全指股債利差：1.28%（-2%-1.5%），定投倍數1.2倍（0.6-1.5），倉位8成

最近發現一個話題很有意思，

每次我和一些讀者聊到全天候的策略，就會遇到類似問題。

比如年初曾有人說，思哲，我覺得全天候里邊的黃金和美股有點太貴了，

我打算放一邊，先買美元長債和短債，另外兩個等大跌的時候再買，

（全天候-永久組合為25%股+25%長債+25%黃金+25%短債）

可結果呢，從年初到現在，黃金ETF漲幅28%，標普500ETF漲幅24%，錯失了一大波行情。

為什么我們在做投資的時候，會出現這種追漲恐懼癥？

一方面是人性，總喜歡買便宜、打折的東西。

一方面，過去A股用慘痛教訓告訴我們，要人棄我取，買在低估，

這一套策略在A股確實是行之有效的，不看估值買A股的，早已墳頭草兩米高了

但全天候永久策略屬于資產配置的思路，和只買A股是截然不同的。

比如，我們眼中看到了美股和黃金歷史新高，卻沒看到長期美債TLT，距離2021年高位還下跌了足足40%。

其實22年開始長期美債TLT就出現了較大幅度的下跌，

如果當時我們抄底長期美債，不買美股和黃金，結果會好嗎？

歷史來說不怎么樣，長期美債TLT在大幅下跌后，繼續開啟了近兩年的震蕩期，而同期其他標的早已新高。

顯然，對于成熟市場而言，漲不代表接下來會跌，跌不代表未來會漲，

但人性的弱點就是喜歡買看起來便宜的，

由于美股和黃金都是多空成熟市場，有泡沫就會有空頭，很難通過擇時去賺錢，

所以生搬硬套A股的經驗就未必有效了，

再舉個例子，我們會發現納斯達克100指數過去十來年以來，有兩個估值高點。

如下圖，一個是2018年3月，當時納斯達克100指數達到了34PE，對應圓圈小點處，是7100點，

一個是21年1月的時候，估值最高達到了43PE，當時是13366點，

假設我們進行擇時策略，在2018年3月，7100點時賣出納斯達克，然后再等納指25PE再接回，結果會是怎么樣呢？

首先18年11月確實到了25PE，點數回到了6867，下跌了5%之后再買進。

但如果這次錯過，那么下一次25PE，就是19年的7843，

再下一次，就是20年的8832，

再下一次，22年的12682，之后就沒低于過25PE了。

那么現在是多少點呢？20300+

也就是說估值策略，只等到了一次下跌5%的機會，但如果沒能買入，后面再也沒有機會更低價買入，錯失了幾倍的漲幅。

這也是為什么美股更適合長期持有的原因，因為擇時操作效果有限。

對于成熟資本市場，最好的方式，還是資產配置策略+持有+躺平，用時間去換取收益。

………

當然，以上是全天候為什么不提倡擇時的原因，我們對單一品種擇時就已經很難了，更別說對四個互相對沖的品種去擇時。

那有人問題又來了，如果不考慮全天候，美股只想低位買，甚至為此可以放棄一些收益，有沒有更好的建倉時機呢？

好吧，還是勸不動

這個我之前已經給大家分享很多次了，

1、當美股出現恐慌情緒，VIX高漲直到回落的時候，比如VIX均線走高后，滑落到35以內，可以去加倉美股。

2、當美股均線跌破3年均線（4年均線），說明美股跌破了三、四年的均值，這屬于偏左側布局法，效果略遜色與前者，但也是一個不錯的配置時機。

歷史經驗判斷，滿足一條，可降低二成風險，滿足兩條，可降低四成風險。

但還是那句話，方法只適合降低中短期風險，但提升長期收益效果有限，尤其對于這種長期向上的美股而言。

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