本文是圓方的第992篇原創

下個星期，是全球“投資者”都在翹首企盼的一周（參見決定“時代”的三天）

因為不管是美國大選的結果，美聯儲議息會議的決策，又或者是中國人大計劃通過的“財政投資”額度，都會極大的影響全世界的資產價格和邏輯。

10月25日，十四屆全國人大常委會第三十二次委員長會議決定，十四屆全國人大常委會第十二次會議11月4日至8日在北京舉行。

雖然看了看常委會第十二次會議的公開議程，并沒有審議“投資額度”這樣的表述。說個不算“冷”的知識，每年地方債額度，是需要每年的人大會議才能決定的（可能常委會會討論）。

但是，網上的“11萬億”的“置換地方債”小作文已經傳得滿天飛了。這個事和數據，我們不去討論其真假。我們可以算算，如果要化解地方債問題，可能需要多少錢？

昨天，財政部發布2024年9月地方政府債券發行和債務余額情況，數據顯示：

2024年1-9月，全國發行新增地方政府債券42303億元。截至2024年9月末，全國地方政府債務余額447403億元。

44.7萬億，這個數據意味著什么呢？

這其中，一般債務164491億元，專項債務282912億元

2024年9月末，地方政府債券剩余平均年限9.5年，其中一般債券6.2年，專項債券11.4年；平均利率3.12%，其中一般債券3.14%，專項債券3.10%。

也就是說，一年地方債需要支付的利息是，1.39萬億。注意，這里是純利息，是不包括歸還本金的部分。

可能小伙伴對于這個數據還是沒概念，我們對比看看。
2023年1-12月，全國發行新增地方政府債券46571億元。截至2023年12月末，全國地方政府債務余額407373億元。
2022年1-12月，全國發行新增地方政府債券47566億元。截至2022年12月末，全國地方政府債務余額350618億元。

2021年1-12月，全國發行地方政府新增債券43709億元。截至2021年12月末，全國地方政府債務余額304700億元。

2020年1-12月，全國發行地方政府新增債券45525億元。截至2020年12月末，全國地方政府債務余額256615億元。

2019年1-12月，全國發行地方政府新增債券43624億元。截至2019年12月末，全國地方政府債務余額213072億元。

44.7萬億

40.7萬億

35.1萬億

30.4萬億

25.6萬億

21.3萬億

從2019-2024，五年時間，地方債余額翻了一倍。或許有小伙伴會覺得，現在利息降了很多，所以“承載債務”的能力應該提升了才對。

2019年1-12月，地方政府債券平均發行利率3.47%，其中一般債券3.53%，專項債券3.43%。這樣算的話，2019年一年地方債所應付的利息是7400億左右。

這樣看來，地方債利息降了，但不多。整體應支付的利息，還是近乎翻了一倍。

這里需要注意的是，上面這個44.7是公開市場發行的合規的地方債。而這次據說要解決的，是那些不完全合規的“隱性債務”。

而“隱性”債務到底有多少？不得不說，這個問題：

區財政有數，區領導有數，

市財政有數，市領導有數

省財政有數，省領導有數

中央財政有數，中央領導有數

只不過這八個數，很大概率都不是一個數。而今天希望徹底盤活地方政府的活力，到底按哪個“數”才有用呢？

批少了吧，變成“添油戰術”，不起到扭轉預期的作用，批多了吧，知道有多少一拿到尾款就打算run的，又或者誘發恐慌的通脹，這責任可就大了……

所以批多少，怎么批，批給誰，或許這才是真正考驗智慧的地方吧。

PS：開個腦洞，地方債置換的錢，要不要學學房票的思路，只能用于交稅和發工資，或許會有不錯的效果哦。

聽黨話，跟黨走

學習時間

我們要堅持以推動高質量發展為主題，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來，增強國內大循環內生動力和可靠性，提升國際循環質量和水平，加快建設現代化經濟體系，著力提高全要素生產率，著力提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平，著力推進城鄉融合和區域協調發展，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

——2022年10月16日在中國共產黨第二十次全國代表大會上的報告