入，問題是錢不流動，要么在存款賬戶躺著，要么流向境外賬戶，而不是通過投資消費往居民收入上走。

• 股市位置低，超跌價值股大把，PE分位點在20%以下的行業一堆，位置低風險就低，于是政策配合資金，撬動情緒。但除了國家隊，民間的社會資本還未形成合力，之前的明星基金經理“不明星”了，大量基金被贖回，倒是游資散戶很活躍，趁著牛市東風去炒小炒新，追20cm、30cm。

這波人來得快去得也快，他們炒完之后，留一地雞毛，那國家隊化債、激活消費、促進就業的目標還怎么實現？難道要透支國家的信用，給游資和來資本市場賣公司的不良股東做嫁衣是吧？

其實，我們最高操盤者一看這場面，當然不能忍，一方面嚴令禁止銀行資金入市，防止游資坐大。另一方面出手砸盤，控一下節奏，趕社會資本流入機構基金成為長線資金，這樣才能形成價值牛，創新牛，重要的是有國家隊持倉的股票得走牛。

• 最后，我想告訴大家，既然是人造牛，政策牛，就得去揣測政策想要的效果和目標，踩著它的節奏走。所以我大膽猜測，央行現在出創設互換便利的政策就是這個目的，因為能抵押的，都是滬深300那種盈利靠前的票。

總之，為了能夠借入更多的高息國債和票據，證券、保險和基金公司也會在二級市場上買入部分股票資產來充當抵押品，這自然會間接抬高股市。那么，隨著5000億互換便利正式入市，A股第二輪大漲隨時發生，拭目以待吧！